As verdadeiras provas do sistema financeiro nunca acontecem em tempos de paz. Aquelas estruturas que conseguem sobreviver a eventos de "cisne negro" são as que realmente demonstram resiliência.

Gerir protocolos de empréstimo de stablecoins com dezenas de bilhões de ativos sob gestão, a principal preocupação dos utilizadores é uma só: e se ocorrer uma queda abrupta semelhante a 12 de março de 2020, ou uma crise extrema como o colapso do LUNA em 2022? O sistema irá colapsar diretamente? O passado não pode ser recriado, mas podemos deduzir, a partir do seu mecanismo público, quais as medidas que realmente protegem os utilizadores.

Vamos imaginar um cenário extremo: Bitcoin e Ethereum perdem 50% do valor em 24 horas, o mercado entra em pânico e há uma venda massiva, a liquidez desaparece instantaneamente. Como é que o sistema aguenta?

**A primeira linha de defesa vem da taxa de colateralização.** A maioria dos protocolos exige uma taxa de colateralização mínima superior a 150%, com muitos utilizadores a aumentá-la para 200% ou mais. Isto significa que o valor do colateral só será liquidado se cair mais de 33%-50%. Em uma queda abrupta, apenas posições que mantêm a taxa de colateralização mínima por ganância serão liquidadas primeiro, enquanto a maioria das posições mais cautelosas ainda terá margem de manobra.

**A segunda linha de defesa é o mecanismo de liquidação.** Quando uma posição atinge a linha de liquidação, o sistema realiza um leilão do colateral para pagar a dívida. O ponto-chave aqui é que — ao contrário de uma venda descontrolada — a liquidação ocorre com desconto. Os liquidadores podem lucrar com a diferença do desconto, tendo assim um incentivo para participar, atuando como um colchão de liquidez do mercado. Mesmo com uma queda acentuada do preço da moeda, o risco pode ser resolvido de forma ordenada, evitando ciclos de venda em pânico.

**A terceira linha de defesa envolve os oráculos.** Em condições extremas, o atraso na atualização dos preços pode ser crucial para o acionamento do risco. Se o oráculo reage demasiado rápido, pode executar liquidações no momento em que a liquidez está mais escassa, agravando o risco. Um atraso bem calibrado dá tempo aos liquidadores para reagir, permitindo que o mercado recupere a racionalidade.