O que exatamente fará o Federal Reserve? Essa questão tem sido bastante discutida recentemente, então vamos fazer uma boa análise.

De acordo com os dados mais recentes de 9 de janeiro, a postura do mercado está especialmente unificada: na reunião do final de janeiro, a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas é de 86,2%, enquanto a de uma redução de 25 pontos base é de apenas 13,8%. Em comparação com as expectativas de dezembro do ano passado, praticamente não houve mudança, o que indica que esse consenso é realmente firme.

Por que todos estão convencidos de que o Federal Reserve não vai mexer este mês? Simplificando, é uma situação de dilema.

De um lado, o mercado de trabalho está esfriando. A taxa de desemprego subiu de 4,4% em setembro do ano passado para 4,6% em novembro, o que pressiona por uma redução de juros. Muitos economistas dizem que, à medida que a taxa de desemprego continuar a subir, o Federal Reserve terá que considerar afrouxar a política.

Do outro lado, a inflação ainda está presente. A inflação núcleo ainda está acima da meta de 2%, e uma redução precoce ou rápida das taxas de juros pode fazer a inflação voltar com força. Essa é uma situação clássica de não se poder ter tudo ao mesmo tempo: nem a taxa de juros baixa nem a inflação controlada.

No entanto, o mais interessante é que, embora em janeiro provavelmente não haja mudanças, o mercado ainda está cheio de expectativas de cortes de juros em 2026. A questão é: quanto cortar? Quanto e quando? Esses detalhes ainda geram muitas opiniões divergentes.

Com base na expectativa predominante do mercado de contratos futuros de juros, este ano deve ter duas reduções de juros, totalizando 50 pontos base. A primeira redução pode ocorrer em março (probabilidade de 38%) ou em abril (probabilidade de 45%), e a segunda deve acontecer só em setembro.

Por outro lado, o gráfico de pontos oficial do Federal Reserve é mais conservador. Atualmente, eles planejam apenas uma redução de juros até 2026, claramente mais cautelosos do que as expectativas otimistas do mercado. Essa divergência também reflete a incerteza sobre a direção futura da política.