Recentemente estive a rever os dados de mercado deste ano e encontrei algumas comparações bastante interessantes.

Comecemos pela situação do mercado acionista chinês (A-shares). Até ao final de novembro, o volume de alienações anunciadas pelos grandes acionistas já ultrapassou os 400 mil milhões de yuan, com 232 mil milhões realmente concretizados. No que toca a IPOs, este ano cerca de 97 empresas passaram no crivo, angariando aproximadamente 100,36 mil milhões. O movimento de refinanciamento foi ainda maior — 205 empresas completaram operações de refinanciamento, captando 1.018,072 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 368%.

Mas afinal, estes números são muitos ou poucos? Vamos comparar com o mercado acionista norte-americano.

Nos EUA, somando as alienações de grandes acionistas, executivos e instituições das principais empresas cotadas, o valor central das vendas excede os 26 mil milhões de dólares. No entanto, é importante notar que só o Warren Buffett vendeu ações no valor de 13 mil milhões de dólares. Excluindo este caso, as vendas dos outros executivos das empresas cotadas rondam igualmente os 13 mil milhões de dólares, o que convertido em yuan nem chega a 100 mil milhões. Sendo que a capitalização bolsista dos EUA é cerca de 4,1 vezes superior à do mercado chinês, o volume das alienações não chega sequer a um quarto do registado na China.

Porque existe uma diferença tão grande? Trata-se de uma questão de mecanismos.

Na China, alguns acionistas individuais podem deter mais de 50% do capital, e perante avaliações de dezenas de vezes o preço/lucro, basta alienarem uma pequena parte para realizarem grandes mais-valias e saírem do mercado. Já nos EUA, alienar ações não é tão livre assim — partes relacionadas só podem vender, em cada três meses, até 1% das ações em circulação ou o valor mais alto entre este limite e a média do volume negociado nas últimas quatro semanas; se um insider comprar e vender em menos de seis meses, qualquer lucro obtido tem de ser devolvido à empresa; além disso, cada transação tem de ser divulgada ao mercado no prazo de dois dias úteis.

Ou seja, lá fora o anúncio é feito primeiro, o mercado pode reagir, e os pequenos investidores têm hipótese de sair antes dos grandes acionistas.

Em última análise, só travando as saídas dissimuladas dos grandes acionistas é que a confiança dos investidores no mercado acionista chinês poderá realmente ser restaurada.