Mercado cambial turbulento: queda do yen atrai atenção, polarização de políticas destaca riscos

Resumo do Mercado da Semana Passada

Na semana passada (15/12-19/12), os participantes do mercado enfrentaram múltiplos desafios. O índice do dólar subiu ligeiramente 0,33%, mas o desempenho das moedas não americanas foi diversificado. Entre elas, a libra esterlina subiu 0,03%, o euro caiu 0,23%, o dólar australiano caiu 0,65%, enquanto o iene apresentou o desempenho mais fraco, com uma queda de 1,28%, aproximando-se do nível de alerta do mercado.

Pressão sobre o iene, sinais de intervenção governamental emergem

O mais importante a observar é a força de alta do USD/JPY (dólar/iene). Na semana passada, o USD/JPY subiu 1,28%, principalmente devido à decisão dovish do Banco do Japão de aumentar a taxa de juros.

O Banco do Japão aumentou a taxa de juros em 25 pontos base conforme o esperado, mas as declarações subsequentes do governador Ueda Shinzō foram moderadas, causando decepção no mercado. Ainda mais, a pressão sobre o iene foi agravada pelo fato de o gabinete de Sanae Suga ter aprovado um pacote de estímulo fiscal de até 18,3 trilhões de ienes, cuja implementação dilui as expectativas de aperto monetário decorrentes do aumento de juros.

A queda do yen chamou a atenção do mercado. O JPMorgan alertou claramente que, se a depreciação do iene ultrapassar o nível de 160 em curto prazo, isso configurará uma “variação abrupta na taxa de câmbio”, aumentando significativamente a possibilidade de intervenção do governo japonês. O Sumitomo Mitsui Banking Corporation prevê que, considerando o ritmo lento de aumento de juros (com a próxima alta possivelmente em outubro de 2026), a taxa de câmbio USD/JPY poderá depreciar até 162 no primeiro trimestre de 2026. A Nomura Securities, por outro lado, tem uma visão contrária, acreditando que, com a redução de juros pelo Federal Reserve, o dólar enfraquecerá, prevendo que o iene se valorize até 155 no primeiro trimestre de 2026.

Nesta semana, os investidores devem acompanhar de perto os discursos do governador do Banco do Japão, Ueda Shinzō, bem como se as autoridades japonesas realizarão intervenções verbais. Comentários hawkish ou uma intervenção oficial podem pressionar a trajetória do USD/JPY. Do ponto de vista técnico, o USD/JPY quebrou a média móvel de 21 dias, e o MACD indica sinal de compra. Se conseguir superar a resistência de 158, há potencial para uma expansão maior na alta. Caso seja pressionado abaixo de 158, a possibilidade de correção aumenta, com suporte próximo a 154.

Euro recua após alta, expectativa de corte de juros pelo Fed vira foco

O EUR/USD na semana passada apresentou uma trajetória de alta seguida de queda, fechando com uma baixa de 0,23%. O Banco Central Europeu manteve a taxa de juros inalterada conforme o esperado, e a presidente Lagarde não forneceu sinais hawkish como o mercado antecipava.

No lado dos dados econômicos dos EUA, há ruído técnico. Os dados de emprego não agrícola de novembro apresentaram resultados díspares, e o CPI de novembro ficou abaixo do esperado. Grandes bancos de investimento como Morgan Stanley e Barclays alertaram que esses dados foram fortemente influenciados por ajustes técnicos e viés estatístico, limitando sua capacidade de refletir a realidade.

O mercado atualmente espera que o Fed corte juros duas vezes até 2026, com uma probabilidade de 66,5% de uma redução em abril. O DANSKE Bank acredita que, devido ao corte de juros pelo Fed e à manutenção das taxas pelo BCE, a diferença de juros real ajustada pela inflação diminuirá, favorecendo a valorização do euro. Além disso, a recuperação de ativos europeus, o enfraquecimento do dólar, o aumento da demanda por hedge e a confiança reduzida nas instituições americanas podem impulsionar o euro.

O foco desta semana estará nos dados do PIB do terceiro trimestre dos EUA e nos desenvolvimentos geopolíticos. Se o PIB superar as expectativas, isso beneficiará o dólar e prejudicará o euro; caso contrário, favorecerá o euro. Do ponto de vista técnico, o euro ainda está acima de várias médias móveis, com potencial de alta no curto prazo, com resistência próxima a 1,18 e suporte na média móvel de 100 dias em torno de 1,165.