#稳定币市场发展 Depois de assistir à parte do CZ na sessão de perguntas e respostas de fim de ano sobre stablecoins, tenho que dizer uma coisa — a lógica de evolução que ele mencionou de "Stablecoin 1.0 a 2.0" tocou em várias das armadilhas que tenho visto ao longo destes anos.

Stablecoin 1.0 é uma ferramenta de arbitragem simples e direta: seu dinheiro é trocado por tokens, transferido instantaneamente entre exchanges, instituições fazem arbitragem para lucrar com a diferença de preço, e o detentor da stablecoin? Sem juros algum. Nos últimos anos, a Tether tem se beneficiado da vantagem de ser pioneira, faturando centenas de bilhões por ano, enquanto os usuários ainda precisam trabalhar para ela. É por isso que tantos projetos querem dividir esse bolo — o bolo é realmente enorme.

Mas há um risco que os novatos tendem a ignorar: sem rendimento, o custo de manter a stablecoin é alto. Quando o preço da moeda oscila, você fica com uma stablecoin sem rendimento, o que equivale a uma desvalorização. Então, na geração 1.5, projetos como Ethena começaram a oferecer rendimento. Mas qual é o problema? A adoção é limitada. Nem todas as exchanges suportam, há custos de fricção.

Como será a verdadeira 2.0? Rendimento + liquidez + conformidade, uma tríade. Parece simples, mas na prática envolve listar tokens nas exchanges, garantir que o rendimento seja sustentável e passar pelo crivo regulatório. O ambiente regulatório realmente se abriu, mas isso não significa que todos os projetos possam fazer isso.

Minha preocupação aqui é — cuidado para não se deixar seduzir por stablecoins com "rendimentos mais altos". É preciso entender claramente: de onde vem esse rendimento? Quão sustentável é? A liquidez é realmente ampla? Se esses três pontos não forem bem resolvidos, qualquer promessa, por mais atraente que pareça, é só papel. A melhor estratégia para sobreviver é escolher devagar, não seguir a onda das stablecoins "revolucionárias" que prometem mudanças radicais, a menos que realmente tenham conquistado uma posição sólida nas exchanges mainstream.