Desde os métodos de negociação até à infraestrutura DeFi: como os Automated Market Makers (AMM) estão a transformar a negociação de ativos criptográficos

Por que é que a negociação descentralizada precisa de AMM?

A forma tradicional de negociação nos mercados financeiros é bastante simples: compradores e vendedores fazem as suas próprias cotações, e a transação ocorre quando ambos concordam num determinado preço. Ações, ouro, imóveis — todos usam esta lógica. Mas no mundo descentralizado da blockchain, este modelo enfrenta um grande problema — falta de liquidez.

Nos primeiros DEXs (trocas descentralizadas), foi adotado o modelo de livro de ordens, mas logo se percebeu que não havia traders suficientes dispostos a participar continuamente, dificultando a realização rápida de transações. Este gargalo limitou o desenvolvimento de todo o ecossistema DeFi.

O Automated Market Maker (AMM) é uma solução inovadora para este problema. Ele mudou a perceção de negociação — já não é preciso esperar que compradores e vendedores se encontrem, mas sim, através de contratos inteligentes e pools de liquidez, que qualquer pessoa possa realizar transações a qualquer momento.

Pool de liquidez: o motor central do AMM

O funcionamento do AMM centra-se na pool de liquidez. Simplificando, é como um pote de tokens — os utilizadores depositam criptomoedas nele, e o preço desses tokens é determinado por uma fórmula matemática fixa, e não por manipulação humana.

Qualquer pessoa com acesso à internet e tokens ERC-20 pode tornar-se um provedor de liquidez. Eles depositam tokens na pool, e cada vez que alguém faz uma transação através dela, o provedor ganha uma comissão (normalmente 0.3%). Se houver muitos participantes, o tamanho do fundo aumenta, a liquidez cresce, e as transações tornam-se mais suaves.

Este mecanismo de incentivo quebra o impasse dos DEXs tradicionais. Além disso, atualmente, os provedores de liquidez podem também ganhar tokens do projeto através de “mineração de liquidez”, como rendimento adicional, aumentando ainda mais o apelo à participação.

Fórmula de invariância: a magia matemática do AMM

A capacidade do AMM de definir preços automaticamente deve-se a uma elegante fórmula matemática: x × y = k

Aqui, x e y representam as quantidades de dois ativos na pool, e k é uma constante. Esta fórmula foi inicialmente proposta por Vitalik Buterin, fundador do Ethereum, e posteriormente promovida pelo Uniswap, sendo aplicada na prática.

Como funciona exatamente? Imagine uma pool de liquidez ETH-BTC. Quando alguém compra ETH, a quantidade de ETH na pool diminui, fazendo o preço do ETH subir; ao mesmo tempo, o BTC na pool aumenta, fazendo o preço do BTC cair. Independentemente das oscilações de preço, o sistema garante que o equilíbrio seja sempre mantido ao longo da curva definida pela fórmula, refletindo um preço de mercado relativamente preciso.

Este mecanismo de equilíbrio automático tem ainda outra vantagem: quando o preço do AMM diverge demasiado de outros mercados, traders de arbitragem entram em ação, aproveitando as diferenças de preço para fazer arbitragem, até que o mercado volte ao equilíbrio.

Prática de mercado do AMM: três líderes com características distintas

Desde que Vitalik propôs o conceito de AMM, o ecossistema DeFi evoluiu rapidamente. Atualmente, existem três principais projetos de AMM, cada um com as suas particularidades:

Uniswap usa um design bastante simples — os utilizadores podem criar pools de liquidez com qualquer par de tokens ERC-20, numa proporção de 50%/50%. Por causa desta simplicidade e flexibilidade, o Uniswap tornou-se a troca descentralizada com maior volume na Ethereum, e o seu token UNI entrou até nas dez principais por valor de mercado de criptomoedas.

Curve foi otimizado para stablecoins, criando pools específicos para transações de ativos de valor semelhante. Assim, a Curve oferece as menores slippage e a experiência de transação mais eficiente no mercado de stablecoins.

Balancer expande ainda mais a flexibilidade do AMM, permitindo aos utilizadores criar pools com até 8 diferentes ativos, em proporções variadas, quebrando a limitação de 50%/50% do Uniswap.

Marca do financiamento descentralizado

Desde o modelo de livro de ordens até ao Automated Market Maker, a chegada do AMM marca a maturidade do ecossistema DeFi. Não só resolve o problema de liquidez dos primeiros DEXs, como também reflete o ideal de blockchain — “sem controlo centralizado, qualquer pessoa pode participar na inovação”.

Os pools de liquidez baseados em AMM tornaram-se uma infraestrutura essencial no ecossistema DeFi. Diversos projetos emergentes adotam também o modelo de AMM, criando um ciclo virtuoso. Isto mostra que o AMM evoluiu de uma ideia experimental para uma ferramenta central que impulsiona o avanço de toda a indústria.