Recentemente, no mundo das criptomoedas, o que está a ser observado? Tóquio.

Mais precisamente, o Banco do Japão.

Na manhã de meados de dezembro, assim que os traders asiáticos abriram as suas telas, tudo explodiu. O Bitcoin caiu de 90.000 dólares para 85.616 dólares, uma queda de mais de 5% em 24 horas. Que notícias negativas? Que falhas catastróficas? Nenhuma. Os dados on-chain também não mostraram qualquer pressão de venda anormal. Simplesmente, caiu do nada.

Ao mesmo tempo, o ouro caiu apenas 1 dólar. Veja esta comparação.

A verdade é bastante simples: o Banco do Japão anunciou que, a partir de 19 de dezembro, iria aumentar a taxa de juros para 0,75%, o nível mais alto em 30 anos. Pode parecer pouco, mas isso quebra um jogo que durou três décadas — a arbitragem do iene.

**O poder do iene barato**

Imagine um cenário. Fundos de hedge globais e gestores de ativos descobriram uma mina de ouro: as taxas de juros do Japão estão próximas de zero. O que isso significa? Que emprestar ienes quase não custa nada.

Então, o que eles fazem? Pegam emprestado ienes, trocam por dólares, e compram ativos de maior rendimento. Títulos do Tesouro dos EUA, ações americanas, Bitcoin, ETH, até ações de mercados emergentes — compram o que oferece maior retorno. O lucro vem dessa diferença de juros.

Parece simples? De fato, é. Mas não subestime esse negócio. O volume direto já chega a centenas de bilhões de dólares. Com efeito de alavancagem? Pode chegar a dezenas de trilhões de dólares. Que conceito é esse? É o motor invisível da liquidez.

Para onde vai tanto dinheiro? Para títulos do Tesouro dos EUA, títulos europeus, ações de mercados emergentes, fundos de venture capital, Bitcoin… todos participam. Nos últimos dez anos, essa estratégia foi praticamente uma máquina de movimento perpétuo. Por quê? Porque a população do Japão está envelhecendo, há uma deflação de longo prazo, e o banco central não tem motivação para subir as taxas.

Por isso, o iene permaneceu barato, e a arbitragem continuou.

**A mudança de cenário**

Até este ano. Os dados de inflação começaram a subir, e o Banco do Japão não conseguiu ficar de braços cruzados. Aos poucos, começaram a aumentar as taxas de juros. O mercado começou a ficar nervoso.

Em dezembro, o banco anunciou que iria subir para 0,75%, quebrando as expectativas do mercado. Porque isso significa que — o iene não estará mais tão barato.

A lógica da arbitragem foi desfeita. Instituições que possuem títulos do Tesouro dos EUA ou Bitcoin começaram a pensar: devo continuar segurando esses ativos de risco ou trocar por ienes para travar a taxa de juros? Se o iene se valorizar, ainda posso lucrar.

E o que aconteceu? O dinheiro inteligente começou a retirar-se. Bitcoin e outros ativos de risco sofreram pressão de venda. A queda de 5% naquele dia foi uma reação em tempo real a essa lógica.

**Por que o aumento de juros é tão importante**

Você pode perguntar: o aumento de juros no Japão tem alguma relação comigo? Eu opero nos EUA ou na Europa.

Mas o problema é: a liquidez global é um todo. A arbitragem do Japão não é isolada; faz parte da alocação de fundos mundial. Quando as taxas do iene sobem, a atratividade de manter ativos de risco (como Bitcoin, ETH, e outros ativos voláteis) diminui. As instituições reavaliam a relação risco-retorno.

Especialmente os fundos de hedge e as estratégias quantitativas que usam financiamento em iene e possuem criptomoedas. Seus custos aumentam, enquanto o Federal Reserve ainda não cortou as taxas, mantendo uma política de juros altos. Assim, o custo de oportunidade de manter Bitcoin aumenta.

**Qual será o próximo ponto de inflexão**

A subida de juros do Banco do Japão rompeu a expectativa de que o "iene será sempre barato". Se continuarem a subir as taxas, a valorização do iene se tornará mais forte. Que impacto isso terá na liquidez global?

No curto prazo, pode haver mais vendas de ativos de risco. Mas no longo prazo? Se o Japão realmente entrar numa fase de normalização das taxas, o jogo de arbitragem de trinta anos acaba de vez. A liquidez será reprecificada, e ativos como Bitcoin e ETH entrarão em uma nova estrutura de valuation.

Agora, a questão para os traders é: isso é o fundo do poço ou o começo de uma nova fase? Como o Banco do Japão vai agir a seguir? O Federal Reserve vai acompanhar e cortar as taxas para contrabalançar o aumento do Japão?

As respostas a essas perguntas determinarão o ritmo do Bitcoin e do mercado de criptomoedas nos próximos tempos. Portanto, a sala de reuniões em Tóquio é, neste momento, o foco de atenção dos players de liquidez global.