A valorização do Renminbi está a ganhar força! A taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi atinge um mínimo histórico, será que a tendência forte continuará até 2026?

Meados de dezembro, o RMB enfrentou uma reviravolta importante contra o dólar — o USD/CNH (dólar contra RMB offshore) caiu abaixo do nível psicológico de 6,9965, atingindo a mínima desde setembro de 2024; o USD/CNY (dólar contra RMB onshore) também caiu para 7,0051, tocando este nível pela primeira vez desde maio de 2023. Esta mudança indica que as expectativas do mercado de apreciação do RMB estão se intensificando.

Três principais impulsionadores por trás da apreciação do RMB

Este ciclo de fortalecimento do RMB não é acidental, mas resultado de múltiplos fatores em ressonância.

A depreciação do dólar é o principal impulsionador. Sob o impacto da contínua redução de taxas pelo Federal Reserve e da onda global de desdolarização, o índice do dólar acumula queda superior a 10% no ano, com declínios mensais superiores a 2% recentemente. Um dólar fraco beneficia diretamente a apreciação da taxa de câmbio RMB/USD.

A orientação política do banco central chinês é clara e forte. Este ano, o banco central aumentou frequentemente a taxa média de câmbio RMB (taxa de referência), guiando ativamente a apreciação gradual do RMB. Este arranjo de apreciação ordenada atende às demandas do mercado enquanto evita flutuações drásticas.

O ciclo de liquidação de final de ano coincide com mudanças de liquidez. O superávit comercial acumulado na China em 2025 é liberado em massa no final do ano, e a demanda de liquidação de câmbio de empresas e exportadores aumenta significativamente, criando pressão de alta na taxa USD/CNY. Simultaneamente, o banco central mantém uma postura discreta sobre reduções de taxas, e o impacto das férias resulta em liquidez restrita no mercado offshore, tudo isso servindo como catalisadores para a apreciação do RMB.

Wang Qing, economista-chefe de macroeconomia da Oriental Jincheng, apontou: “A fraqueza do dólar e as atividades sazonais de liquidação de câmbio de empresas exportadoras formam uma força conjunta impulsionando o fortalecimento do RMB. A apreciação contínua do RMB aumentará a atração do mercado de capitais chinês para investidores estrangeiros, o que tem implicações positivas de longo prazo para fluxos de capital transfronteiriço.”

Suporte fundamental: o RMB está sendo subavaliado?

Apesar da apreciação evidente recentemente, a partir de uma perspectiva mais profunda dos fundamentos econômicos, o mercado em geral acredita que o RMB ainda tem espaço de alta.

A visão do Goldman Sachs é a mais otimista — suas pesquisas mostram que o RMB está subavaliado em 25% relativamente aos fundamentos econômicos. A instituição prevê que, até meados de 2026, o USD/CNY cairá para 6,90; até o final de 2026, essa meta será ajustada ainda mais para 6,85.

O Bank of America, partindo de uma perspectiva comercial, acredita que uma mitigação das tensões China-EUA é favorável para melhorar as expectativas operacionais das empresas exportadoras. O banco espera que em 2026 a escala de venda de dólares dos exportadores chineses se expanda ainda mais, impulsionando o USD/CNY para 6,80 no final do ano.

Xing Zhaopeng, estrategista sênior do ANZ Bank, mantém expectativas relativamente moderadas, acreditando que o USD/CNY oscilará na faixa de 6,95-7,00 na primeira metade de 2026.

2026: um ano-chave para a apreciação do RMB

Com base em previsões de múltiplas instituições, a probabilidade de apreciação contínua do RMB contra o dólar em 2026 é relativamente alta, mas a magnitude de apreciação pode gradualmente transitar da atual trajetória unilateral para oscilações dentro de uma faixa. Isso depende de várias variáveis centrais: o ritmo de política do Federal Reserve, a estabilidade dos fundamentos da economia chinesa, mudanças no diferencial comercial e o ponto de equilíbrio racional para a taxa USD/CNY.

Para investidores comuns, ao observar a tendência de apreciação do RMB, também é necessário ver racionalmente os possíveis riscos de flutuação. À medida que a taxa de câmbio se aproxima do nível racional amplamente reconhecido pelo mercado, a força marginal impulsionadora da apreciação pode diminuir gradualmente.