A decisão do BCE de junho está próxima, qual será a volatilidade da taxa de câmbio do euro? Ainda há espaço para cortes de taxas este ano?

6 de junho de 2024 irá marcar o anúncio de política crucial do Banco Central Europeu. Num contexto de aumento da incerteza na economia global, esta reunião terá um impacto profundo na evolução futura da taxa de câmbio do euro face ao dólar e ao yuan.

Mercado já assimilou totalmente as expectativas de redução de juros

De acordo com dados da LSEG, os traders esperam, de forma generalizada, que o BCE reduza a taxa de depósito em 25 pontos base nesta reunião, para um objetivo de 2%. Esta será a oitava alteração nos últimos 12 meses. Mais importante ainda, o mercado já precificou antecipadamente uma redução adicional de juros para o final do ano, prevendo que a taxa de depósito possa cair ainda mais para cerca de 1,75%.

Os dados de inflação sustentam esta expectativa. O IPC harmonizado da zona euro para maio apresentou uma variação homóloga de 1,9%, atingindo o menor valor em oito meses e quebrando pela primeira vez o objetivo de 2% do BCE. Analistas acreditam que isso levará o instituição a ajustar para baixo as suas previsões de inflação e crescimento do PIB ao divulgar as previsões econômicas trimestrais.

O euro pode manter-se resiliente, o dólar precisa de recuperação económica para sustentar-se

Ao contrário do que se pensa normalmente, uma simples redução de juros pode não ser suficiente para depreciar o euro. Um estratega do UniCredit Bank destacou que, num cenário de fraqueza geral do dólar, mesmo com uma política monetária expansionista do BCE, o euro ainda possui capacidade de resistência.

No que diz respeito às taxas de câmbio específicas, espera-se que o EUR/USD oscile entre 1,10 e 1,15 dólares. A estratégia de “comprar na baixa” dos investidores tornou-se uma linha de suporte natural para a queda do euro. Ao mesmo tempo, a análise do Danske Bank sugere que a valorização do dólar só será sustentada se os dados económicos dos EUA melhorarem de forma significativa. Antes dessa mudança, o euro face ao dólar deve continuar a pressionar-se para cima, o que também influenciará a força relativa do euro face ao yuan.

Direção da política já definida, o foco agora é na inflação e nos desenvolvimentos nos EUA

Apesar de o mercado estar bem preparado para uma redução de juros em 5 de junho, o verdadeiro ponto de viragem dependerá da evolução da inflação e do desempenho económico dos EUA. As políticas comerciais de Trump continuam a exercer pressão sobre as perspetivas económicas da Europa, acelerando, em certa medida, o ciclo de cortes do BCE.

Num horizonte mais longo, o BCE ainda dispõe de espaço para mais uma redução de juros este ano. As variáveis-chave que influenciam a evolução do euro face ao dólar e ao yuan irão gradualmente passar de “divergências de política” para “perspetivas de crescimento” e “ambiente comercial”.