Os bancos centrais globais estão a interpretar uma narrativa aparentemente oposta. Por um lado, o Banco do Japão aumentou a taxa de juro política para 0,75% em dezembro de 2025, atingindo um pico de 30 anos. O governador Ueda Shinsuke enviou sinais claros ao mercado — enquanto a economia e os preços continuarem a melhorar, o ritmo de subida das taxas não vai parar.

Por outro lado, embora o Federal Reserve já tenha cortado as taxas de juro três vezes em 2025, a projeção dos pontos em dezembro mostra uma postura muito mais cautelosa para 2026. O mercado espera provavelmente apenas uma oportunidade de corte, e essa discrepância no ritmo deixa os investidores inseguros.

Este cenário de "Japão e EUA em movimentos divergentes" parece ser apenas uma diferença de política convencional, mas na realidade está a abalar os fundamentos da liquidez global. Especialmente o vasto sistema de carry trade com ienes — estima-se que o valor total dessas operações possa variar entre 19 trilhões e 30 trilhões de dólares.

Vamos explicar brevemente este mecanismo: investidores institucionais globais, no passado, aproveitavam o ambiente de financiamento quase a custo zero no Japão, emprestando ienes, trocando-os por dólares para comprar ações e títulos americanos, ou até entrando em ativos de alto risco e alta rentabilidade como Bitcoin e Ethereum. Esta lógica funcionava bem em tempos de liquidez abundante.

Mas agora a situação inverteu-se. O aumento das taxas no Japão torna o empréstimo de ienes mais caro, enquanto o corte de taxas do Fed é insuficiente, e as expectativas de retorno de ativos em dólares também diminuem. Com ambos os lados a pressionar, o espaço para arbitragem encolheu drasticamente, tornando as posições menos vantajosas. Como consequência, essas instituições começam a considerar fechar posições e retirar fundos, transferindo-os de volta.

O que isto significa para o mercado de criptomoedas? É provável que o mercado em 2026 não continue a lógica simplista de "injeção massiva de liquidez, tudo a subir". A maré de liquidez está a recuar, e resta saber se os ativos que permanecem terão fundamentos sólidos ou se estamos a entrar numa fase de bolhas por toda parte, colocando tudo à prova.

Nos próximos meses, atenção a alguns sinais-chave: primeiro, se a tendência de valorização do iene vai continuar, pois isso afeta diretamente o custo do carry trade; segundo, a postura real do Fed em relação à inflação — se os dados piorarem, a expectativa de cortes de taxas pode ser forçada a subir, mas isso trará novamente riscos inflacionários à tona; por fim, se o mercado de criptomoedas conseguirá encontrar uma lógica de suporte independente, sem depender totalmente da volatilidade da liquidez tradicional.

De modo geral, 2026 será um mercado de maior diferenciação. Quem estiver preparado encontrará oportunidades, quem não pensar bem pode acabar por cair em armadilhas.