Os lucros totais das empresas industriais nos EUA atualmente são de 3,4 trilhões de dólares. Com base nesse valor, estima-se que os dividendos do mercado de ações dos EUA sejam aproximadamente 2,6 trilhões de dólares, com uma taxa de dividendos de pouco mais de 4%. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 30 anos dos EUA devem acompanhar a taxa de dividendos.

Se o Federal Reserve reduzir as taxas de juros, o fornecimento total de fundos no mercado aumentará, e assim os dividendos das ações dos EUA também aumentarão. Com o aumento dos dividendos, as taxas dos títulos do Tesouro naturalmente subirão. Portanto, a redução das taxas de juros não pode levar à queda nas taxas de juros de longo prazo; uma redução de juros incorreta não tem efeito significativo.

Assim, a taxa de juros de longo prazo é determinada pelo crescimento do PIB nominal, ou seja, pela taxa de dividendos, e não pela taxa de juros de referência. Pode-se até dizer que as taxas de juros de curto prazo também são fortemente influenciadas pelo crescimento do PIB nominal.

Acreditar que as taxas de juros de longo prazo são determinadas pela taxa de juros de referência é, sem dúvida, uma ideia incorreta, uma lógica fundamental equivocada.