O mercado não acredita na abordagem de Trump: espaço limitado para cortes de juros após a renovação da Fed

O que está a planear o mercado? Em maio do próximo ano termina o mandato de Jerome Powell como presidente da Reserva Federal, e há rumores de que Trump pretende nomear o seu principal conselheiro económico, Kevin Hassett, para o cargo. À partida, seria de esperar que o novo presidente colaborasse com Trump numa política monetária bastante expansionista, mas os sinais vindos do mercado de futuros de taxas de juro mostram precisamente o contrário.

Os traders estão a votar com dinheiro real: até ao final de 2025, o corte acumulado nas taxas deve rondar apenas os 75 pontos base. O que significa isto? Três cortes de 25 pontos base cada — e, na verdade, dois desses cortes deverão acontecer ainda enquanto Powell estiver no cargo. Quando o novo presidente assumir formalmente funções na segunda metade de 2026, provavelmente restará margem apenas para mais um corte.

Porque é que o mercado está tão conservador? O problema central continua a ser a inflação. Mantendo-se o ritmo atual, quando o novo presidente tomar posse, a inflação deverá continuar por volta dos 3%, com a taxa de juro real próxima de zero. Ou seja, o ambiente monetário já estará bastante expansionista, não havendo grande margem para mais estímulos. As políticas monetárias agressivamente expansionistas que Trump ambiciona? O mercado simplesmente não acredita nelas.