Trump está a fazer horas extra para negociar o fim do conflito que se arrasta na Europa de Leste. Os termos que propõe? Estão a causar agitação do outro lado do Atlântico – e não pelas melhores razões. Os responsáveis europeus estão visivelmente nervosos.

Mas aqui está o que realmente importa para quem acompanha o seu portefólio: os mercados não acreditam num regresso rápido à estabilidade. Mesmo que um cessar-fogo seja assinado amanhã, estaremos perante um cenário fundamentalmente alterado. As cadeias de abastecimento não se vão resolver como por magia. As dependências energéticas continuam complicadas. As sanções vão sendo levantadas lentamente, se é que chegam a ser.

O manual tradicional de "paz = rali imediato do mercado" não se aplica aqui. Demasiadas alterações estruturais já ocorreram. Os bancos centrais continuam a lutar contra a inflação. Os compromissos com os gastos em defesa ficaram assegurados por anos. A política industrial mudou radicalmente para a autossuficiência.

Para as criptomoedas e ativos alternativos, isto cria uma dinâmica interessante. Os refúgios tradicionais estão a mostrar fissuras. A incerteza geopolítica não vai desaparecer – apenas muda de forma. As correlações habituais entre ativos de risco e ativos de refúgio? Estão cada vez mais confusas trimestre após trimestre.

Quem espera que os mercados regressem aos padrões de 2021 está a preparar-se para uma desilusão. O botão de reiniciar não existe. O que estamos a viver agora é um período de ajuste mais longo, onde a volatilidade permanece elevada e os consensos de investimento colapsam mais frequentemente.

A verdadeira questão não é se a paz acontece. É se os investidores estão preparados para o que vem a seguir.