Quanto tempo mais conseguirá a Nexo aguentar? Os três gigantes do CeFi estão a cair um a um, e só ela permanece sozinha a erguer a bandeira.

Question

O colapso da Luna no ano passado e o colapso da FTX quase destruíram completamente o setor de CeFi (plataformas de empréstimo centralizadas). Celsius e BlockFi declararam falência e agora só resta a Nexo a fazer-se de forte — afirmando ter $2 bilhões em ativos, mas o preço do Token evaporou 80%.

O certificado de conformidade realmente pode salvar vidas?

A Nexo gosta de se gabar da sua “conformidade”. À primeira vista, parece que realmente tem algo.

Vários estados dos EUA têm Licença de Transferência de Dinheiro (Money Transfer License)
Comprou também um banco segurado pelo FDIC, Hulett Bancorp, no estado de Wyoming
A Suíça também possui a licença SO-FIT (organização de autorregulação)

Mas tudo isso não muda um fato – ter licença ≠ segurança de ativos. A BlockFi também afirmava ser “altamente conforme” antes de falir, e acabou falindo. Os bancos também “operavam de acordo com a lei” antes da crise financeira de 2008 nos EUA, e no final não explodiram?

Questão chave: A Nexo não é um banco custodiante, os ativos dos usuários estão em terceiros (BitGo, Ledger, etc.), que seguros de $7,75 milhões podem proteger o que? Uma vez que algo realmente aconteça, os usuários só poderão chorar para o tribunal de falências.

Quão confiável é o relatório de auditoria?

O relatório de auditoria em tempo real da Armanino sobre o Nexo parece sólido - ativos em livro > passivos. Mas há uma falha fatal aqui:

PoR (Prova de Ativos) só pode provar que há dinheiro, não prova se o dinheiro é bom para usar.

Vendo o relatório de auditoria da Tether, a maior parte é composta por títulos do tesouro americano e dinheiro (super líquido), e uma pequena parte é de títulos corporativos. Mas qual é a composição dos ativos da Nexo? Não é público. E se a Nexo tiver acumulações de criptomoedas de baixa liquidez? Assim que houver uma “corrida ao banco”, também morrerá.

A FTX é uma lição viva - ativos no papel enormes, mas todos aqueles FTT com liquidez extremamente baixa, que ao serem vendidos de repente, acabam com tudo. Os preços dos ativos criptográficos já flutuam de forma estranha, e se houver uma próxima queda acentuada + retirada em massa de usuários… será que uma captura de tela em tempo real da Armanino pode salvar a Nexo?

Estas operações recentes são realmente um pouco estranhas

A Nexo começou recentemente uma expansão louca:

No final de novembro, foi repentinamente lançado o Mastercard, com uma APR de até 13,9% (a Celsius baseou-se em altos juros para atrair novos investidores e acabou por se transformar em um esquema Ponzi)
Transferências significativas na semana passada: 5000 WBTC para a Wintermute, e também foram transferidos 15498 ETH… Por que estão a movimentar ativos tão frequentemente?
Há investidores que processam dizendo que a Nexo congelou fundos

Mais irônico é que a Nexo e a Three Arrows Capital (3AC) assinaram um acordo de colaboração para um fundo de NFT em dezembro de 2021. Quando a 3AC explodiu, a Nexo apressou-se a esclarecer “não lhe emprestámos dinheiro”. O ex-fundador da 3AC, Zhu Su, recentemente retweetou um tweet questionando a Nexo, parecendo insinuar algo…

Para ser claro: ninguém sabe como é realmente a Nexo

A transparência da informação é apenas uma caixa preta. Por mais que a fachada seja bem feita, não muda a realidade —

Conformidade não é igual a segurança, auditoria não é igual a liquidez, o valor contábil dos ativos não é igual ao que realmente pode ajudar em emergências.

Quando a Nexo ainda estava em águas calmas, nenhum teste de estresse, por mais sofisticado que fosse, seria necessário. Mas e se o preço das moedas despencar + os usuários fizerem retiradas em massa? Aqueles compromissos de “nunca ter perdido um dólar” se tornam uma piada.

A única proteção para os usuários de criptomoedas é o tribunal de falências dos EUA (apenas protege usuários americanos), e quanto aos outros locais? Boa sorte.

Sugestão de fundo: Não coloque dinheiro real em nenhuma plataforma CeFi. Na última queda, quando Luna, Celsius e FTX falharam, quantas pessoas realmente entenderam essa lição? A Nexo pode não falir amanhã, mas neste setor, o que parece mais estável é, na verdade, o mais perigoso.