Perspectivas de investimento em ações de saúde: oportunidades na indústria médica impulsionadas pelo envelhecimento global

À medida que o envelhecimento global da população aumenta, novas terapias continuam a surgir e a aplicação de telemedicina expande-se, as ações do setor de saúde tornaram-se uma área de foco principal no mercado de capitais. Diferentemente das indústrias cíclicas tradicionais, o setor de saúde possui características de resistência à conjuntura econômica — a demanda por serviços médicos não muda com as oscilações econômicas, tornando-se uma escolha sólida para investimentos de longo prazo. Estima-se que o mercado global de biotecnologia alcance US$ 445 bilhões até 2027, com uma taxa de crescimento anual composta de 8,5%, escondendo oportunidades de investimento significativas.

Particularidades do investimento no setor de saúde

Contradição entre preço das ações e lucros reais

A avaliação de empresas de biotecnologia difere das indústrias tradicionais. A maioria das empresas em fase de pesquisa e desenvolvimento carece de fluxo de caixa estável, apresentando frequentemente prejuízos líquidos, mas o foco dos investidores não está nos dados financeiros atuais, e sim no potencial de comercialização futura.

Assim que um medicamento é aprovado pela FDA e lançado com sucesso, o preço das ações costuma subir significativamente. Tomando como exemplo a Taiwan Pharma, cuja EPS de 2022 foi de -2,93 yuan, o preço das ações dobrou para 388 dólares de Nova Deli, impulsionado pelo sucesso do candidato a medicamento para tratar a trombocitopenia primária, que completou a fase 3 dos testes clínicos. Os investidores valorizam as perspectivas de receita futura da empresa, que não são afetadas pelos ciclos econômicos.

Impulso por políticas e eventos

Eventos de notícias frequentemente têm maior impacto no preço das ações do que os fundamentos. Em 2020, com o surto da pandemia, as ações de empresas de desenvolvimento de vacinas dispararam, mas, com a estabilização do mercado, muitas não conseguiram cumprir as expectativas. Por outro lado, aprovações regulatórias, divulgação de dados clínicos, resultados de litígios de patentes podem causar volatilidade acentuada nos preços.

Alta incerteza nos riscos e na volatilidade

O desenvolvimento de medicamentos envolve múltiplos riscos de fracasso: resultados insatisfatórios em testes clínicos, rejeição por órgãos reguladores, entrada de concorrentes com alternativas, disputas de propriedade intelectual, entre outros. Esses fatores fazem com que a volatilidade das ações do setor de saúde seja muito maior que a do mercado geral, exigindo que os investidores tenham alta tolerância ao risco e resistência psicológica.

Intervenção profunda do governo e dos seguros

O setor de saúde é altamente regulado por governos ao redor do mundo, com restrições em compras de medicamentos, publicidade e controle de preços. Países desenvolvidos geralmente possuem sistemas de seguro de saúde que pressionam para reduzir os preços dos medicamentos. Em contraste, o mercado dos EUA é mais liberal, permitindo às empresas farmacêuticas estabelecer preços mais altos, o que atrai maiores investimentos em pesquisa e desenvolvimento.

Como avaliar o valor intrínseco das ações de saúde

Conceito-chave: medicamentos de peso

Na indústria, medicamentos com vendas anuais superiores a US$ 1 bilhão são chamados de “medicamentos de peso”. Empresas de sucesso geralmente investem de 50% a 60% de sua receita em pesquisa e desenvolvimento, continuando a criar novos medicamentos, mesmo que isso reduza sua margem de lucro a curto prazo. Grandes fundos de investimento tendem a valorizar mais essas empresas, pois enxergam uma linha de inovação contínua. Isso é semelhante à lógica da TSMC em relação à UMC — empresas que inovam constantemente desfrutam de uma valorização adicional.

As maiores gigantes de biotecnologia nos EUA adotam uma estratégia de manter uma margem de lucro consistente, usando o restante do caixa para investir em P&D ou adquirir pequenas empresas promissoras, formando um ecossistema completo do setor.

Ferramenta de avaliação de valor: indicador PSR

Como muitas empresas farmacêuticas ainda não geram lucro antes da comercialização, o índice P/E tradicional não funciona bem. A indústria costuma usar o PSR (relação preço-vendas, ou seja, valor de mercado sobre receita) para avaliar empresas em fase de pesquisa e desenvolvimento. Este indicador enfoca menos a lucratividade e mais o tamanho do mercado e o potencial de crescimento.

Fatores determinantes na trajetória regulatória

A aprovação pela FDA é fundamental. A FDA dos EUA possui os padrões mais rigorosos de monitoramento de medicamentos no mundo. Uma vez aprovado pela FDA, o processo de aprovação em outros países costuma ser mais rápido. Assim, o progresso das ações de empresas de saúde nos EUA é diretamente influenciado pelos avanços na FDA.

Vantagens do ecossistema do mercado de saúde dos EUA

O mercado de saúde dos EUA é o maior do mundo, com um grau de liberalização muito maior que na Ásia. As empresas farmacêuticas americanas podem definir preços de medicamentos de acordo com a demanda do mercado, com pagamento por seguradoras, o que impulsiona os investimentos em inovação. Em contrapartida, em Taiwan, o controle de preços pelo sistema de seguro de saúde limita a entrada de medicamentos inovadores de alta qualidade.

O setor de biomedicina dos EUA emprega quase um milhão de profissionais, abrangendo P&D, fabricação, vendas, entre outros. Talento de ponta e capital se concentram aqui, formando uma cadeia de valor e um ecossistema completos. O mercado de capitais americano oferece suporte muito maior à inovação no setor de saúde, criando várias empresas líderes globais de biotecnologia.

Análise de oportunidades de investimento em ações de saúde nos EUA

O mercado de saúde dos EUA é dividido em quatro principais setores: farmacêutico, biotecnologia, equipamentos médicos e serviços de saúde. Cada setor possui características distintas:

Eli Lilly (LLY) — Líder em medicamentos

Em 2024, a Eli Lilly atingiu uma capitalização de mercado de US$ 842,05 bilhões, tornando-se a maior farmacêutica do mundo. Sua linha de medicamentos para emagrecimento tem destaque global, com cerca de 60% da receita proveniente da América do Norte. Com a expansão do mercado de tratamento da obesidade, essa ação merece atenção de longo prazo.

Pfizer (PFE) — Especialista em vacinas e medicamentos de alta eficácia

A Pfizer desenvolveu um antiviral oral contra COVID-19 que oferece tratamento eficaz para casos leves. As ações da empresa tendem a resistir às quedas durante ajustes do mercado de ações, sendo uma boa oportunidade de investimento de longo prazo.

Johnson & Johnson (JNJ) — Rei das ações de saúde

As ações da J&J apresentam desempenho estável, com menor volatilidade e dividendos generosos. Seus negócios abrangem farmacêuticos, equipamentos médicos e produtos de consumo de saúde, com forte resistência a riscos. São indicadas para investimentos periódicos ou manutenção de longo prazo, sendo uma opção defensiva no setor de saúde.

AbbVie (ABBV) — Especialista em imunoterapia

O principal produto da empresa, Humira, para tratamento de artrite reumatoide, tem sido continuamente aprovado para novas indicações desde seu lançamento em 2002. Apesar do risco de expiração de patentes, a companhia possui mais de 100 patentes e firmou acordos de licenciamento com grandes empresas como Pfizer e Amgen, garantindo royalties após 2023. A empresa continua investindo em P&D para descobrir o próximo medicamento de peso, sendo uma boa oportunidade de entrada em momentos de baixa.

Merck (MRK) — Líder em oncologia

O Keytruda, da Merck, é um dos medicamentos contra câncer mais vendidos do mundo, com demanda crescente. As ações da empresa apresentam crescimento sólido e alta rentabilidade de dividendos, sendo uma excelente entrada em momentos de correção do mercado.

UnitedHealth (UNH) — Nova estrela dos serviços de saúde

A UnitedHealth beneficia-se do envelhecimento da população americana e da expansão da demanda por serviços médicos. Seus lucros e receitas crescem de forma estável, com tendência de alta de longo prazo, além de oferecer bons dividendos.

Todas essas empresas são líderes no mercado de saúde dos EUA, com forte competitividade, capacidade de inovação contínua, fluxo de caixa estável e retorno de investimento atrativo.

Oportunidades de investimento em ações de saúde em Taiwan

Sinphar (1720)

A Sinphar é uma empresa diversificada de medicamentos, atuando em medicamentos convencionais, suplementos, dispositivos médicos e cosméticos. Seus ativos têm crescido de forma estável nos últimos anos, com uma estrutura de endividamento saudável. Apesar de o crescimento fundamental não ser muito forte, a empresa mantém uma política de dividendos estável, atraindo investidores que buscam ações de valor.

Kuo-Kang Biotech (1783)

A Kuo-Kang atua em biomedicina, dispositivos médicos e produtos de cuidado pessoal. Após reverter prejuízos em 2017, mantém uma estrutura financeira sólida, com baixo nível de endividamento, sendo uma ação a ser acompanhada de perto.

Dilemas e oportunidades reais no investimento em ações de saúde

O mercado de capitais de Taiwan ainda é dominado por ações de tecnologia, e mesmo empresas de biotecnologia de alta qualidade dificilmente alcançarão os múltiplos de dezenas de vezes de valorização que se veem nos EUA. Com a economia pós-pandemia caminhando para coexistência, o interesse dos investidores taiwaneses por ações de biotecnologia pode aumentar, mas, na situação atual, os EUA continuam sendo o mercado de investimento mais atrativo no setor de saúde.

As empresas de saúde americanas são de grande porte, altamente inovadoras e competitivas, facilitando a identificação de boas oportunidades de investimento. O mercado de medicamentos asiático ainda está em fase de desenvolvimento e aprimoramento; mesmo com empresas excelentes, seu desempenho de preço e competitividade geral ficam atrás dos pares americanos. Isso reflete diferenças na profundidade do mercado de capitais, bem como na tecnologia médica e na experiência dos investidores.

Investir em ações de saúde exige conhecimento técnico do setor, incluindo ciclos de desenvolvimento de medicamentos, processos de testes clínicos e impacto de políticas regulatórias. Investidores interessados nesse campo devem acompanhar de perto as dinâmicas da indústria de saúde dos EUA e buscar, globalmente, os ativos mais promissores para investir.