PlanB e suas previsões do Bitcoin: O modelo Stock-to-Flow é uma bússola de ouro ou apenas uma busca infrutífera?

O preço atual do Bitcoin na negociação à vista na Gate é aproximadamente $90.083.7747, embora tenha ajustado em relação ao pico histórico, permanece firme acima de níveis de suporte de longo prazo cruciais.

Isto faz uma espécie de ressonância interessante com a previsão do modelo Stock-to-Flow (S2F) proposto pelo analista anónimo PlanB em 2019. Este modelo considera o Bitcoin como ouro digital, tentando estimar seu valor justo através da escassez gerada pela sua redução programada de halving. O modelo prevê que o pico de preço do Bitcoin neste ciclo possa atingir $222.000, enquanto algumas análises de mercado mais agressivas, baseadas na adoção institucional e no ambiente macroeconómico, chegam a propor metas de longo prazo de $250.000 até $500.000.

Decifrando o Modelo S2F

O modelo Stock-to-Flow de PlanB é essencialmente uma estrutura de avaliação que tenta quantificar a escassez e vinculá-la ao valor. Sua fórmula central é extremamente simples: Razão S2F = Estoque / Fluxo anual. Aqui, “estoque” refere-se ao total de Bitcoin já emitido e em circulação, enquanto “fluxo” é a quantidade de novos Bitcoins produzidos por mineração a cada ano. Quanto maior a razão, maior a reserva em relação ao aumento anual, e, portanto, maior a escassez percebida do ativo.

O design do Bitcoin torna este modelo particularmente bem ajustado. Aproximadamente a cada quatro anos, a recompensa de mineração é reduzida pela metade, o que causa uma diminuição abrupta do “fluxo”. Com o estoque em contínuo crescimento, essa redução escalonada do fluxo faz com que a razão S2F apresente saltos ascendentes.

PlanB, ao ajustar dados históricos, descobriu uma correlação significativa entre o preço de mercado do Bitcoin e sua razão S2F. Com base nesta relação, ele criou um gráfico famoso que projeta a trajetória de preço de longo prazo do Bitcoin.

O Encanto e os Fãs do Modelo

A rápida popularização do modelo S2F na comunidade cripto deve-se a várias vantagens que tocam diretamente a psicologia dos investidores. Ele simplifica previsões de mercado complexas em uma narrativa clara baseada em eventos determinísticos (halving). Para os detentores de longo prazo, o modelo fornece um ponto de âncora psicológico e uma base teórica sólida. Ele parte do fundamental, destacando a característica única do Bitcoin: escassez absoluta, emissão previsível e descentralização.

Durante os ciclos de 2020 a 2024, a trajetória de preço do Bitcoin frequentemente se aproximou das linhas de previsão do modelo, o que lhe conferiu grande reputação e credibilidade histórica. Isso levou muitos investidores a acreditarem que, pelo menos, o modelo revela a lógica intrínseca do crescimento de valor de longo prazo do Bitcoin.

Críticas Afiadas e Inquestionáveis

Com a evolução do mercado, especialmente após 2023, com a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista e a entrada massiva de capital institucional, as críticas ao modelo S2F aumentaram. A principal delas é que ele é um “modelo de oferta” puramente, que ignora completamente as mudanças na demanda. André Dragosch, chefe de pesquisa da Bitwise na Europa, aponta que a demanda institucional gerada por ETFs e outros instrumentos já ultrapassou sete vezes a redução de oferta anual causada pelo último halving. Este impacto de demanda sem precedentes não é capturado pelo modelo.

O modelo assume que a narrativa de armazenamento de valor do Bitcoin é sempre válida e que a demanda de mercado crescerá de forma estável. Contudo, ele não consegue precificar efeitos de recessões macroeconómicas, eventos regulatórios de “cisne negro” ou a competição tecnológica disruptiva.

Teste de Estresse do Mercado Atual ao Modelo

O estado atual do mercado de Bitcoin oferece um caso em tempo real para testar a aplicabilidade do modelo S2F. Por um lado, o preço do Bitcoin, após oscilar em 2025, estabilizou-se na faixa de $85.000 a $92.000. Por outro lado, dados on-chain mostram que, apesar da consolidação de preço, os detentores de longo prazo continuam acumulando, e o volume de detenção por parte de instituições através de ETFs já ultrapassou a marca de um milhão de unidades, criando uma base de demanda estrutural.

Isso revela uma nova realidade: os fatores que impulsionam o preço tornaram-se mais diversos. Embora a escassez (oferta) continue sendo a pedra angular, o fluxo de capital institucional, o ciclo de liquidez global e a clareza regulatória (demanda) desempenham papéis cada vez mais importantes.

Confiar apenas no modelo S2F pode levar a ignorar esses sinais cruciais. Por exemplo, quando o preço cai temporariamente abaixo da linha de previsão, o modelo não consegue explicar se isso se deve a uma escassez de liquidez de curto prazo, liquidação de alavancagem ou uma mudança fundamental na narrativa.

Construindo uma Estratégia de Análise Integrada na Gate Além do S2F

Para usuários que operam e investem na Gate, a abordagem mais inteligente é tratar o modelo S2F como uma ferramenta importante do conjunto, mas não como o único guia. Uma estrutura de análise robusta deve ser multilayer, multidimensional.

Primeiro, respeite, mas não siga cegamente o modelo. Pode-se acompanhar as grandes tendências de ciclo após cada halving, usando-as como pano de fundo para gestão de posições de longo prazo, mas sem basear operações de curto prazo nelas.

Em seguida, construa um painel de demanda. Acompanhe de perto os dados e informações disponíveis na Gate, incluindo, mas não se limitando a: fluxos diários de entrada/saída de ETFs de Bitcoin, mudanças na posse de endereços de baleias, e a variação do valor de mercado de stablecoins.

Por fim, integre validações macroeconômicas e técnicas. Combine as expectativas de política monetária dos bancos centrais globais, a força do dólar index, com indicadores técnicos on-chain do Bitcoin (como MVRV, NUPL) e análises de suporte/resistência na página de mercado da Gate.

A tabela a seguir resume como integrar o S2F com as novas realidades de mercado:

Demanda Institucional

Hoje, o poder de compra trazido por ETFs de Bitcoin à vista por parte de instituições tornou-se uma força de certeza comparável ao halving. Ela está remodelando a lógica subjacente à avaliação do Bitcoin. O mercado entrou numa nova fase, onde “escassez como base, demanda como asa”. O modelo de PlanB popularizou a narrativa de escassez do Bitcoin, estabelecendo a primeira pedra teórica nesta grande experiência financeira.

O que os investidores precisam fazer agora é, sobre essa base, usar dados mais ricos, mais oportunos e uma mentalidade mais aberta para construir sua própria torre de análise. Afinal, em um mercado movido por código, humanidade e capital, a única constante é a mudança.