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No início do novo ano, o mercado de metais preciosos apresenta movimentos notáveis. Na manhã de 2 de janeiro, o ouro e a prata ambos subiram — o ouro com um aumento superior a 0,5%, e a prata a subir mais de 1,3%. A lógica por trás não é complicada: o aumento das tensões geopolíticas juntamente com as expectativas de redução de taxas pelo Federal Reserve continuam a impulsionar o apelo dos ativos de refúgio. Entrando em 2026, a interação dessas duas forças está a acrescentar variáveis ao mercado de metais preciosos e até ao mercado de ativos de risco como um todo.

Curiosamente, há uma divergência significativa entre as opiniões sobre quando e como o Federal Reserve irá cortar as taxas.

A opinião do economista-chefe de análise da Moody's, Mark Zandi, é a mais radical — ele acredita que, se os dados de emprego piorarem e as expectativas de inflação se tornarem mais voláteis, além da pressão política, o Fed poderá iniciar três cortes de taxas já na primeira metade de 2026. Parece um pouco extremo, mas essa lógica realmente existe.

No entanto, a postura dos participantes do mercado é muito mais conservadora. A precificação do mercado de futuros reflete uma expectativa mais cautelosa: os investidores atualmente apostam que haverá apenas duas reduções de taxas em 2026, e geralmente acreditam que o primeiro corte só acontecerá após abril.

Os próprios membros do Federal Reserve são os mais conservadores. O mais recente gráfico de pontos divulgado mostra que a maioria dos membros acredita que será necessário apenas um corte em 2026, e a linguagem enfatiza que o ritmo de cortes será "bastante moderado" — basicamente, dizendo: não se preocupem, vamos ser muito cautelosos.

No curto prazo, de acordo com a ferramenta de observação do Federal Reserve do CME, a probabilidade de um corte em março é ligeiramente superior a 50%, mas a possibilidade de um corte em janeiro é quase nula. A trajetória do ouro e da prata continuará a seguir essas expectativas, enquanto o jogo de "quando cortar e quanto cortar" entra na fase crucial.