Revelação dos dados do terceiro trimestre: como uma das principais exchanges conseguiu manter um terço do mercado?

Recentemente estive a rever os dados do setor do terceiro trimestre de 2025 e descobri alguns fenómenos bastante interessantes.

O valor total de mercado das criptomoedas já ultrapassou a fasquia dos 4 biliões de dólares — para ser mais preciso, está nos 4,02 biliões, um aumento de 16,2% face ao segundo trimestre e um impressionante crescimento de 72,5% em relação ao mesmo período do ano passado. O que significa este ritmo de crescimento? Que o “bull market” ainda tem fôlego.

O mundo das exchanges: o domínio de um gigante mantém-se

Falando de volumes de transação, as TOP10 exchanges contribuíram com 28,7 biliões de dólares no Q3, um crescimento trimestral de quase 33%. No mercado spot, foram 4,9 biliões; nos derivados, 23,7 biliões — tudo a subir.

Mas o mais impressionante é mesmo uma plataforma líder — sozinha, absorveu 9,93 biliões em volume de transação, o que equivale a 34,59% do mercado. O que isto significa? Em cada 3 transações, 1 ocorre nesta plataforma.

As outras também não ficam muito atrás: a exchange A ficou com 12,60%, a plataforma B com 11,58%, e as exchanges C e D com 11,45% e 11,36%, respetivamente. Parece disperso, mas a vantagem da líder é demasiado evidente.

Se olharmos em detalhe, no mercado spot, esta plataforma líder detém 41,26% da quota, mais 3,27% face ao Q2; no mercado de derivados, detém 33,20%, também a subir 1%. Não só tem grande volume de transação, como registou um influxo líquido de 14,8 mil milhões de dólares no Q3 — um recorde absoluto.

O verdadeiro campo de batalha é on-chain

Curiosamente, apesar do aumento de 16% no valor de mercado e de 32% no volume de transação, as quotas de mercado das diversas plataformas não sofreram grandes alterações. O que isto revela? Que a competição pelo mercado existente chegou ao limite, e todos procuram novos pontos de crescimento.

E esse “novo” está on-chain.

A plataforma líder percebeu isto cedo. A sua blockchain registou, em setembro, 52,5 milhões de endereços ativos, um aumento de 57% em relação ao trimestre anterior, superando as outras duas blockchains principais (45,8 milhões e 8,9 milhões, respetivamente). O número de transações subiu de 892 milhões no Q2 para 1,22 mil milhões, e o volume de transações em DEX atingiu 225 mil milhões de dólares — o valor mais alto desde o Q4 de 2021.

As receitas de taxas também impressionam: 357,3 milhões de dólares só no Q3. Só em setembro, as receitas ascenderam a 22 milhões, o valor mais alto desde março.

Mais importante ainda são os dados da sua própria “economia”: o número de protocolos nesta blockchain atingiu 1.033 — 2,7 vezes mais do que uma conhecida blockchain concorrente; o TVL (valor total bloqueado) chegou aos 8,729 mil milhões de dólares, um aumento mensal de 15,02% — a subida mais acentuada entre as TOP10 blockchains por TVL.

A ambição por detrás da redução de taxas

A 24 de setembro, esta blockchain voltou a reduzir as taxas: o Gas mínimo passou de 0,1 Gwei para 0,05 Gwei, e o tempo de geração de bloco baixou de 750 para 450 milissegundos. É a terceira grande redução em 18 meses.

Em abril de 2024, tinha descido de 3 Gwei para 1 Gwei; em maio de 2025, para 0,1 Gwei — uma redução acumulada de 75%. O efeito da última redução foi imediato: a mediana das taxas de transação caiu 75% (de 0,04 USD para 0,01 USD) e o número diário de transações disparou 140%, ultrapassando os 12 milhões de operações.

O objetivo é claro: reduzir a taxa por transação para 0,001 USD e transformar-se verdadeiramente na infraestrutura de base do sistema financeiro.

O ecossistema on-chain está também a evoluir rapidamente. Além dos DEX e plataformas de empréstimo já estabelecidos, em setembro surgiu um novo DEX de derivados que, num só dia, alcançou receitas de 7,2 milhões de dólares — ultrapassando mesmo uma conhecida plataforma de contratos perpétuos, que registou 2,79 milhões. Sozinha, esta plataforma elevou em 55% o volume de contratos perpétuos desta blockchain no Q3, atingindo 36 mil milhões de dólares.

Dizem que esta plataforma líder criou dois “mini-eus” on-chain — um para spot, outro para derivados. Quem pode desafiar-se, é ela própria.

Para além dos memes, são as instituições que trazem o valor real

A vaga de euforia dos memes chineses no início de outubro foi, de facto, marcante — a série “XX Life” tornou-se viral e impulsionou a atividade na blockchain. No entanto, esta onda mais parece uma festa de tráfego; o verdadeiro crescimento sustentável vem do lado institucional.

Desde o início do ano, várias empresas cotadas anunciaram a inclusão do token desta plataforma nos seus balanços. Em junho, uma instituição veterana do Web3 anunciou uma ronda de financiamento de mil milhões de dólares para criar uma empresa cotada dedicada a deter e investir no ecossistema deste token. Em outubro, a Bloomberg revelou que um banco de investimento de Hong Kong planeia angariar 600 milhões de dólares para lançar produtos relacionados nos EUA — se se concretizar, será o maior investimento institucional de sempre neste token.

O mais relevante é a adoção institucional. A 24 de setembro, um gigante global de investimento, que gere 1,6 biliões de dólares, anunciou a expansão da sua plataforma tecnológica proprietária para esta blockchain, aproveitando a sua infraestrutura de baixo custo e elevada capacidade para criar ativos financeiros on-chain.

A 15 de outubro, uma subsidiária integral de um banco vai colocar um fundo de mercado monetário superior a 3,8 mil milhões de dólares on-chain, permitindo aos investidores subscrever com moeda fiduciária ou stablecoins e resgatar em tempo real.

Os RWA (Real World Assets) são o verdadeiro caminho desta blockchain para o seu pleno potencial. À medida que mais instituições financeiras tradicionais optam por colocar ativos nesta blockchain, o seu valor será realmente libertado.

O token da plataforma cresceu para 145,998 mil milhões de dólares em capitalização no Q3, atingindo um máximo histórico de 1.376 dólares e regressando ao TOP3 dos criptoativos. Por detrás deste preço está a expectativa do capital quanto ao potencial do ecossistema.

Como disse um analista de um banco de investimento: os criptoativos estão como a internet em 1996, ainda numa fase inicial. A estratégia de investimento deve priorizar “adoção, desenvolvimento, utilização e casos de uso”, e não apenas as oscilações de preço a curto prazo.

Deste ponto de vista, seja a explosão dos DEX on-chain, a entrada de capitais institucionais ou a implementação de RWA, todos confirmam o valor de longo prazo deste ecossistema. A febre dos memes irá desaparecer, mas o desenvolvimento da infraestrutura, o aumento de casos de uso reais e a adoção institucional — esses são o verdadeiro valor que resiste a qualquer ciclo.

Os dados não mentem. Quando uma blockchain vê os seus endereços ativos, número de transações, protocolos e TVL a crescer fortemente; quando instituições de topo começam a colocar dezenas de milhares de milhões em ativos nela; quando bancos tradicionais trazem fundos monetários para a blockchain — aí sim, estamos perante o verdadeiro sinal de adoção em massa do Web3.

Quanto ao preço? Não passa de um reflexo do valor real.