A depreciação do iene acelera e atinge 158! As declarações dovish do banco central aumentam as expectativas de intervenção

Mercado cambial com grande volatilidade, múltiplas moedas sob pressão

Na semana passada (15/12-19/12), o mercado cambial permaneceu relativamente tranquilo: o índice do dólar subiu 0,33%, com as principais moedas não americanas apresentando variações mistas. Entre elas, o euro caiu 0,23%, o iene teve a maior queda de 1,28%, o dólar australiano recuou 0,65%, e a libra esterlina subiu ligeiramente 0,03%. Por trás dessas oscilações, há uma reavaliação das expectativas de política monetária dos bancos centrais de diversos países.

Euro em oscilação em busca de fundo, incertezas sobre a política do Fed

O euro/dólar na semana passada apresentou uma trajetória de alta seguida de queda, encerrando com uma baixa de 0,23%. Embora o Banco Central Europeu tenha mantido a taxa de juros inalterada, as declarações da presidente Lagarde não foram tão hawkish quanto o mercado esperava, frustrando os investidores de alta.

Nos dados dos EUA, o relatório de emprego de novembro mostrou desempenho moderado, enquanto os dados de CPI ficaram abaixo das expectativas do mercado. Grandes bancos de investimento como Morgan Stanley e Barclays apontaram que esses números foram influenciados por problemas de ajuste sazonal e distorções estatísticas, dificultando a avaliação da tendência real.

Atualmente, o mercado tem uma previsão bastante unânime de que o Fed cortará a taxa de juros duas vezes em 2026 — com uma probabilidade de 66,5% de um corte em abril.

Instituições como Danske Bank veem um desempenho positivo do euro no médio prazo. A lógica central é que, enquanto o Fed inicia um ciclo de corte de juros, o Banco Central Europeu mantém a política inalterada, o que reduziria a diferença de juros reais entre as duas regiões, favorecendo a valorização do euro. Além disso, a recuperação de ativos europeus, a depreciação do dólar, a demanda por hedge e a revisão das expectativas de crescimento econômico dos EUA também podem sustentar o euro.

Destaques desta semana: divulgação do PIB do terceiro trimestre dos EUA e riscos geopolíticos. Um PIB acima do esperado impulsionará o dólar e pressionará o euro; o contrário será favorável ao euro. No aspecto técnico, o euro/dólar permanece acima de várias médias móveis, com espaço para alta até o topo anterior de 1,18. Em caso de recuo, o suporte está na média móvel de 100 dias em 1,165.

Iene se desvaloriza rapidamente, sinais de intervenção governamental frequentes

A pressão sobre o iene é ainda maior. Na semana passada, o dólar/iene subiu 1,28%, impulsionado pelo “aumento de juros dovish” do Banco do Japão.

Embora o BOJ tenha aumentado a taxa em 25 pontos-base conforme esperado, as declarações do governador Ueda não foram hawkish o suficiente, causando decepção no mercado. Para piorar, o governo japonês aprovou um pacote de estímulo fiscal de 18,3 trilhões de ienes, que contrabalançou o efeito de aperto causado pelo aumento de juros. Como resultado, o iene continuou a se depreciar.

O mercado prevê que o BOJ cortará a taxa no máximo uma vez em 2026, com o próximo aumento de juros esperado somente em outubro. O Sumitomo Mitsui Bank estima que o iene possa se depreciar ainda mais até o nível de 162 no primeiro trimestre de 2026, o que também exercerá pressão de depreciação sobre o iene em relação ao yuan e outras moedas asiáticas.

Por outro lado, o JPMorgan alerta que, se o dólar/iene romper a barreira de 160 no curto prazo, isso será considerado uma volatilidade anormal, aumentando significativamente a probabilidade de intervenção oficial do governo japonês. A Nomura Securities, por sua vez, tem uma visão contrária, acreditando que, em um cenário de cortes de juros pelo Fed, o dólar enfrentará pressão de depreciação, limitando o espaço de depreciação do iene, prevendo que o iene possa subir até 155 no primeiro trimestre de 2026.

Destaques desta semana: discursos do governador do BOJ Ueda e sinais de intervenção verbal por parte das autoridades japonesas. Declarações hawkish ou um aumento na retórica de intervenção podem pressionar o dólar/iene para baixo. Tecnicamente, o dólar/iene já rompeu a média móvel de 21 dias, com o MACD sinalizando compra. Se o par se firmar acima de 158, uma alta maior é possível; caso seja pressionado abaixo de 158, há maior probabilidade de queda até 154.