As empresas cotadas que seguiram a estratégia de Michael Saylor não têm tido vida fácil ultimamente.

Os dados são claros: desde o início de 2025 até agora, aquelas empresas norte-americanas cotadas que acumularam Bitcoin como reserva em inventário viram o preço das suas ações cair em média 43%. Esta queda é muito mais acentuada do que a do mercado em geral — o mercado está claramente a votar com os pés e a começar a duvidar da estratégia de "encher o balanço da empresa com BTC".

Onde está o problema? A alavancagem elevada é um dos fatores, e as alterações às normas contabilísticas deram outro golpe a estas empresas. As empresas que, durante o bull market, usaram esta narrativa para inflacionar as suas avaliações estão agora a ver as perdas em balanço serem amplificadas de forma transparente.

Para ser franco, esta queda expôs mais do que apenas problemas operacionais de algumas empresas. Rebentou uma bolha maior: até que ponto é sustentável tratar o Bitcoin como reserva estratégica quando os fundamentos não são sólidos? As empresas que só sabem contar histórias, sem um verdadeiro suporte operacional, serão as primeiras a ficar expostas quando a maré baixar.

Quem faz trading tem de repensar — os ativos ligados ao "conceito de acumulação de BTC" vão precisar de uma reavaliação completa dos seus fundamentos.