Muitas pessoas nos últimos dois anos no mundo das criptomoedas têm uma sensação sutil: os preços estão a subir, mas parece que algo não está bem.

Não há mais aquele entusiasmo coletivo de FOMO, de mensagens a encherem os grupos do WeChat, de altcoins a dispararem uma atrás da outra; também não há aquela sensação de "uma vela K pode mudar a vida". Você percebe que os preços estão a ser empurrados lentamente para cima, as correções não são profundas, mas o tempo de subida é longo, o sentimento não se anima, enquanto os capitais estão a transferir-se silenciosamente nos bastidores.

Se ainda usar a mentalidade antiga para entender este ciclo de mercado, vai achar tudo estranho. Mas a realidade está aí — neste ciclo do mercado de criptomoedas, já não é mais um jogo em que os investidores de varejo são os protagonistas.

**O poder de definição de preços dos ativos criptográficos está a passar por uma mudança radical**

A mudança essencial neste ciclo de mercado, para ser direto, é: os ativos criptográficos passaram de serem instrumentos de especulação marginal a serem ativos sensíveis à liquidez macroeconómica. O poder de definição de preços está a deslocar-se silenciosamente da emoção dos investidores de varejo para a alocação de ativos por parte das instituições.

O que isso significa? O mercado já não é mais dominado pelo sentimento dos investidores de varejo, mas depende mais da lógica de alocação de ativos macroeconómicos das instituições. O impulso por trás das variações de preço, de subir ou descer, mudou de ser uma questão de emoções para uma questão de fundos, de julgamentos pessoais para ciclos macroeconómicos. Aqueles sinais de "algo não está bem" que você percebe, são a manifestação mais direta dessa mudança.