Índice do Dólar atinge mínimo de 9 anos enquanto 2025 encerra com retirada histórica

Os Números por Trás da Queda

O índice do dólar encerrou 2025 com uma forte retracção, caindo aproximadamente 9,6% para fechar em 98,28 a 31 de Dezembro. Múltiplas fontes financeiras—including Trading Economics, Reuters e Barchart—confirmam a queda, embora pequenas diferenças metodológicas expliquem variações ligeiras (Barchart registou 9,37%). Isto marca o desempenho anual mais acentuado desde 2017, quando o dólar enfrentou uma queda semelhante de cerca de 10%.

O ano começou com o índice do dólar em 109,39 a 2 de Janeiro. A partir desse momento, o índice experimentou uma pressão descendente contínua ao longo de todos os quatro trimestres. A magnitude desta mudança chamou a atenção dos traders de moeda e analistas macroeconómicos, sinalizando uma mudança fundamental na forma como o capital global vê as condições monetárias dos EUA.

Três Cortes de Taxa Mudaram o Jogo

As decisões de política monetária do Federal Reserve provaram ser decisivas. O banco central realizou três cortes consecutivos de 25 pontos base em Setembro, Outubro e Dezembro, levando a taxa de fundos federais para a faixa de 3,50%-3,75% até ao final do ano. Este ciclo de flexibilização teve consequências imediatas nas avaliações do dólar.

As diferenças de taxa entre os Estados Unidos e outras grandes economias comprimiram-se significativamente. Com os rendimentos dos EUA a diminuir relativamente às alternativas estrangeiras, o dólar perdeu o seu apelo tradicional em estratégias de carry trade. Investidores que lucraram ao emprestar dólares baratos para investir em ativos com maior rendimento começaram a reverter posições. O capital rotacionou para holdings de moeda alternativa, acelerando as saídas de ativos denominados em dólar.

A composição do índice do dólar—com peso de 57,6% para o euro—significava que mesmo pequenas mudanças na dinâmica EUR/USD criavam impactos desproporcionais no índice mais amplo. O euro apreciou aproximadamente 13-14% face ao dólar em 2025, puxando para baixo a leitura geral do índice.

Fricções Comerciais e Obstáculos Fiscais Acumularam-se

Para além da política monetária, fatores externos agravaram a fraqueza do dólar. As iniciativas tarifárias da administração Trump—destinadas à China, Europa e vários parceiros comerciais—introduziram incerteza nos mercados. Disrupções na cadeia de abastecimento e riscos inflacionários provenientes dessas medidas criaram um ambiente de aversão ao risco que normalmente pressiona as moedas de reserva.

No âmbito fiscal, o défice orçamental de FY2025 totalizou 1,8 triliões de dólares, quase igual ao do ano anterior, apesar das receitas tarifárias fornecerem alguma compensação. Este défice substancial persistiu juntamente com crescentes preocupações sobre a dinâmica da dívida, limitando o suporte estrutural que a força fiscal poderia, de outro modo, oferecer à moeda.

O Que Isto Significa para os Mercados Globais

Um índice do dólar mais fraco historicamente traz implicações mistas. Os exportadores dos EUA beneficiam de uma maior competitividade de preços no exterior, à medida que os produtos americanos se tornam mais acessíveis aos compradores estrangeiros. No entanto, os custos de importação aumentam, exercendo pressão ascendente sobre a inflação—uma troca que os decisores continuam a monitorizar de perto.

Moedas rivais conquistaram ganhos significativos em 2025. Para além da apreciação de 13-14% do euro, outras moedas principais na cesta do índice do dólar fortaleceram-se em geral. Isto representa uma mudança significativa na posição cambial global após anos de domínio do dólar.

Analistas atribuem amplamente a retração do índice do dólar a três fatores interligados: convergência da política monetária (à medida que o Fed cortou taxas), tensões comerciais geopolíticas e incerteza de política proveniente de Washington. Crucialmente, a maioria dos observadores evita declarar uma perda estrutural do status de reserva. Antes, enquadram isto como uma retração cíclica—o tipo que ocorre periodicamente ao longo dos mercados cambiais modernos.

Olhando para 2026

O paralelo histórico com 2017 é instrutivo. Aquele ano testemunhou uma queda semelhante do dólar quando o Fed pausou o ciclo de subida de taxas e a recuperação económica global ganhou força. Desde então, não ocorreram quedas anuais consecutivas desde o período de 2006-2007, sugerindo que uma reversão à média pode eventualmente acontecer.

As previsões para 2026 permanecem cautelosas. Alguns analistas esperam estabilização ou quedas limitadas adicionais, enquanto outros veem o índice do dólar vulnerável a novas surpresas de dados. Muito depende de como evoluirá a política do Fed, se as tensões comerciais escalarão e se as discussões de consolidação fiscal ganharão tração política. À medida que os mercados entram em 2026, todos os olhos permanecem atentos a se o índice do dólar consegue estabelecer um piso ou continuará a sua trajetória descendente iniciada em 2025.