ABN AMRO na quarta-feira passada fez uma previsão: até 2026, o Federal Reserve pode ainda precisar de mais uma redução de 50 pontos base. À primeira vista, parece razoável, mas ao pensar bem — a economia ainda está em expansão, a taxa de desemprego está baixa, o mercado de ações continua a atingir recordes, a inflação ainda ronda acima de 3%, longe da meta de 2% do banco central. Nesse ambiente, continuar com uma política de afrouxamento? Parece não fazer sentido.

Porém, voltando à questão, o ABN AMRO também deixou uma carta na manga. Eles acham que nos próximos meses, os dados poderão fornecer mais munição para os defensores de cortes — embora a ameaça de tarifas ainda esteja presente, o impacto real pode ser mais lento e mais suave. A queda nos preços de energia, a desaceleração no ritmo de aumento dos aluguéis, a redução nos reajustes salariais — esses fatores, somados, podem fazer a inflação baixar mais rapidamente do que o próprio Federal Reserve prevê.

Mais importante ainda é a questão do emprego. Na dupla missão do Fed, a parte do emprego é agora a que causa mais preocupação. Lembram-se de Powell mencionar isso antes? Nos últimos meses, os dados de emprego podem estar superestimados em 6 mil pessoas. Se essa margem for corrigida, a situação real do mercado de trabalho pode não ser tão robusta quanto aparenta.

Com base nesses indícios, o ABN AMRO apresentou seu roteiro: duas reduções até 2026, uma em março e outra em junho, cada uma de 25 pontos base. Será que o mercado vai aceitar? Vamos acompanhar os dados e ver no que dá.