O guião dos mercados financeiros globais em 2026 está a ser reescrito pela "ressaca da redução das taxas de juro" do Federal Reserve.

Por um lado, a JPMorgan Chase & Co. está contida – espera-se que corte apenas uma taxa de 25 pontos base ao longo do ano; Por outro lado, a Goldman Sachs lançou um plano agressivo para cortar as taxas de juro continuamente a partir de março. A polarização de Wall Street atingiu o seu limite. A raiz deste confronto é profunda: a última luta entre o aumento do desemprego e a inflação teimosa.

O que é ainda mais preocupante é que os bancos centrais estão, na verdade, "a operar ao contrário". O Banco do Japão iniciou um ciclo de aumentos das taxas de juro, e a era dos cortes de taxas pelo Banco Central Europeu chegou ao fim, tendo sido oficialmente lançada a agenda de aumentos das taxas. Se o Fed contrariar a tendência e libertar água, será realmente problemático – a reação em cadeia de saídas de capital e liquidações de arbitragem pode fazer com que os ativos de risco flutuem violentamente.

Mas, no meio deste caos macro, o mercado cripto está a mudar silenciosamente de papel, passando de um interveniente marginal para um ator central, tornando-se um reservatório de excesso global de liquidez.

**A "guerra da águia dos pombos" dentro da Fed**

O processo de tomada de decisão da Fed é muito mais complexo do que aparenta. Assim que a ata da reunião de taxas de juro de dezembro foi tornada pública, o número de 9 votos a favor e 3 contra estabeleceu um novo recorde para a maior oposição desde 2019. Mesmo os responsáveis que apoiam cortes nas taxas de juro têm sido diretos – "esta decisão é demasiado delicada", e alguns dizem que a taxa inalterada é completamente aceitável.

Por trás disto está a ruptura de duas forças. Por um lado, a maioria dos responsáveis vê que o mercado de trabalho está a deteriorar-se e defende a continuação do abrandamento. Por outro lado, há também avisos: a inflação subjacente dos serviços recusa-se a diminuir, e cortar as taxas de juro agora está a escavar um limite da meta de inflação de 2%.

Há outra variável aqui – os membros votantes do FOMC da Fed em 2026 serão substituídos. Quatro falcões estão a sair, e as tendências políticas dos quatro novos membros têm de ser questionadas. Esta mudança de pessoal é suficiente para remodelar toda a direção política.