Você já percebeu um fenômeno estranho — as empresas listadas que mantêm grandes posições em criptomoedas frequentemente veem suas ações caírem mais do que a própria queda no valor de seus ativos no balanço?

Por princípio, isso não deveria acontecer. Se uma empresa possui uma quantidade significativa de Bitcoin ou Ethereum em seu balanço, o valor de mercado deveria oscilar em sintonia com o preço dessas moedas. Mas, na prática, ao observar os gráficos de velas históricos, sempre que há uma venda maciça no mercado, as ações dessas empresas caem mais rapidamente do que os próprios ativos digitais.

A lógica por trás disso é bastante dolorosa — a confiança dos investidores nessas empresas costuma ser muito mais frágil. O preço das ações dessas empresas não é apenas influenciado pelo valor das criptomoedas que possuem, mas também sofre com o prêmio de liquidez, mudanças na preferência de risco e até expectativas regulatórias, que aumentam a pressão de venda. Quando o pânico se instala, investidores institucionais tendem a vender esses papéis de "maior incerteza", mesmo que os ativos subjacentes ainda estejam lá. Isso é o que chamamos de desconexão de preços — a realidade é sempre mais complexa do que a teoria.