As Guerras Perpétuas das Criptomoedas aquecem: Como Aster e Lighter desafiam o domínio da Hyperliquid

Fonte: Blockworks Título Original: Fixing crypto’s broken investor relations Link Original: https://blockworks.co/news/fixing-investor-relations

O Macro Reafirma Sua Influência

O Fed entregou o corte esperado de 25 pontos base, mas sinalizou um caminho de política muito mais restritivo à frente, projetando apenas um corte para todo o próximo ano. Essa orientação foi suficiente para tirar o BTC de sua força inicial e reforçar a ideia de que a liquidez não está se abrindo tão rapidamente quanto muitos esperavam.

Os mercados viram ontem uma divisão clara entre BTC e os principais benchmarks. O BTC fechou em -0,73%, enquanto ouro, S&P 500 e Nasdaq terminaram em 0,57%, 0,53% e 0,22%, respectivamente. Oficiais apontaram para um mercado de trabalho em desaceleração, inflação ainda acima da meta e expectativas firmes de crescimento. A mensagem foi clara: a liquidez não está se abrindo tão rapidamente quanto o esperado.

Em todos os setores de criptomoedas, o desempenho foi misto. L2s e Memes registraram ganhos de 1,70% e 1,27%, respectivamente, enquanto AI e DePIN ficaram para trás com -3% e -4%. O BTC ronda os $90.000, e o mercado parece preso no neutro.

As Guerras dos Futuros Perpétuos Se Intensificam

O HYPE está perdendo ritmo? O token tem lutado para acompanhar a recuperação mais ampla, caindo -20% nos últimos sete dias, enquanto o BTC caiu apenas -3%. A resposta mais clara é o aumento da competição.

O pico de desempenho quase que perfeitamente coincidiu com o lançamento da Aster, que rapidamente capturou participação de mercado e atenção, desviando o foco do Hyperliquid. Desde meados de setembro, a participação do Hyperliquid no volume perpétuo caiu de 49% para 19% hoje. A maior parte dessa participação perdida foi para a Aster e a Lighter, sendo que a Lighter até superou o Hyperliquid em volume semanal desde meados de outubro.

No entanto, o volume sozinho não conta toda a história. Ao comparar o volume semanal em relação ao interesse em aberto, tanto a Lighter quanto a Aster apresentam razões muito mais altas do que o Hyperliquid. Razões elevadas sugerem uma rotatividade mais rápida das posições em aberto e frequentemente sinalizam atividade impulsionada por incentivos de farming. A Lighter está com seu lançamento de token se aproximando, o que dará a primeira leitura real de quanta de sua atividade é sustentável versus farm-and-flee.

A Lighter está vencendo na batalha das taxas, com zero taxas de maker/taker, e o aumento dos agregadores perpétuos pode impulsionar mais fluxo para plataformas de baixas taxas. Ainda assim, profundidade e seleção de mercado importam tanto quanto, e o Hyperliquid ainda lidera em ambos—especialmente após o lançamento de mercados perpétuos de ações que têm mostrado forte tração inicial.

Recente resistência, como desbloqueios de equipe e preocupações com o design de auto deleverage, pesaram no sentimento de curto prazo. Mesmo assim, os fundamentos principais permanecem fortes. A Hyperliquid gera consistentemente entre $10 milhões e $20 milhões em receita semanal, usada para recompra de tokens. Poucos protocolos têm esse nível de motor econômico real por trás deles.

A verdadeira batalha pela dominância dos perpétuos está apenas começando, e os próximos meses revelarão quem está construindo uma vantagem duradoura e quem está apenas surfando na onda de incentivos.

Superando a Lacuna na Relação com os Investidores

Criptomoedas amadureceram rapidamente. O que antes era um mercado de infraestrutura puramente especulativa evoluiu para fluxos diversificados e geradores de receita. A receita mensal dos protocolos (excluindo stablecoins) foi, em 2025, em média de $175 milhões, um aumento de 133% ano a ano em relação a $75 milhões em 2024.

A capacidade de coordenar globalmente em uma rede descentralizada levou a um crescimento sem precedentes. A Hyperliquid tornou-se a equipe mais rápida a alcançar $1 bilhões de ARR, a Tether atingiu uma avaliação de $500 bilhões, e a Axiom atingiu $63 milhões em receita mensal menos de seis meses após o lançamento. As captações mensais da indústria variam de $500 milhões a $2 bilhões.

No entanto, apesar desse crescimento, a indústria tornou-se mais difícil de navegar do que nunca, especialmente para investidores tradicionais de finanças que desejam diversificar para essa classe de ativos. Embora esses ativos tenham se tornado em grande parte baseados na propriedade, funcionando como negócios geradores de caixa, suas características únicas de cripto tornam a diligência extremamente difícil.

Tomemos a Pendle Finance, uma plataforma de otimização de rendimento de swaps de taxa fixa/variável, como exemplo. A indústria tradicional de derivativos de taxa de juros negocia US$ 7,9 trilhões por dia. No entanto, entender como isso se estende ao mundo cripto envolve nuances densas:

• Domínio de USDe ( rendimentos e taxas de rollover)
• Poder de precificação e tokenomics de Vote-Escrow
• Integrações de protocolos e dependências específicas de cadeia
• Estruturas de incentivos de pontos

Essa complexidade se estende a quase todos os produtos do ambiente em rápida mudança de hoje. Como explicar as vantagens de um modelo CLOB versus GLP? Como articular os trade-offs entre empréstimos modulares versus monolíticos? Quão resistentes são os diferentes modelos de aquisição de usuários? Pode ser por isso que muitos protocolos negociam com descontos elevados em relação a equivalentes tradicionais de finanças?

Para alocadores profissionais, o fluxo de trabalho está fundamentalmente quebrado. Informações críticas estão restritas por trás de múltiplos painéis, páginas no GitHub e canais de comunicação privados. Essa fragmentação cria três barreiras distintas à entrada:

• Fragmentação: Não há uma fonte canônica para diligência. Dados, documentação, governança e pesquisa estão dispersos por plataformas distintas.
• Confiabilidade dos Dados: Os agregadores públicos frequentemente são inconsistentes ou mal rotulados. Sem definições padronizadas, uma única entrada ruim pode comprometer toda a tese de investimento.
• A Camada de Tradução: A maior parte do material é escrita para nativos de cripto. Falta tradução para as métricas exigidas pelos comitês de investimento: receita, retenção, economia unitária e fluxos de caixa.

Para preencher essa lacuna, uma nova plataforma de relações com investidores está sendo lançada em parceria com a Fundação Solana. Projetada para profissionalizar a conexão entre emissores e capital, a plataforma substitui o fluxo de trabalho fragmentado atual por um ambiente padronizado. Ela foca em substituir agregadores abertos por métricas onchain de alta fidelidade, converter atividades de governança brutas em pesquisa pronta para comitês de investimento e centralizar atualizações de roadmap para comunicação direta entre equipes e alocadores.

O mandato é criar uma plataforma mais ampla, permitindo que projetos nativos de cripto se comuniquem eficazmente com alocadores de capital e investidores, começando pela Solana, dada sua interseção de alta atividade de usuários e aplicações geradoras de fluxo de caixa.