A taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar atingiu o nível mais baixo em dois anos, será que continuará a valorizar-se em 2026?

O fortalecimento do Renminbi nesta onda realmente veio de forma rápida. Em 25 de dezembro, o dólar americano caiu para 6.9965 em relação ao RMB offshore, e para 7.0051 em relação ao RMB onshore, ambos atingindo os níveis mais baixos desde 2024. Nesse momento, muitos estão se perguntando: quanto tempo ainda poderá durar o ciclo de valorização do RMB?

Os três motores por trás da valorização do RMB

Parece uma quebra repentina na taxa de câmbio, mas na verdade é o resultado da convergência de várias forças.

O dólar está enfraquecendo. O início do ciclo de redução de juros pelo Federal Reserve fez o dólar perder atratividade. Este ano, o índice do dólar caiu mais de 10% no acumulado, e nos últimos mêses caiu mais de 2%. No contexto de desdolarização, a depreciação do dólar já é uma tendência, o que naturalmente favorece a queda do dólar em relação ao RMB.

O Banco Central está conduzindo de forma ordenada. Analisando os dados da taxa de câmbio central do Banco Popular da China, há sinais claros de que as expectativas de valorização do RMB vêm aumentando continuamente neste ano. Isso não é uma apreciação passiva, mas uma decisão ativa de política — permitindo que o RMB se fortaleça gradualmente.

A formação de força pelo fechamento de câmbio no final do ano. Em 2025, o superávit comercial da China permanece alto, e próximo do fim do ano, as empresas concentram-se na conversão de câmbio, trocando grande quantidade de divisas por RMB, o que impulsiona diretamente a taxa de câmbio. Além disso, a liquidez offshore está relativamente apertada e há efeitos sazonais de feriados, o que torna esse movimento de alta mais evidente.

O ponto de vista de Wang Qing, analista macro-chefe da Orient Securities, é bastante interessante: a valorização do RMB na verdade é benéfica para o mercado de capitais chinês, podendo aumentar a atratividade para o investimento estrangeiro. Em outras palavras, uma moeda forte não é apenas uma mudança na taxa de câmbio, mas também pode impulsionar mais fluxos de capital transfronteiriços.

Do ponto de vista fundamental, o RMB ainda tem espaço?

Curiosamente, várias instituições acreditam que a história de valorização do RMB ainda não acabou.

Os dados do Goldman Sachs são bastante reveladores: o RMB está subestimado em 25% em relação aos fundamentos econômicos. O que isso significa? Mesmo caindo para 6.90 ou até 6.85, o RMB ainda pode ter motivos para se valorizar mais. O Goldman Sachs projeta que, em 2026, o dólar em relação ao RMB cairá para 6.90, e até o final do ano, para 6.85.

O Westpac tem uma visão mais conservadora, acreditando que, na primeira metade de 2026, o dólar em relação ao RMB pode oscilar entre 6.95 e 7.00.

O Bank of America é mais otimista, observando que a melhora nas relações sino-americanas favorece as perspectivas dos exportadores, e espera que, em 2026, as vendas de dólares pelos exportadores chineses aumentem ainda mais, projetando que o dólar em relação ao RMB possa cair para 6.80 até o final de 2026.

A aposta cambial de 2026

Com base na taxa de câmbio ponderada pelo comércio e na situação de deflação, realmente há espaço para o RMB estar subestimado. Mas as variáveis-chave não são apenas os dados econômicos, mas também a direção da política do Federal Reserve, o cenário do comércio global e a orientação das políticas dos bancos centrais.

Um detalhe importante é que o Banco Central da China ainda não tomou medidas adicionais de redução de juros. Isso pode ser uma consideração tanto por causa da inflação quanto por uma delicada gestão da tendência de valorização do RMB — sem pressa de cortar juros, mantendo o ritmo de valorização sob controle.

De modo geral, uma quebra do RMB abaixo de 7 em relação ao dólar no curto prazo é apenas o começo; a probabilidade de continuar a valorização até 2026 não é pequena, mas o ritmo e a magnitude dependerão do equilíbrio entre a trajetória do dólar, a dinâmica do comércio e a coordenação de políticas. Quem apostar na valorização do RMB agora pode estar alinhado com uma grande tendência.