Como o ajuste de valor deflacionado impacta as suas decisões de investimento

O encerramento de 2022 marcou uma viragem na economia mundial: o fim das políticas de estímulo fiscal massivo e aumentos de taxas de juro históricos na Europa e nos Estados Unidos, tudo como resposta a uma inflação sem precedentes em décadas. Este aumento de preços afetou diretamente o poder de compra dos consumidores, independentemente da sua situação económica, gerando uma perda real na capacidade de aquisição.

Perante este cenário, governos e bancos centrais implementaram medidas fiscais restritivas: aumentos nas taxas de juro que encarecem o crédito para famílias e empresas, redução do gasto público e ajustes fiscais. Uma dessas medidas é precisamente o ajuste do IRPF, que visa manter o poder de compra dos contribuintes através da normalização dos escalões fiscais.

Entendendo o que é o valor deflacionado na economia

Para comparar o desempenho económico real de um país, empresa ou pessoa ao longo do tempo, é necessário eliminar o “ruído” causado pelas variações de preços. Este é o objetivo central do conceito de valor deflacionado.

Um deflactor é simplesmente um índice que reflete como variam os preços durante um período. É utilizado para “limpar” dados económicos, eliminando o efeito da inflação ou deflação para revelar o crescimento real do volume.

Exemplo prático: Um país gera 10 milhões em bens e serviços no ano 1. No ano 2, o valor sobe para 12 milhões. Se olharmos apenas os números, parece um crescimento de 20%. Mas se os preços subiram 10% entre ambos os anos, o valor deflacionado mostra que o crescimento real foi de 10%. Este valor ajustado chama-se PIB real, enquanto os 12 milhões representam o PIB nominal.

O ajuste de valores através de deflatores é essencial para comparar variáveis económicas autênticas: o produto interno bruto, as vendas empresariais ou os salários reais dos trabalhadores.

O que significa deflacionar o IRPF?

Em Espanha, o debate fiscal gira em torno de uma medida específica: deflacionar o IRPF (Imposto sobre a Renda das Pessoas Físicas). Refere-se ao ajuste dos escalões fiscais progressivos do imposto para que, quando os salários nominais aumentam com a inflação, os contribuintes não paguem mais impostos simplesmente por ganhar mais dinheiro nominalmente.

O IRPF no contexto inflacionário

O IRPF é um imposto progressivo e direto que incide sobre os rendimentos de residentes espanhóis. Quando há inflação elevada (em novembro de 2022 atingia 6,8% em Espanha), os salários nominais tendem a aumentar, mas isso pode empurrar os contribuintes para escalões fiscais mais altos, aumentando a sua carga tributária real sem que o seu poder de compra melhore.

Deflacionar o IRPF significa adaptar esses escalões ao índice de preços ao consumo (IPC) ou ao aumento real de remuneração. Com esta medida, um trabalhador que recebe um aumento salarial nominal equivalente à inflação não verá a sua carga fiscal aumentada.

Contexto internacional: Os Estados Unidos realizam este ajuste anualmente, assim como França e países nórdicos. A Alemanha faz-no de dois em dois anos. Em Espanha, este ajuste não é implementado a nível nacional desde 2008, embora algumas comunidades autónomas tenham anunciado a sua adoção.

Efeitos e controvérsia desta medida

Os defensores argumentam que é fundamental para proteger o poder de compra das famílias em tempos de preços elevados. Os críticos contrapõem que beneficia principalmente as rendas mais altas (pela progressividade do imposto) e que aumentar o poder de compra poderia elevar a procura, alimentando mais inflação. Temem também que reduza receitas governamentais necessárias para financiar serviços públicos.

Estratégias de investimento perante inflação e políticas restritivas

Quando se deflaciona o IRPF, os investidores dispõem de mais rendimentos disponíveis, o que amplia as opções de investimento. As estratégias a considerar incluem:

Ativos defensivos e inflacionários

Ouro: Historicamente, funciona como refúgio durante incerteza económica. Quando a inflação sobe e o dinheiro perde valor, o ouro tende a manter ou valorizar-se, pois não está atado a nenhuma economia específica. A longo prazo é uma boa opção, embora a curto e médio prazo possa ser muito volátil.

Títulos e valores do Tesouro: São ativos de baixo risco apoiados por governos, desenhados para gerar retornos ajustados à inflação, embora gerem ganhos fiscais no IRPF.

Matérias-primas: Tendem a beneficiar-se quando sobem os preços gerais, pois o seu valor aumenta com a inflação.

Mercado de ações

A inflação alta e taxas de juro elevadas são geralmente negativas para as bolsas: reduzem o poder de compra dos investidores e encarecem o financiamento empresarial. Isto traduz-se em menores lucros corporativos e quedas nos preços das ações, como aconteceu durante 2022.

No entanto, nem todos os setores são afetados da mesma forma. Empresas energéticas registaram lucros recorde em 2022, enquanto setores como tecnologia colapsaram. Empresas que vendem bens de primeira necessidade ou serviços demandados em crise podem resistir melhor.

Paradigmaticamente, para investidores com horizonte de longo prazo e liquidez disponível, uma recessão cria oportunidades: comprar ações a preços deprimidos sabendo que, historicamente, o mercado recuperou-se e cresceu a longo prazo.

Divisas e Forex

O mercado de divisas é atrativo durante inflação alta porque as taxas de câmbio ajustam-se às novas dinâmicas de taxas de juro. Alta inflação tende a desvalorizar a moeda nacional, tornando atrativo comprar divisas estrangeiras que se apreciem relativamente.

Mas atenção: o forex é extremamente volátil e de alto risco, especialmente com alavancagem, onde investidores inexperientes podem perder grandes somas com investimentos iniciais pequenas.

Diversificação

A chave é construir carteiras que combinem ativos que funcionem bem em diferentes cenários: alguns resilientes à inflação, outros com baixo risco, outros com potencial de crescimento setorial.

Impacto real de deflacionar impostos na investimento

Se se deflaciona o IRPF, os efeitos potenciais nas aplicações seriam:

• Maior procura de investimentos: Com mais rendimentos disponíveis após impostos, especialmente em investimentos que geram retornos (ações, imóveis).
• Reatribuição setorial: Se a medida incluir incentivos específicos (energia verde, tecnologia), mais capital fluiria para esses setores.
• Efeito moderado: É importante reconhecer que as poupanças fiscais médias são de apenas alguns centenas de euros anuais, pelo que é improvável que deflacionar o IRPF seja fator determinante em mudanças significativas de investimento nacional.

Considerações finais

O ajuste do valor deflacionado em contextos de tributação é uma ferramenta para manter a equidade fiscal durante a inflação. Embora tecnicamente beneficie todos, os seus efeitos reais são mais pronunciados em rendimentos mais elevados.

Ao investir, é essencial considerar como a inflação, as taxas de juro e a carga fiscal impactam o retorno real de cada ativo. Nenhum investimento está livre de risco e os valores flutuam, mas uma carteira bem diversificada e ajustada ao cenário económico atual pode proteger e fazer crescer o património mesmo em tempos turbulentos.