#比特币行情观察 Bitcoin lidera quedas face à expectativa de descida das taxas de juro: aproxima-se um mercado bearish ou trata-se apenas de uma correção de curto prazo?

A 5 de dezembro de 2025, após a divulgação dos dados de inflação dos EUA, o mercado reforçou significativamente as expectativas de descida das taxas de juro por parte da Fed: o índice S&P 500 subiu ligeiramente 0,3% e o preço do ouro atingiu um novo máximo mensal. No entanto, o mercado das criptomoedas registou um movimento atípico, com o Bitcoin a cair abaixo dos 89.000 dólares durante a sessão, uma descida superior a 30% face ao pico de outubro, liderando a perda de triliões em capitalização de mercado em todo o sector. Este fenómeno de “queda perante boas notícias (descida das taxas)” levou o mercado a questionar: qual a lógica por detrás da liderança das quedas pelo Bitcoin? Estará realmente a chegar um mercado bearish?

A queda do Bitcoin perante expectativas reforçadas de descida das taxas de juro resulta, essencialmente, da rutura da “ilusão de liquidez” e do agravamento da estrutura de mercado. A correlação negativa entre o Bitcoin e as decisões da Fed já foi comprovada, tendo atingido -90% durante o ciclo de subida de taxas em 2022, mas esta relação pressupõe clareza nos sinais de política monetária. Apesar dos dados de inflação de 5 de dezembro apoiarem cortes nas taxas, a posição hawkish do presidente da Fed, Jerome Powell, ao afirmar que as taxas de juro se manterão elevadas durante mais tempo, levou o mercado a perceber que o ciclo de descidas pode começar mais tarde e ser menos acentuado que o esperado.
O rally anterior do Bitcoin já tinha esgotado as expectativas de descida das taxas para o ano inteiro; com a correção das “expectativas dovish” e um nível histórico de alavancagem de 18%, assistiu-se a liquidações em cadeia, com mais de 600 milhões de dólares em posições longas a serem liquidadas num só dia, ampliando ainda mais a queda.
Mais importante ainda, a saída inversa de capital institucional quebrou o equilíbrio do mercado: os ETFs spot de Bitcoin nos EUA registaram saídas líquidas durante cinco semanas consecutivas, com a BlackRock IBIT a retirar 420 milhões de dólares numa só semana, revertendo completamente o fluxo de entrada observado no início do ano.

A atual queda das criptomoedas trata-se de uma correção e não de um mercado bearish, sendo três factores centrais a indicar que o mercado ainda não atingiu o ponto de viragem do ciclo.
Do ponto de vista dos indicadores de avaliação, o rácio MVRV do Bitcoin desceu para 1,76, situando-se nos níveis mais baixos desde 2023; os dados históricos mostram que, quando este rácio está abaixo de 2, normalmente ocorre uma recuperação. A percentagem de oferta em lucro indica que cerca de 40% das posições estão em prejuízo, um cenário semelhante aos fundos de curto prazo de 2018 e 2020.
No que diz respeito à estrutura de mercado, o volume de vendas dos detentores de longo prazo caiu 32% em termos semanais, com algumas “baleias” a aumentarem as suas posições entre os 92.000 e os 95.000 dólares; dados on-chain revelam sinais de compras em mínimos, mostrando que os “alicerces” do mercado ainda não abandonaram totalmente.
Do ponto de vista da natureza do ativo, esta descida é mais uma correção sincronizada dos ativos de risco: a correlação entre Bitcoin e o índice Nasdaq subiu para 46%, com a queda do Bitcoin a acompanhar a reavaliação das tecnológicas, o aumento das tensões comerciais e outros riscos macro, e não sinalizando um bear market autónomo das criptomoedas.

A inversão do mercado dependerá da confirmação de três dados essenciais, sendo os indicadores políticos e de fluxos de capitais os principais referenciais.
Em primeiro lugar, importa acompanhar a decisão da Fed na reunião de dezembro; caso seja anunciada formalmente a abertura de um ciclo de descidas ou dada indicação de um “corte antecipado”, a maior liquidez do dólar corrigirá diretamente a avaliação do mercado cripto. Dados históricos mostram que, nos 1-3 meses após a Fed sinalizar cortes, o Bitcoin recupera, em média, 15%-20%.
Em segundo lugar, importa observar os dados de fluxos dos ETFs spot de Bitcoin nos EUA; se as entradas líquidas semanais ultrapassarem 500 milhões de dólares, assinalará o regresso da confiança institucional e injetará liquidez adicional no mercado.
Por fim, os dados de inflação nuclear e de emprego serão cruciais; se a taxa de inflação PCE nuclear em dezembro recuar para menos de 2,5% e o crescimento do emprego desacelerar, a lógica de descida das taxas será reforçada, reduzindo simultaneamente o risco de “reversão de política” e criando um ambiente macro estável para os criptoativos.

O facto de o Bitcoin liderar as quedas perante expectativas de descida das taxas de juro é uma reação de curto prazo à correção das expectativas e ao desalavancamento, e não o indício do início de um bear market. O mercado cripto já passou de dominado por particulares para uma participação institucional profunda, pelo que a sua evolução depende cada vez menos apenas das expectativas de liquidez, estando agora mais ligada a fatores como o progresso regulatório e a adoção tecnológica. Para os investidores, em vez de se focarem na “chegada de um bear market”, é mais útil acompanhar dados-chave:
Quando surgirem em simultâneo os três sinais — mudança clara de política da Fed, regresso dos fluxos institucionais e avaliações em mínimos históricos — o mercado terá uma oportunidade clara de reversão. Até lá, a volatilidade de curto prazo é o caminho natural para o mercado eliminar excessos e regressar a uma lógica de valor. Aguarda-se a inversão.