O grande espetáculo de final de ano chegou — os bancos centrais globais reúnem-se em massa, e esta semana pode ser ainda mais emocionante do que se imagina.

Comecemos pela Reserva Federal dos EUA. Um corte de 25 pontos base nas taxas de juro? O mercado atribui uma probabilidade de 88%, portanto, isto já está praticamente decidido. Mas o que realmente merece atenção é se irão ou não relançar o programa de compra de ativos. O antigo perito da Fed de Nova Iorque, Cabana, lançou uma previsão: Powell poderá começar já em janeiro do próximo ano a injectar 45 mil milhões de dólares por mês no mercado. Se isto se concretizar, significa que o processo de redução do balanço (QT) termina definitivamente e o modo de expansão recomeça.

Porque é que de repente há necessidade de "injetar liquidez"? Na verdade, os sinais já estavam aí há algum tempo. O Bank of America, o UBS e outras instituições têm vindo a alertar para a mesma questão — as reservas estão a esgotar-se. Williams, da Fed de Nova Iorque, e outros responsáveis têm sugerido repetidamente que a liquidez está apertada, e as taxas de recompra ultrapassaram várias vezes o limite máximo. Em suma, o mercado está quase a morrer de sede e precisa urgentemente de ser reabastecido.

Alargando o horizonte. Os bancos centrais da Austrália, Canadá e Suíça também vão anunciar decisões esta semana, mas o mais emocionante ainda vem do Japão. O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, tem adotado uma postura mais agressiva e o mercado atribui agora uma probabilidade de 90% a um aumento das taxas. O rendimento das obrigações japonesas atingiu o nível mais alto dos últimos 17 anos; se o aumento das taxas se concretizar, os fundos que apostavam no carry trade do iene podem começar a fechar posições em massa, o que fará tremer tanto as obrigações como as ações dos EUA.

Assim, a questão central é esta: a Fed vai limitar-se a um ligeiro corte de taxas ou irá avançar diretamente para um "QE 2.0"? E do lado do Japão, será que um aumento das taxas vai desencadear uma tempestade nos mercados de dívida a nível global? As respostas chegam na quarta-feira, mas uma coisa é certa: a carta da liquidez já está em cima da mesa.