MSTR caiu 49% e atingiu uma nova baixa, por que a grande aposta de Michael Saylor em Bitcoin falhou

MicroStrategy（MSTR） em 2025 teve um desempenho desastroso, com uma queda de 49,3% ao longo do ano, levando o preço das ações ao nível mais baixo desde o final de setembro de 2024. Ainda mais preocupante, esta foi a primeira vez desde que a empresa adotou a estratégia de tesouraria de Bitcoin em 2020 que ela experimenta uma queda contínua de seis meses — de julho a dezembro, com pressão mensal. Ao mesmo tempo, o preço do Bitcoin teve um desempenho relativamente estável em 2025, enquanto o índice Nasdaq 100 subiu 20,17%. A estratégia anteriormente agressiva de Bitcoin agora enfrenta uma dura prova de mercado.

Queda contínua por seis meses, recorde histórico

A queda da MSTR não foi repentina, mas um processo contínuo. Segundo dados, as quedas mensais nos últimos seis meses foram: agosto -16,78%, setembro -3,65%, outubro -16,36%, novembro -34,26%, dezembro -14,24%, totalizando uma queda de 59,30% em seis meses. Em 31 de dezembro de 2025, o preço das ações fechou em 151,95 dólares.

Quão raro é esse fenômeno? Desde que Michael Saylor anunciou a adoção do Bitcoin como principal estratégia de tesouraria em agosto de 2020, a MSTR nunca passou por uma queda contínua de seis meses. Isso não é apenas uma questão de desempenho das ações, mas também de efetividade da estratégia.

Divergência estranha com o Bitcoin

Mais irônico ainda, o desempenho das ações da MSTR diverge completamente do Bitcoin. Embora o comunicado não forneça o aumento específico do Bitcoin em 2025, informações relacionadas indicam que o Bitcoin teve um desempenho relativamente estável nesse ciclo. E, embora a MSTR tenha aumentado sua posse em 1229 Bitcoins (investindo cerca de 108 milhões de dólares) no final de dezembro, essa “adição contrária à tendência” não impediu a continuação da queda do preço das ações.

Por trás disso, há uma questão central: a confiança do mercado na estratégia agressiva de concentração em Bitcoin da MSTR está diminuindo. Os investidores já não acreditam que “ir all-in em Bitcoin” possa gerar retornos excessivos.

Crescente questionamento à estratégia

Esse desempenho das ações também gerou críticas diretas de analistas de mercado. O economista Peter Schiff, no final do ano, fez uma crítica contundente, afirmando que, se a MSTR fosse incluída no índice S&P 500, sua queda de 47,5% em 2025 a colocaria como a sexta pior ação do índice. Mais direto, ele afirmou que a teoria de Michael Saylor de que “a melhor opção é comprar Bitcoin” falhou completamente na MSTR — essa estratégia “destrói o valor para os acionistas”.

Essa não é uma crítica insignificante. Está dizendo que a estratégia de Bitcoin da MSTR não só não gerou retornos superiores para os acionistas, como também resultou em perdas significativas.

Custo pessoal de Michael Saylor

Michael Saylor também pagou um preço por essa estratégia. Segundo o índice Bloomberg Billionaires, ele perdeu cerca de 2,6 bilhões de dólares em patrimônio líquido nos últimos 12 meses, atualmente possuindo aproximadamente 3,8 bilhões de dólares em ativos. Essa redução de riqueza, para um ex-líder da indústria de criptomoedas, é tanto uma perda pessoal quanto uma evidência clara do fracasso da estratégia.

Mais notável ainda, Saylor havia feito uma previsão otimista para o preço do Bitcoin em 2025 no início do ano, acreditando que, com a entrada de instituições, o Bitcoin subiria de forma estável. Até o final de outubro, ele ajustou sua previsão para cerca de 150 mil dólares. Mas essa previsão acabou não se concretizando.

Divergência de atitudes entre instituições

Curiosamente, os investidores institucionais no setor de criptomoedas mostraram uma divisão em relação à estratégia de Bitcoin. Por um lado, a contínua aquisição da MSTR; por outro, a BlackRock reduziu suas posições em Bitcoin no final do ano devido à pressão de resgates de ETFs e ao arrefecimento da demanda. Essa postura oposta reflete que o mercado ainda está ajustando sua percepção sobre o valor de longo prazo do Bitcoin.

Resumo

A queda drástica da MSTR em 2025 não foi apenas uma volatilidade de preço, mas uma sentença do mercado sobre uma estratégia agressiva. A queda contínua por seis meses quebrou um recorde de cinco anos, e a divergência entre o desempenho das ações e do Bitcoin revelou os riscos de uma estratégia de “all in em criptomoedas”. As apostas ousadas de Michael Saylor, agora, enfrentam uma dura realidade. Independentemente de continuar ou não a aumentar sua posição em Bitcoin, a MSTR precisa encarar um fato: a efetividade da estratégia deixou de ser uma questão teórica e virou uma questão de voto de confiança dos investidores.