【A oferta circulante do USDe da Ethena cai drasticamente, aumentando o risco sistêmico】 A oferta circulante do USDe da moeda estável Algoritmo Ethena caiu mais de 40% em outubro, passando de quase 15 bilhões de dólares para cerca de 8,5 bilhões de dólares. Isso expõe a vulnerabilidade do seu modelo de receita em períodos de instabilidade do mercado e a dependência excessiva da confiança dos arbitradores.

O USDe da Ethena depende principalmente da receita positiva da taxa de financiamento de futuros perpétuos para manter uma alta taxa de retorno.

Mas a volatilidade do mercado levou à queda da taxa de financiamento, até mesmo a valores negativos, fazendo com que os rendimentos dos usuários diminuíssem, o que provocou grandes resgates e desestacas, resultando em uma contração acentuada da Oferta Circulante. Esta queda drástica da oferta expôs os potenciais riscos sistêmicos do modelo USDe. Quando o sentimento do mercado muda para aversão ao risco ou deslevancagem, seu mecanismo de rendimento amplifica inversamente a pressão de resgate, contrastando fortemente com a tendência de emissão das moedas estáveis tradicionais USDC e USDT. Embora o sentimento geral do mercado esteja se aquecendo, a drástica redução da oferta do USDe alerta os investidores para manter a vigilância sobre produtos de moedas estáveis com mecanismos de arbitragem complexos e de alta alavancagem.