Recentemente, um conjunto de dados deixou-nos a pensar: o ETF de Bitcoin à vista já tem 6 dias consecutivos de saída líquida, e o ETF de Ethereum à vista também perdeu valor durante 3 dias. Isto não é uma pequena flutuação, mas um sinal real de que a Wall Street está a votar com a carteira.

Pensem bem, inicialmente estes canais regulamentados eram a principal via de entrada de grandes fundos institucionais. Agora, a contínua saída de fundos significa o quê? Duas possibilidades: ou o mercado só consegue sustentar-se com alavancagem de investidores individuais (e quanto tempo esta "prosperidade" pode durar é realmente difícil de prever), ou então tem de continuar a ser empurrado para baixo, até que as instituições considerem que o preço está barato demais para não entrarem.

Na história, houve vários momentos semelhantes. Na última fase de saída concentrada de ETFs, o Bitcoin caiu mais de 30%. A história de sucesso contínuo da BlackRock (IBIT) agora parece cheia de feridas. A Grayscale (GBTC) é ainda mais absurda, com mais de 300 milhões de dólares a saírem todos os dias. Em suma, estes "atraidores de fundos" que antes existiam, tornaram-se agora as "bombas de sangramento" do mercado.

A parte mais perigosa está aqui — cada recuperação atual carece de suporte à vista. As taxas de financiamento de contratos perpétuos nas exchanges estão a disparar, enquanto o ETF à vista continua a perder valor, e a diferença entre estes dois dados é bastante evidente. Está claro que os longs alavancados estão a dançar na ponta da faca; qualquer movimento em falso pode ser um sinal de liquidações em cadeia.

Resumindo, as instituições estão a reduzir gradualmente as posições, enquanto os investidores individuais continuam a brincar com fogo. Cada recuperação que pensas ser uma "oportunidade única de comprar na baixa" pode ser apenas a última ceia à beira do abismo. Observar a interseção mortal entre os dados do ETF e as taxas de financiamento permite-te ver a verdadeira temperatura do mercado.