Por que o ouro continua a ser o refúgio favorito? Uma análise de duas décadas de evolução e rentabilidade

Enquanto escrevemos isto em outubro de 2025, o ouro cotiza cerca de 4.270 dólares por onça. Se recuasses vinte anos, esse valor parecer-te-ia ficção científica. Em 2005, mal ultrapassava os 430 USD. Hoje, essa multiplicação por dez equivale a um ganho acumulado próximo de 900%. Mas esta não é uma história de especulação desenfreada, mas de algo muito mais profundo: a busca permanente por segurança em tempos incertos.

O ouro em 2025: máximos históricos no contexto de tensões globais

Os dados dos últimos cinco anos contam uma história fascinante. Entre 2020 e 2025, o metal precioso avançou mais de um 124%, passando de 1.900 USD para superar os 4.200 USD por onça. Não é um movimento isolado, mas a culminação de um ciclo iniciado durante a pandemia, quando os investidores buscavam desesperadamente ativos que mantivessem o seu valor real.

A rentabilidade anualizada na última década ronda o 7% e o 8%, algo verdadeiramente notável considerando que estamos a falar de um ativo que não gera dividendos nem juros. Essa cifra faz sentido quando comparada com os títulos de dívida dos Estados Unidos ou a renda fixa europeia durante o mesmo período.

Quatro atos de um drama monetário: a evolução do preço do ouro

2005-2010: Quando a crise global refugiou a sua procura

A primeira metade dos anos 2000 foi caótica para os mercados tradicionais. O dólar enfraquecia-se, o petróleo disparava e os ativos financeiros desmoralizavam-se após o colapso das hipotecas subprime. O ouro passou de 430 USD a superar os 1.200 USD em apenas cinco anos, impulsionado por desconfiança massiva no sistema bancário. A falência do Lehman Brothers em 2008 confirmou o que muitos temiam: o metal amarelo tornou-se o último recurso dos investidores assustados.

2010-2015: A pausa técnica

Com a crise controlada e as economias a recuperar, os mercados de renda variável retomaram o protagonismo. O ouro perdeu brilho relativo, movendo-se lateralmente entre 1.000 e 1.200 USD. Foi uma fase de correção necessária, embora o metal mantivesse intacta a sua função defensiva dentro de carteiras equilibradas.

2015-2020: O regresso da incerteza

As guerras comerciais entre Washington e Pequim, os défices fiscais a atingirem máximos históricos, e as taxas de juro a descerem a mínimos nunca antes vistos revitalizaram a procura. A COVID-19 acelerou tudo: em 2020, o ouro superou os 2.000 USD pela primeira vez na sua história. Os investidores institucionalizados e os bancos centrais intensificaram as suas compras.

2020-2025: A escalada sem travões

Este último período tem sido o mais espetacular em termos nominais. De 1.900 USD a mais de 4.200 USD representa um movimento que desafia até as projeções mais otimistas de há cinco anos.

Comparativa brutal: Como se comportou o ouro face aos índices bolsistas?

Aqui é onde a narrativa fica interessante. Durante os últimos cinco anos, o ouro superou tanto o S&P 500 como o Nasdaq-100 em rentabilidade acumulada. Uma façanha pouco comum em períodos prolongados.

Olhando para duas décadas atrás, o Nasdaq-100 continua a ser o vencedor indiscutível com mais de 5.000% acumulados. O S&P 500 avança perto de 800%. Mas o ouro ronda o +850% em termos nominais desde 2005, o que o coloca como concorrente sério na corrida de longo prazo.

O que é realmente revelador não é só a rentabilidade final, mas a viagem para lá chegar. Em 2008, enquanto as bolsas caíam mais de 30%, o ouro quase não retrocedeu 2%. Em 2020, quando a incerteza paralisou os mercados, voltou a atuar como colchão de segurança. Essa característica defensiva tem um preço: não é o ativo para enriquecer rapidamente, mas sim para conservar riqueza quando tudo treme.

O que explica esta trajetória tão surpreendente?

Taxas de juro reais negativas:

O ouro valoriza-se quando os rendimentos reais (nominais menos inflação) caem em terreno negativo. A expansão quantitativa massiva da Reserva Federal e do Banco Central Europeu transformou os títulos em ativos com retornos negativos ajustados pela inflação. Os investidores, em vez de receberem dinheiro por emprestar, optaram por metal que não se erosiona.

Um dólar fraco atuou como catalisador:

Como o ouro é cotado em dólares, uma moeda americana depreciada impulsiona o seu preço. A desvalorização do dólar após 2020 coincidiu precisamente com os maiores saltos de valorização do metal.

Inflação reavivada e programas de despesa pública:

A pandemia gerou receios inflacionários confirmados anos depois. Os investidores procuravam proteger o seu poder de compra, e o ouro respondeu a essa procura.

Tensões geopolíticas permanentes:

Conflitos regionais, sanções comerciais e reestruturação da ordem energética mundial levaram os bancos centrais de economias emergentes a acumular reservas de ouro como diversificação afastada do dólar.

Da teoria à prática: Como usar o ouro na tua carteira?

O erro mais comum é tratar o ouro como especulação. Os consultores sérios recomendam-no como ferramenta de estabilidade estrutural. A maioria sugere uma exposição de entre 5% e 10% do património total, através de ouro físico, ETFs respaldados por metal, ou fundos que reproduzam o seu comportamento.

Em carteiras muito concentradas em renda variável, essa percentagem atua como seguro de volatilidade. Se uma correção do mercado afetar a tua carteira de ações, esse pequeno colchão de ouro tende a estabilizar ou até valorizar-se.

Há outra vantagem frequentemente ignorada: liquidez universal. Em qualquer canto do mundo, o ouro pode transformar-se em dinheiro sem sofrer restrições de capital ou as complexidades da dívida soberana.

Reflexão final: Permanência ou moda?

O ouro não prospera porque gere dividendos ou lucros empresariais. Prosperar porque representa confiança. Quando essa confiança desaparece — por inflação descontrolada, dívida insustentável, conflitos geopolíticos ou crises monetárias— o metal regressa.

Na última década, competiu com sucesso contra os índices bolsistas. Nos últimos cinco anos, superou-os. Isso não é coincidência: reflete um mundo onde os investidores procuram âncoras de estabilidade cada vez mais desesperadamente.

Não construirás uma fortuna só com ouro, mas protegerás a que tiveres quando tudo o resto tremer. Para quem pensa em carteiras equilibradas para os próximos vinte anos, a evolução do ouro sugere que continuará a ser, exatamente como há duas décadas, uma peça essencial do puzzle financeiro global.