Existe uma oportunidade de valorização do dólar em relação ao yuan até 2026? Domine quatro fatores principais para prever a tendência futura da taxa de câmbio

A taxa de câmbio do RMB enfrenta uma viragem: sinais por trás da máxima de quase 14 meses

Desde dezembro de 2025, a tendência da taxa de câmbio do dólar em relação ao RMB apresentou uma mudança clara. Com o início do ciclo de redução de taxas pelo Federal Reserve, o RMB valorizou-se fortemente contra o dólar, rompendo a barreira de 7.05, atingindo um mínimo de 7.0404, marcando uma nova máxima de quase 14 meses. O que significa essa mudança? Como os investidores devem interpretar a situação atual do mercado?

Ao revisar todo o ano de 2025, a trajetória do câmbio do RMB foi bastante tortuosa. No primeiro semestre, sob a pressão dupla da incerteza nas políticas tarifárias globais e do dólar forte, o dólar em relação ao RMB chegou a desvalorizar-se abaixo de 7.40, atingindo o ponto mais alto desde a “Reforma Cambial de 8.11” de 2015. No entanto, na segunda metade do ano, com as negociações comerciais entre China e EUA avançando de forma estável e o índice do dólar enfraquecendo, o RMB começou a mostrar resiliência, recuperando-se gradualmente até o nível atual.

Vale notar que o desempenho nos mercados onshore e offshore divergiu. No mercado onshore (CNY), o dólar em relação ao RMB oscilou entre 7.04 e 7.3 ao longo do ano, enquanto no mercado offshore (CNH), as oscilações ocorreram entre 7.02 e 7.4, refletindo uma maior sensibilidade dos investidores internacionais ao RMB.

Quatro variáveis centrais que impulsionam a tendência do dólar em relação ao RMB

Para prever a direção futura da taxa de câmbio, os investidores precisam monitorar múltiplos fatores simultaneamente. Essas variáveis interagem e juntas determinam a tendência de longo prazo do RMB.

O papel crucial do índice do dólar

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 no início do ano para cerca de 98, uma queda de quase 10%, marcando o desempenho mais fraco de um primeiro semestre desde os anos 1970. Contudo, com a expectativa de redução de taxas pelo Federal Reserve se acalmando e a economia americana apresentando desempenho superior ao esperado, o índice do dólar voltou a superar a marca de 100 em novembro. Em dezembro, com a redução de taxas concretizada, a política futura possivelmente se tornará mais dovish, levando o índice do dólar a recuar novamente, atingindo um mínimo de 97.869, oscillando entre 97.8 e 98.5.

A lógica por trás disso é: uma modesta valorização do dólar geralmente pressiona o RMB para desvalorizar, enquanto a fraqueza do dólar favorece a valorização do RMB. No entanto, os efeitos positivos do acordo China-EUA temporariamente neutralizam o impacto das oscilações de curto prazo do dólar.

Evolução contínua das relações comerciais China-EUA

Na última rodada de negociações comerciais, ambos os lados concordaram com uma trégua. Os EUA reduziram as tarifas relacionadas à fentanil sobre produtos chineses de 20% para 10%, e suspenderam temporariamente a sobretaxa de 24% até novembro de 2026. Além disso, ambos os países adiaram medidas como restrições às exportações de terras raras e taxas portuárias, além de ampliar as compras de produtos agrícolas.

No entanto, a durabilidade dessa trégua ainda é duvidosa. O fracasso rápido de acordos semelhantes em maio de 2025, em Genebra, serve como um alerta para os investidores manterem cautela. O desenvolvimento das relações comerciais China-EUA influenciará diretamente a tendência de longo prazo do RMB — se o status quo persistir, o RMB poderá estabilizar; se as tensões aumentarem, o RMB poderá enfraquecer.

Política do Federal Reserve e do Banco Popular da China

A política monetária dos EUA é fundamental para a direção do dólar. A magnitude e o ritmo de cortes de taxas em 2025 dependerão de dados de inflação, desempenho do mercado de trabalho e das políticas do governo Trump. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode desacelerar ou manter altas taxas, apoiando a força do dólar; por outro lado, uma desaceleração econômica acentuada acelerará os cortes, enfraquecendo o dólar.

O Banco Popular da China tende a manter uma política acomodatícia para apoiar a recuperação econômica. Diante de um mercado imobiliário fraco e demanda interna insuficiente, o banco pode reduzir taxas ou reservar recursos para liberar liquidez, o que normalmente pressiona o RMB para desvalorizar. Contudo, se essa política expansionista for combinada com estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia chinesa, o RMB poderá se valorizar a longo prazo.

Internacionalização do RMB e orientação de políticas

O aumento do uso do RMB em transações comerciais globais, juntamente com acordos de swap de moedas com outros países, pode fornecer suporte a longo prazo. Contudo, no curto prazo, a posição do dólar como principal moeda de reserva torna difícil sua substituição. É importante observar que o Banco Popular da China influencia a taxa de câmbio por meio do mecanismo de fixação do câmbio (incluindo fatores contracíclicos), que tem impacto mais evidente no curto prazo, enquanto a tendência de médio a longo prazo depende do direcionamento geral do mercado.

Lições dos ciclos cambiais do RMB nos últimos cinco anos

Analisando o desempenho do dólar em relação ao RMB nos últimos cinco anos, podemos entender melhor o cenário atual.

2020: ciclo de valorização sob a pandemia

No início do ano, o dólar em relação ao RMB oscilava entre 6.9 e 7.0. Com as tensões comerciais China-EUA e a pandemia, a moeda chegou a desvalorizar-se até 7.18 em maio. Contudo, com a rápida contenção da pandemia na China e a recuperação precoce, além do corte de taxas pelo Fed para quase zero, ampliando o diferencial de juros, o RMB se recuperou e fechou o ano em torno de 6.50, valorizando-se cerca de 6% no período.

2021: forte impulso por exportações

Com exportações chinesas sustentadas e economia em crescimento, o dólar oscilou entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de aproximadamente 6.45, mantendo-se relativamente forte.

2022: desvalorização impulsionada pelo aumento de taxas do Fed

A taxa subiu de 6.35 para acima de 7.25, uma desvalorização de cerca de 8%, a maior em anos. O Fed acelerou o aumento de taxas, elevando o índice do dólar e fortalecendo o dólar contra o RMB. Além disso, políticas de contenção da pandemia e uma crise imobiliária agravaram a confiança do mercado.

2023: consolidação e pressão

O dólar oscilou entre 6.83 e 7.35, com uma média de cerca de 7.0, terminando o ano em torno de 7.1. A recuperação econômica após a pandemia não atingiu as expectativas, a crise imobiliária persistiu, e o dólar manteve-se forte, com o índice entre 100 e 104, pressionando o RMB.

2024: aumento da volatilidade

A fraqueza do dólar aliviou a pressão sobre o RMB, enquanto estímulos fiscais e medidas de suporte ao mercado imobiliário impulsionaram a confiança. O câmbio subiu de 7.1 para cerca de 7.3 na metade do ano, e em agosto o RMB offshore rompeu 7.10, atingindo uma máxima de seis meses, com maior volatilidade ao longo do ano.

Comportamento e implicações do RMB offshore

Por ser negociado em Hong Kong, Cingapura e outros mercados internacionais, o CNH tem maior liberdade de negociação e fluxo de capitais, refletindo de forma mais sensível o sentimento global. Em contraste, o CNY, sob controle de capitais e com a orientação do mecanismo de fixação do câmbio, apresenta oscilações mais moderadas.

Em 2025, apesar de várias oscilações, o RMB offshore mostrou uma tendência de alta oscilante. No início do ano, com tarifas americanas e o índice do dólar atingindo 109.85, o CNH chegou a desvalorizar-se abaixo de 7.36. Para estabilizar o mercado, o Banco Popular emitiu 600 bilhões de yuans em títulos offshore para recolher liquidez, controlando a fixação cambial.

Recentemente, com a desaceleração das negociações China-EUA, o estímulo econômico na China e a expectativa de cortes de taxas pelo Fed, o câmbio do CNH se fortaleceu. Em 15 de dezembro, o CNH rompeu 7.05 contra o dólar, uma alta de mais de 4% em relação ao pico do início do ano, atingindo uma máxima de quase 13 meses. Essa trajetória reforça a expectativa de valorização do RMB no médio prazo.

Insights principais e recomendações de investimento

Resumindo, à medida que a China entra em um ciclo de política monetária acomodatícia, a tendência do dólar em relação ao RMB apresenta características estruturais evidentes. Segundo a experiência histórica, ciclos cambiais impulsionados por políticas podem durar até uma década, com oscilações de curto prazo influenciadas pelo dólar e outros eventos, mas com uma tendência geral relativamente clara.

Se os investidores conseguirem monitorar bem os quatro fatores centrais que influenciam o RMB — política do banco central, fundamentos econômicos, tendência do dólar e orientação oficial — poderão aumentar significativamente as chances de lucro. Os fatores do mercado cambial são macroeconômicos, com dados transparentes e públicos, além de um volume de negociações elevado e possibilidade de negociação bilateral, o que favorece investidores comuns. Nos próximos seis meses, o foco deve estar na vigilância das políticas do Fed, do progresso nas negociações China-EUA e dos sinais de política do Banco Popular para aproveitar oportunidades de valorização do RMB.