1996年以来首次出现——非美央行的黄金储备估值已经超过了它们手里的美债规模。这个拐点意味着什么？一起看看数据。

Até o final de 2025, as reservas de ouro dos bancos centrais não americanos ultrapassaram 9 bilhões de onças troy. Convertendo ao preço do ouro no final do ano, esse ativo de ouro vale aproximadamente 3,93 trilhões de dólares. Na mesma época, esses bancos centrais detinham cerca de 3,88 trilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA (curto e longo prazo). O resultado é claro — o ouro superou os títulos do Tesouro dos EUA.

Por que o preço do ouro subiu tanto? Em 2025, o preço internacional do ouro disparou 70%, passando de 2600 dólares/onça no início do ano para 4500 dólares/onça no final do ano. Os bancos centrais vêm aumentando silenciosamente suas posições em ouro nos últimos anos, e essa alta fez seu valor contábil inflar instantaneamente.

Por trás disso há uma lógica mais profunda. Após o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, os EUA congelaram diretamente as reservas de moeda estrangeira da Rússia, dando um alerta aos bancos centrais globais — a dependência excessiva de ativos denominados em dólares apresenta riscos políticos. Países começaram a perceber que não é muito seguro colocar todos os ovos na cesta do dólar. Aumentar as reservas de ouro e reduzir os títulos do Tesouro dos EUA tornou-se uma estratégia clássica de diversificação de riscos.

Por outro lado, a dívida do governo federal dos EUA já ultrapassou 34 trilhões de dólares, e o déficit continua a crescer incessantemente. O mercado começou a questionar a capacidade de pagamento de longo prazo dos EUA e o poder de compra do dólar. Nesse contexto, não é surpresa que os bancos centrais estejam ajustando suas estruturas de reserva para fortalecer a autonomia e a resistência de seus sistemas financeiros. A escolha dos bancos centrais globais já está bastante clara: o ouro está se tornando o novo ativo de reserva na nova era.