Estratégia Consideraria Vender Bitcoin Apenas como Último Recurso em Condições Extremas

Fonte: Btcpeers Título Original: Estratégia Consideraria Vender Bitcoin Apenas como Último Recurso Sob Condições Extremas Link Original: https://btcpeers.com/strategy-would-consider-selling-bitcoin-only-as-last-resort-under-extreme-conditions/ O CEO da Strategy, Phong Le, confirmou que a empresa consideraria vender Bitcoin apenas sob condições financeiras específicas. Le disse ao podcast What Bitcoin Did que as vendas ocorreriam se as ações caíssem abaixo do valor patrimonial líquido e se as opções de financiamento desaparecessem. A empresa enfrenta obrigações anuais de dividendos entre $750 milhões e $800 milhões de ações preferenciais recentemente emitidas. Le descreveu as vendas potenciais de Bitcoin como matematicamente justificadas para proteger o rendimento de Bitcoin por ação. Ele acrescentou que a disciplina financeira deve sobrepor-se à emoção durante condições de mercado hostis.

A Pressão Financeira Aumenta sobre o Modelo de Tesouraria

A Strategy atualmente detém 649.870 Bitcoins a um preço médio de compra de 74.430 $ por moeda. A relação entre o valor de mercado e o valor líquido dos ativos da empresa caiu para 0,87 em novembro de 2025. Isso significa que os investidores pagam aproximadamente 80 cêntimos por cada dólar de Bitcoin que a empresa possui. Esta representa a primeira vez que a Strategy negociou abaixo de 1,0 mNAV desde que começou as compras de Bitcoin em agosto de 2020.

O modelo de negócio depende da emissão de ações a um prémio para comprar mais Bitcoin. Quando esse prémio desaparece, a nova emissão de capital torna-se dilutiva em vez de accretiva. A estratégia arrecadou aproximadamente $20 mil milhões nos primeiros nove meses de 2025 através de convertíveis, ações preferenciais e ofertas de capital no mercado. Os custos de dividendos preferenciais subiram à medida que as ações da STRC aumentaram o seu dividendo de 9% em Julho para 10,5% em Novembro. Novas ofertas preferenciais têm cupons acima de 10% com taxas de penalização a atingir 18% se não forem pagas.

O Setor do Tesouro Enfrenta um Colapso Generalizado dos Prêmios

25% das empresas de tesouraria pública de Bitcoin negociaram abaixo do valor das suas participações em setembro de 2025. As empresas que comandavam prémios entre 200% e 700% acima do valor do Bitcoin viram esses múltiplos comprimirem-se para apenas 4% até ao final de 2025. O colapso afetou todo o setor, à medida que os investidores se tornaram relutantes em pagar prémios por exposição alavancada ao Bitcoin.

A competição de dezenas de empresas de tesouraria e ETFs de Bitcoin à vista erodiu a vantagem de ser o primeiro da Strategy. Instituições tradicionais agora oferecem exposição direta ao Bitcoin sem a complexidade das estratégias de tesouraria corporativa. A Strategy comprou apenas 487 Bitcoins entre 3 e 9 de novembro por 49,9 milhões de dólares. Isso representa uma das menores adições semanais desde o início de novembro. O concorrente japonês Metaplanet garantiu um empréstimo de $100 milhões garantido por holdings de Bitcoin em vez de diluir os acionistas através de aumentos de capital.

As avaliações comprimidas ameaçam a capacidade de todo o setor de empresas de tesouraria de continuar acumulando Bitcoin. Sem prémios, as empresas não conseguem emitir ações para financiar compras sem diluir os acionistas existentes. As compras diárias médias por empresas de tesouraria caíram para o nível mais baixo desde maio de 2025. Os riscos de exclusão de índices aumentam a pressão, uma vez que o JPMorgan estima potenciais saídas passivas de $2.8 bilhões se os principais fornecedores removerem a Estratégia dos benchmarks. Prémios mais baixos reduzem a viabilidade da emissão de ações e complicam o refinanciamento à medida que os títulos conversíveis vencem.