Análise aprofundada da tendência do preço do ouro em Hong Kong: Por que a cotação do ouro continuará a subir em 2025?

Entrando em 2025, o mercado de investimento global enfrenta uma situação sem precedentes de complexidade. O ouro, como representante de ativos de refúgio, volta a ser o centro das atenções. Desde a correção após atingir um recorde histórico de 4.400 dólares por onça em outubro do ano passado, até às contínuas oscilações de preço este ano, os investidores estão a refletir sobre uma questão comum: Como evoluirá a tendência do preço do ouro em Hong Kong no futuro? Qual é, afinal, a lógica por trás desta fase do mercado do ouro?

Como veem as instituições? Especialistas coletivamente otimistas a longo prazo

Antes de discutir o futuro do ouro, vamos analisar a postura das principais instituições de investimento.

Equipa de Análise de Commodities do JPMorgan qualificou a recente correção como uma “ajustamento saudável”, embora esteja atenta aos riscos de curto prazo, tem plena confiança na tendência de longo prazo, tendo já elevado o preço-alvo para o quarto trimestre de 2026 para 5.055 dólares por onça.

Goldman Sachs mantém uma postura conservadora e otimista, reafirmando o objetivo de 4.900 dólares por onça até ao final de 2026.

Mais agressivos são os estrategistas do Bank of America, que, após fixar o preço-alvo do ouro em 5.000 dólares por onça em 2026, indicaram que o preço do ouro poderá até atingir os 6.000 dólares no próximo ano.

Estas previsões não são infundadas. Segundo dados da Reuters, o aumento do preço do ouro em 2024-2025 aproxima-se do nível mais alto em 30 anos, superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010. Os comerciantes de ouro em Hong Kong, como Chow Tai Fook, Luk Fook Jewellery, Chow Sang Sang, entre outros, continuam a oferecer preços de referência de ouro puro acima de 1.100 yuan por grama, sem sinais de queda significativa.

Os três principais fatores que impulsionam a escalada do preço do ouro

Fator 1: Continuação da incerteza nas políticas comerciais

Uma nova rodada de políticas tarifárias aumentou o risco de mercado, sendo este o gatilho direto para a subida do ouro em 2025. A incerteza a nível político levou a uma forte procura por ativos de refúgio, elevando o preço do ouro.

Experiências históricas mostram que, durante tensões comerciais entre os EUA e a China em 2018, o ouro geralmente registou aumentos de 5% a 10% a curto prazo. No cenário atual, uma procura semelhante por refúgio voltou a emergir.

Fator 2: Ajuste na estratégia de reservas dos bancos centrais

O ritmo de aquisição de ouro pelos bancos centrais globais mantém-se firme. Segundo o relatório da World Gold Council (WGC), no terceiro trimestre de 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros nove meses, os bancos centrais adquiriram cerca de 634 toneladas, ligeiramente abaixo do mesmo período de 2024, mas ainda assim em níveis elevados.

Mais importante, o relatório da WGC intitulado «Pesquisa sobre as Reservas de Ouro dos Bancos Centrais em 2025» revela que 76% dos bancos centrais entrevistados planeiam aumentar a proporção de ouro nas suas reservas nos próximos cinco anos, enquanto a maioria espera uma redução na proporção de reservas em dólares. Esta mudança estrutural está a remodelar o panorama de alocação de ativos global.

Fator 3: Expectativa de redução de juros pelo Federal Reserve e evolução das taxas de juro reais

O preço do ouro tem uma correlação negativa clara com as taxas de juro reais: queda das taxas → aumento do apelo do ouro. Assim, a orientação de política do Federal Reserve torna-se um indicador importante para a tendência do ouro.

De acordo com dados das ferramentas de taxas do CME, há uma probabilidade de 84,7% de o Fed cortar os juros em 25 pontos base na reunião de dezembro. Sempre que há mudanças nos sinais de política do Fed, a volatilidade do ouro também se manifesta. Após a reunião do FOMC em setembro do ano passado, a expectativa de redução de juros foi ajustada, sendo uma das razões principais para a correção do preço do ouro.

Taxa de juro real = taxa de juro nominal - inflação. Quando o Fed reduz os juros, a taxa de juro nominal diminui, reduzindo o custo de oportunidade de manter ouro, tornando-o mais atrativo relativamente a outros ativos que pagam juros.

O pano de fundo macroeconómico que sustenta o ouro

Para além destes fatores diretos, fatores económicos mais profundos também desempenham um papel:

Níveis elevados de dívida global e desaceleração do crescimento — Em 2025, a dívida global totaliza 307 trilhões de dólares (dados do FMI). Este elevado nível de endividamento limita o espaço para ajustes nas taxas de juro, levando a uma política monetária mais acomodatícia, o que indiretamente reduz as taxas de juro reais e aumenta o apelo do ouro.

Oscilações na confiança no dólar — Quando a confiança no dólar diminui, ativos denominados em dólares, como o ouro, beneficiam-se, atraindo mais fluxos de capital.

Riscos geopolíticos contínuos — Conflitos como a guerra na Ucrânia e tensões no Médio Oriente continuam a aumentar a procura por ativos de refúgio.

Fluxos de capital de curto prazo — Cobertura mediática e disseminação nas redes sociais impulsionam entradas massivas de capitais de curto prazo, acelerando a subida de preços a curto prazo.

Características de volatilidade do ouro e o que os investidores devem saber

Antes de investir, é fundamental compreender as características de risco do ouro:

A amplitude média anual do ouro é de 19,4%, comparável aos 14,7% do índice S&P 500. Em outras palavras, a volatilidade do ouro não é inferior à do mercado de ações.

O ciclo de preços do ouro é extremamente longo. Com um horizonte de mais de 10 anos, o ouro funciona como uma reserva de valor, mas dentro deste período pode duplicar ou reduzir à metade. As oscilações intensas de curto prazo são um custo que o investidor deve estar disposto a suportar.

O custo de transação de ouro físico é relativamente elevado, variando entre 5% e 20%, o que pode corroer significativamente os retornos.

Para investidores em Taiwan e Hong Kong, ao investir em ouro cotado em moeda estrangeira, é necessário também considerar a volatilidade cambial, pois as variações do dólar/taiwan dollar e do dólar/hong kong dollar podem alterar os rendimentos calculados na moeda local.

Estratégias de investimento de acordo com o perfil de risco

Operadores de curto prazo: O mercado de oscilações oferece muitas oportunidades de negociação. Com liquidez elevada e lógica de subida e descida relativamente clara, especialmente em períodos de forte volatilidade, a força de compra e venda é facilmente perceptível. Contudo, os iniciantes devem começar com pequenas quantidades para evitar perdas catastróficas. Utilizar o calendário económico para acompanhar dados económicos dos EUA pode ajudar na tomada de decisão.

Investidores de longo prazo: Se planeiam adquirir ouro físico como ativo de longo prazo, devem estar preparados para suportar grande volatilidade. Apesar da tendência de longo prazo ser ascendente, as oscilações intensas podem testar a resistência emocional do investidor.

Diversificadores de carteira: Incluir ouro na carteira é viável, mas nunca investir todo o capital nele. Como a volatilidade do ouro é semelhante à das ações, a diversificação é uma estratégia mais prudente.

Estratégia de maximização de retorno: Pode-se manter uma posição de longo prazo e aproveitar as oscilações para operações de curto prazo. Os períodos antes e depois de anúncios de dados económicos dos EUA costumam apresentar maior volatilidade, sendo momentos propícios para operações de curto prazo. Contudo, esta estratégia requer experiência e bom controle de risco.

Aviso importante para entrada neste momento

A curto prazo, a volatilidade do preço do ouro em Hong Kong é inevitável, especialmente em torno da divulgação de dados económicos dos EUA e das reuniões do Fed. Embora os fatores de suporte de longo prazo permaneçam, é necessário estar atento aos riscos de oscilações de curto prazo na prática.

Independentemente da estratégia adotada, o princípio fundamental é: não seguir cegamente a tendência, evitar concentração excessiva e não ignorar os riscos. Esta fase do mercado do ouro ainda não terminou, mas oportunidades e riscos coexistem.