Por que Investidores Astutos Devem Ignorar a IMAX e Optar pela Disney em Vez Disso

Uma História de Dois Atores do Entretenimento

IMAX (NYSE: IMAX) entregou um 2025 excecional, consolidando a sua posição como um destaque no espaço de exibição teatral. A empresa quebrou recordes históricos ao longo do ano, com as receitas totais de bilheteira a atingirem níveis sem precedentes. Mais recentemente, a empresa alcançou outro marco quando Avatar: Fire and Ash se tornou a sua quinta estreia mais forte em termos de volume de bilhetes, sendo exibido em um recorde de 1.703 ecrãs IMAX globalmente.

No entanto, apesar destas conquistas, Walt Disney (NYSE: DIS) apresenta uma tese de investimento fundamentalmente mais convincente para aqueles que procuram exposição às ações de entretenimento.

Fundação Forte, Mas Estreita, do IMAX

O ímpeto por trás do IMAX é indiscutivelmente real. Os resultados financeiros do terceiro trimestre reforçam esta vitalidade, com receitas a subir 17% ano após ano, atingindo quase $107 milhões—um recorde trimestral. O lucro líquido ajustado demonstrou uma aritmética ainda mais impressionante, com um aumento de 39% para superar $26 milhões, ambos os números superando as expectativas de Wall Street.

O desafio, no entanto, permanece estrutural. O IMAX opera dentro de um ecossistema mais estreito em comparação com a Disney. Embora a empresa tenha diversificado com sucesso além das instalações tradicionais de multiplex, a sua sorte continua atada aos padrões de assistência às salas de cinema e aos ciclos da indústria cinematográfica—dinâmicas fora do seu controlo direto.

A Fortaleza de Fontes de Receita da Disney

A escala da Disney conta uma história diferente. O colosso do entretenimento gerou mais de $94 bilhões em receitas fiscais de 2025, representando um crescimento orgânico de 3%. Mais significativamente, todas as três divisões de reporte—entretenimento, desporto e experiências—expandiram os seus lucros operacionais a taxas elevadas. O lucro líquido GAAP da empresa subiu quase 58% para $12 bilhões, demonstrando alavancagem operacional em todo o seu portfólio.

A divisão de streaming Disney+ finalmente atingiu a rentabilidade em 2024, após anos de investimentos pesados, eliminando uma preocupação persistente dos investidores. Olhando para o futuro, a gestão da Disney projeta que o seu maior segmento, (entretenimento), irá expandir o lucro operacional com percentagens de dois dígitos ao longo do exercício fiscal de 2026, com outras divisões a contribuir para o crescimento também.

Onde a Valorização Encontra os Fundamentos

As métricas financeiras contam uma história inequívoca. A Disney negocia a um múltiplo preço-valor patrimonial de 1,84 e a um rácio preço-vendas de 2,2—ambos substancialmente mais razoáveis do que as avaliações correspondentes do IMAX de 5,8 e 5,5. Com base no preço-lucro futuro, a disparidade aumenta ainda mais: Disney a 17x versus IMAX a 22x.

Esta disparidade de valorização torna-se ainda mais evidente ao considerar a base de ativos e a diversificação de receitas da Disney. A empresa monetiza propriedade intelectual através de lançamentos teatrais, plataformas de streaming, experiências em parques temáticos, licenciamento de merchandise e transmissões desportivas—criando múltiplos vetores de crescimento.

O IMAX, por outro lado, concentra o seu poder de ganhos num único modelo de negócio, bem executado, dependente das tendências de exibição cinematográfica.

O Vencedor Claro para Alocação de Capital a Longo Prazo

Embora o IMAX mereça reconhecimento como uma empresa gerida competentemente, com verdadeiros ventos favoráveis a curto prazo, a Disney opera numa escala completamente diferente. A “Casa do Rato” possui uma barreira de proteção muito mais profunda, um modelo operacional mais resiliente e um potencial de retorno financeiro superior.

Investidores tentados pelo espetáculo recente do IMAX fariam bem em esquecer o apelo de um performer de uma só jogada. O império diversificado da Disney, o domínio de mercado estabelecido e as métricas de valorização atraentes, sustentadas por fundamentos sólidos, fazem dela a escolha superior para alocadores de ações que procuram uma exposição significativa ao setor de entretenimento.

A escolha, em última análise, favorece a dinastia do entretenimento estabelecida em detrimento do exibidor especializado.