A volatilidade dos preços dos ativos criptográficos parece, à primeira vista, refletir o sentimento do mercado, mas na essência está intimamente relacionada com a liquidez da economia global. Além do tópico clássico das expectativas de redução de taxas de juro, há uma série de indicadores macroeconómicos que controlam nos bastidores o ritmo de subida e descida dos preços das moedas — estes fatores, ao alterar a liquidez, a preferência pelo risco e o destino dos fundos, influenciam diretamente o desempenho a longo prazo das criptomoedas.

**Oferta de moeda (M2): o barómetro das oscilações do Bitcoin**

Os dados históricos estão à vista. Durante o período de pandemia de 2020 a 2021, o Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão ativaram políticas de afrouxamento quantitativo, levando a uma explosão na escala global do M2. E o resultado? O Bitcoin disparou de abaixo de 10.000 dólares até atingir um pico histórico de 69.000 dólares. Isto não é coincidência — a expansão do M2 equivale a dinheiro a mais no mercado, e parte desses fundos naturalmente flui para ativos de alto risco e alto retorno, como o Bitcoin.

O raciocínio funciona ao contrário também. Em 2022, o Federal Reserve iniciou um ciclo de aumento de taxas, apertando a política monetária, e a taxa de crescimento do M2 começou a diminuir. O preço do Bitcoin caiu mais de 70% no seu pico de queda. A lógica é clara: liquidez restrita, ativos de alto risco são os primeiros a serem vendidos.

**Comparação do M2 entre países: pistas sobre o fluxo de fundos**

As políticas dos bancos centrais de diferentes países também influenciam a alocação de fundos no mercado de criptomoedas. O Banco do Japão mantém uma política de estímulo excessivamente ampla há muito tempo, com taxas de juro domésticas extremamente baixas, o que gerou uma grande quantidade de arbitragem com ienes. Investidores japoneses tomam empréstimos a juros baixos em ienes e trocam por outros ativos (incluindo criptomoedas) para obter lucros com a diferença de rendimento — e, assim que o Banco do Japão começa a aumentar as taxas, essas operações de arbitragem são forçadas a fechar, impactando o mercado de criptomoedas. O motor por trás disso tudo é a mudança na taxa de crescimento do M2 e a direção da liquidez.