Renminbi quebra 7 atrás: que movimento o banco central está fazendo? Ainda precisa de valorização em 2026?

Em 25 de dezembro, um número aparentemente comum atraiu ampla atenção do mercado — o dólar americano versus renmimbi offshore (USD/CNH) caiu para 6,9965, e o dólar americano versus renminbi onshore (USD/CNY) caiu para 7,0051. Esta foi a primeira vez desde setembro de 2024 que o renminbi rompeu essa barreira psicológica, e também o nível mais baixo desde maio de 2023.

**Por que o renminbi de repente ficou mais forte?**

Por trás do número de taxa de câmbio aparentemente simples, na verdade existe o resultado de três forças trabalhando simultaneamente.

Em primeiro lugar, o próprio dólar americano está enfraquecendo. Sob o impacto dos sinais contínuos de corte de juros do Federal Reserve e da onda global de desolarização, o índice do dólar caiu mais de 10% acumulado este ano, e nos últimos meses caiu mais de 2%. Com o dólar enfraquecido como pano de fundo, o renminbi naturalmente levantou a cabeça.

Em segundo lugar, a mudança de atitude do banco central chinês. Olhando para os dados do ano todo, o banco central continuou elevando a taxa de câmbio central do renminbi, e essa mudança na "taxa de referência" transmitiu um sinal claro: permitir que o renminbi se valorize gradualmente. Não é uma flutuação espontânea do mercado, mas um resultado de orientação intencional.

Em terceiro lugar, o efeito da janela de tempo no final do ano. A China acumulou um superávit comercial maciço em 2025, e no final do ano as empresas concentraram a liquidação de divisas, com a demanda de câmbio de divisas aumentando muito, naturalmente elevando o renminbi. Além disso, a aproximação das férias levou a uma liquidez reduzida no mercado offshore, amplificando ainda mais esse efeito.

A perspectiva de Wang Qing, analista macroeconômico chefe da Oriental Jincheng, merece atenção — "A fraqueza do dólar e a liquidação sazonal de divisas dos exportadores impulsionaram o fortalecimento do renminbi." Ele apontou ainda que a valorização contínua do renminbi aumentará a atratividade do mercado de capitais chinês para capital estrangeiro.

**Controvérsia de avaliação: o renminbi está realmente subavaliado ou superavaliado?**

Aqui surge uma divergência interessante. Algumas instituições acreditam que do ponto de vista de ponderação comercial e fundamentos econômicos, o renminbi é na verdade ainda severamente subavaliado. Os dados da Goldman Sachs falam por si — de acordo com seus cálculos, o renminbi está subavaliado em 25% em relação aos fundamentos econômicos, o que implica que ainda há espaço para valorização.

Precisamente com base nesse julgamento, os principais bancos de investimento fizeram previsões diferentes mas todas tendendo à valorização do renminbi para 2026 em relação à taxa de câmbio dólar/renminbi:

O banco australiano-neozelandês acredita que na primeira metade de 2026, o dólar americano versus renminbi pode flutuar na faixa de 6,95-7,00.

A previsão da Goldman Sachs é mais agressiva, estimando que em meados de 2026 o dólar americano versus renminbi cairá para 6,90, e no final do ano cairá para 6,85.

A lógica do Bank of America parte do lado das exportações — a melhora nas relações Sino-EUA melhorou as perspectivas dos exportadores chineses, e nesse momento a escala de venda de dólares pelos exportadores se expandirá, estimando que no final de 2026 o dólar americano versus renminbi cairá para 6,80.

**A lógica política por trás**

Vale a pena pensar por que o banco central permitiu a valorização do renminbi neste ponto. Além do fator objetivo da fraqueza do dólar, há uma consideração importante — a valorização do renminbi pode aumentar a atratividade do mercado de capitais para capital estrangeiro, o que se alinha com a direção atual de maior abertura para o exterior e atração de investimento estrangeiro.

Ao mesmo tempo, a atitude do banco central de não cortar ainda mais as taxas de juros também transmite atenção à estabilidade da taxa de câmbio. Essa combinação de políticas indica que o banco central está equilibrando múltiplos objetivos: tanto estabilidade de crescimento quanto manutenção da taxa de câmbio relativamente estável, além de fortalecer a independência da política monetária.

Em geral, a ruptura do renminbi em 7 não é um evento único, mas o início de um processo. A direção futura da taxa de câmbio depende da interação de múltiplos fatores como política do Federal Reserve, desempenho econômico Sino-EUA e dinâmica comercial. Mas do consenso de mercado atual, a probabilidade de continuação da valorização do renminbi em 2026 é realmente maior.