Recentemente, os dias têm sido difíceis para os detentores de Bitcoin. Lembram-se daquela expressão de alguns anos atrás — "ouro digital", que poderia combater a inflação e proteger contra riscos, assim como o ouro físico? Mas, até 2025, essa teoria parece não se sustentar mais.

O cenário digital parece bastante constrangedor. O Bitcoin valorizou-se quase quatro vezes nos últimos cinco anos, o que soa bem, mas nos últimos seis meses caiu 16%, e mesmo com uma recuperação momentânea, ainda está cerca de 11% abaixo. Em contrapartida, o ouro físico tem apresentado uma performance muito mais estável — quase 60% de valorização no último ano, com 24% só nos últimos seis meses. Quem aposta no ouro a longo prazo realmente tem motivos para sorrir mais.

Mas o que exatamente está errado com o Bitcoin?

Existem várias explicações circulando. Uma delas é que alguns investidores estão vendendo assim que veem sinais positivos. Outra é que os sinais de política monetária mais hawkish do Federal Reserve (embora já tenham mudado de tom) estão prejudicando. Quando as taxas de juros sobem, ativos que não geram fluxo de caixa sofrem. Há também quem aponte para os custos de energia. A mineração está ficando cada vez mais cara, e a lógica de existência do Bitcoin começa a parecer um pouco constrangedora.

O golpe mais duro vem da pressão no nível empresarial. Como algumas empresas que, anteriormente, dependiam de emissão de ações ou títulos para reforçar seu capital, agora não conseguem mais continuar nesse jogo. Quando o preço do ativo cai e o valor de mercado das empresas fica abaixo do custo de reposição, as ferramentas de reforço de capital deixam de funcionar, podendo forçar a venda de ativos para pagar dívidas. Assim, o brilho do "ouro digital" do Bitcoin começa a ficar um pouco opaco. Um ativo de proteção real não precisaria ser convertido de emergência em dólares na hora do vencimento da conta.