Os últimos dois meses deste ano terão o melhor desempenho? É hora de investir pesado ou é melhor sair?

Escrito por: Ritmo

Outubro está a chegar ao fim, e o mercado de criptomoedas parece ter uma tendência de alta.

Nos últimos dois meses, a palavra “cautela” tornou-se praticamente a melodia principal do mercado de criptomoedas, especialmente após a grande queda de 1011. O impacto dessa grande queda está lentamente passando, e a emoção do mercado parece não estar piorando, mas, ao contrário, surgiu uma nova esperança.

A partir do final do mês, alguns sinais de alta começaram a emergir: os dados de fluxo líquido tornaram-se positivos, os ETFs de altcoins foram aprovados em massa e as expectativas de cortes nas taxas de juros aumentaram.

Fluxo de fundos de ETF, instituições voltam a entrar

Os dados mais impressionantes de outubro vêm dos ETFs.

O ETF de Bitcoin à vista teve uma entrada líquida acumulada de 4,21 bilhões de dólares este mês, revertendo completamente a tendência de saída de 1,23 bilhões de dólares em setembro. O patrimônio sob gestão já alcançou 178,2 bilhões de dólares, representando 6,8% do valor total de mercado do Bitcoin. Apenas na semana de 20 a 27 de outubro, houve uma nova entrada de 446 milhões de dólares, dos quais a IBIT, sob a gestão da BlackRock, sozinha respondeu por 324 milhões de dólares, com a quantidade de BTC em posse agora ultrapassando 800 mil.

Para os mercados financeiros tradicionais, a entrada de ETFs é o indicador de alta mais direto - é mais honesto do que o burburinho nas redes sociais e mais real do que os gráficos de velas.

Mais importante ainda, esta onda de alta realmente tem um “sabor institucional”. O Morgan Stanley já abriu a configuração de BTC e ETH para todos os clientes de gestão de património; o JPMorgan, por sua vez, permite que clientes institucionais usem bitcoin como colateral para empréstimos;

De acordo com os dados mais recentes, a alocação média de ativos criptográficos por instituições atingiu 5%, um recorde histórico. Além disso, 85% das instituições afirmaram que já alocaram ou planejam alocar ativos criptográficos.

Embora o ETF de Ethereum pareça um pouco ofuscado em comparação com o ETF de Bitcoin à vista. Em outubro, houve uma saída líquida acumulada de 555 milhões de dólares, a primeira saída líquida consecutiva desde abril deste ano, principalmente proveniente dos fundos de ETH da Fidelity e da BlackRock.

Mas isso parece também ser um novo sinal, indicando que os fundos estão a mudar, passando de ETH para BTC e SOL, que têm mais espaço para subir, ou talvez a preparar-se para um novo ETF.

Uma grande quantidade de ETFs de criptomoedas falsas chegou.

No dia 28 de outubro, os primeiros ETFs de altcoins dos EUA foram oficialmente lançados, cobrindo três projetos: Solana, Litecoin e Hedera. A Bitwise e a Grayscale lançaram o ETF de SOL, e os ETFs de LTC e HBAR da Canary Capital também foram aprovados para negociação na NASDAQ.

Mas isso é apenas o começo.

De acordo com relatos, atualmente há 155 ETFs de criptomoedas em espera de aprovação, cobrindo 35 ativos principais, com um volume total previsto para superar os primeiros fluxos de entrada dos ETFs de Bitcoin e Ethereum nas duas primeiras rodadas.

Se tudo for liberado, o mercado pode enfrentar uma “onda de choque de liquidez” sem precedentes.

Historicamente, o lançamento do ETF de Bitcoin resultou em um fluxo de capital acumulado superior a 50 mil milhões de dólares, enquanto o ETF de Ethereum também trouxe um aumento de ativos de 25 mil milhões de dólares.

ETF não é apenas um produto financeiro, mas sim um “canal de entrada” para os fundos. Quando esse canal se expande de BTC e ETH para altcoins como SOL, XRP, LINK e AVAX, todo o sistema de valuation do mercado será reprecificado.

O interesse das instituições por ativos criptográficos está a aumentar.

Além disso, a ProShares está se preparando para lançar o CoinDesk 20 ETF, que rastreia 20 ativos, incluindo BTC, ETH, SOL e XRP; o 21-Asset ETF da REX-Osprey vai além, permitindo que os detentores obtenham rendimentos de staking de tokens como ADA, AVAX, NEAR, SEI e TAO.

Apenas o rastreamento dos ETFs de Solana já conta com 23 aguardando aprovação. Este intenso arranjo é quase uma declaração pública: a curva de risco das instituições está se estendendo do Bitcoin para todo o ecossistema DeFi.

Do ponto de vista macroeconômico, o potencial de expansão dessa liquidez é enorme. Até outubro de 2025, o valor total de mercado das stablecoins globalmente deve se aproximar de 300 bilhões de dólares. Assim que essa “reserva de liquidez” for ativada pelos ETFs, irá gerar um poderoso efeito multiplicador de capital. Tomando o ETF de Bitcoin como exemplo, para cada 1 dólar que entrar no ETF, o valor de mercado final será ampliado para várias vezes.

Se a mesma lógica for aplicada aos ETFs de criptomoedas, centenas de bilhões de dólares em novos capitais podem impulsionar novamente a prosperidade de todo o ecossistema DeFi.

O vento da redução das taxas de juro trouxe novamente nova liquidez.

Além do ETF, outro fator que altera o mercado vem do já conhecido âmbito macroeconômico.

No dia 29 de outubro, há uma probabilidade de 98,3% de o Federal Reserve reduzir as taxas de juros em 25 pontos base. O mercado parece já ter antecipado esta expectativa, com o índice do dólar a enfraquecer e os ativos de risco a fortalecerem-se coletivamente, resultando na quebra do Bitcoin acima de 114.900 dólares.

O que significa a redução das taxas de juro? Significa que o capital precisa encontrar novas saídas.

E no ano de 2025, onde os mercados tradicionais carecem amplamente de imaginação, as criptomoedas tornaram-se o lugar onde “ainda se conta histórias”.

O mais interessante é que esta ronda de boas notícias vem não apenas do mercado, mas também da política.

No dia 27 de outubro, a Casa Branca nomeou Michael Selig para o cargo de presidente da CFTC, um ex-advogado de criptomoedas com uma postura sempre amigável; a SEC também atualizou o mecanismo de criação de ETP, permitindo que ETFs de criptomoedas realizem resgates no local, simplificando drasticamente a operação.

No que diz respeito ao tema “amigável à regulamentação”, o mercado americano já não está apenas a abrir a porta, mas a alargá-la. O governo já não reprime a inovação, mas tenta fazer com que a indústria cripto “exista de forma regulamentada”.

Os números na cadeia também estão a sincronizar a confirmação de tudo isto.

O valor total bloqueado em DeFi (TVL) cresceu 3,48% em outubro, atingindo 157,5 bilhões de dólares. Dentre eles, o TVL da cadeia Ethereum alcançou 88,6 bilhões de dólares, com um aumento de 4%; Solana subiu 7%; e a BSC teve um aumento ainda maior de 15%. Isso representa não apenas um “retorno de capital”, mas também um retorno de confiança.

A soma dos contratos em aberto de futuros de Bitcoin aumentou para 53,7 bilhões de dólares, com a taxa de financiamento sendo positiva, o que indica que os touros estão dominando o mercado. Carteiras de baleias também estão aumentando suas posições, com grandes investidores comprando 350 milhões de dólares em BTC em 5 horas. No mercado secundário, o volume mensal de transações da Uniswap ultrapassou 161 bilhões de dólares, enquanto a Raydium ultrapassou 20 bilhões de dólares, e a atividade no ecossistema continua a aumentar.

Estes indicadores on-chain constituem as provas mais sólidas de um mercado em alta: o capital está em movimento, as posições estão a aumentar, as transações estão quentes.

Por que os analistas de topo são otimistas?

Arthur Hayes: O ciclo de quatro anos está morto, o ciclo de liquidez é eterno

Na quinta-feira, em um artigo de blog intitulado “Long Live the King (Viva o Rei)”, Arthur Hayes escreveu que, embora alguns traders de criptomoedas esperem que o Bitcoin atinja em breve o pico do ciclo e despenque no próximo ano, ele acredita que desta vez a situação será diferente.

O seu ponto central é: o “ciclo de quatro anos” do Bitcoin já não está a funcionar, porque o que realmente determina o mercado nunca foi a “redução pela metade”, mas sim o ciclo de liquidez global - especialmente a ressonância das políticas monetárias do dólar e do renminbi.

As três últimas rodadas de touro e urso parecem ter seguido o ritmo de “bull market após o halving, ciclo de quatro anos”, mas isso é apenas uma aparência. Hayes acredita que esse ritmo se estabelece porque cada rodada ocorre exatamente em períodos de grande expansão do dólar ou do yuan, taxas de juros extremamente baixas e crédito global amplo. Por exemplo:

2009–2013: QE ilimitado do Federal Reserve, grandes empréstimos na China;

2013–2017: A expansão do crédito em renminbi impulsionou a onda de ICOs;

2017–2021: A “helicopter money” dos tempos Trump e Biden trouxe uma abundância de liquidez.

E quando a expansão do crédito dessas duas moedas desacelera, o mercado em alta do Bitcoin também chega ao fim. Em outras palavras, o Bitcoin é apenas um barômetro da expansão monetária global.

Em 2025, essa lógica de “halving” terá totalmente colapsado. Pois as políticas monetárias da China e dos EUA entrarão em uma nova normalidade - a pressão política exigirá um alívio contínuo, e a liquidez nunca mais será restrita ciclicamente.

Os EUA precisam de uma “economia aquecida” para diluir a dívida, Trump pressiona para cortes nas taxas de juro e expansão fiscal; a China, para combater a deflação, também está liberando crédito. Ambos os países estão injetando dinheiro no mercado.

Portanto, a conclusão de Hayes é: “O ciclo de quatro anos está morto. O verdadeiro ciclo é o ciclo de liquidez. Enquanto os EUA e a China continuarem a imprimir dinheiro, o Bitcoin continuará a subir.”

Isso significa que o futuro do mercado de criptomoedas não será mais influenciado pelo cronograma de “halving”, mas sim pela “direção do dólar e do renminbi”. Ele concluiu com uma frase: “O rei está morto, viva o rei” - o antigo ciclo terminou, mas um novo ciclo de Bitcoin, dominado pela liquidez, está apenas começando.

Raoul Pal: Ciclo de 5.4 anos substitui o ciclo tradicional de 4 anos

A teoria do ciclo de 5 anos de Raoul Pal representa uma reconfiguração fundamental do tradicional ciclo de halving de 4 anos do Bitcoin. Ele acredita que o ciclo tradicional de 4 anos não é impulsionado pelo próprio protocolo do Bitcoin, mas é o resultado da coincidência dos últimos três ciclos (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) com o ciclo de refinanciamento da dívida global.

O fim desses ciclos é causado por políticas de aperto monetário, e não pelos eventos de halving em si.

A chave para essa mudança teórica reside na alteração estrutural da duração média de vencimento da dívida dos Estados Unidos durante o período de 2021-2022. Em um ambiente de taxas de juros próximas a zero, o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos estendeu a duração média ponderada de vencimento da dívida de cerca de 4 anos para 5,4 anos.

Esta extensão não apenas afeta o cronograma do refinanciamento da dívida, mas, mais importante, altera o ritmo da liberação de liquidez global, adiando assim o pico cíclico do Bitcoin do tradicional quarto trimestre de 2025 para o segundo trimestre de 2026, o que também indica que o quarto trimestre de 2025 será um período de recuperação.

Na visão de Raoul Pal, a dívida global totalizou cerca de 300 trilhões de dólares, dos quais cerca de 10 trilhões de dólares estão prestes a vencer (, principalmente em títulos do governo dos EUA e em obrigações corporativas ), necessitando de injeções de liquidez em larga escala para evitar um aumento acentuado nos rendimentos. Um aumento de liquidez de um trilhão de dólares está associado a retornos de 5-10% em ações e criptomoedas. Para as criptomoedas, um refinanciamento de 10 trilhões de dólares pode injetar de 2 a 3 trilhões de dólares em ativos de risco, impulsionando o BTC de um ponto baixo de 60 mil dólares em 2024 para mais de 200 mil dólares em 2026.

Assim, o modelo de previsão do Pal indica que o segundo trimestre de 2026 verá um pico de liquidez sem precedentes. Quando o ISM ultrapassar 60, isso desencadeará a entrada do Bitcoin na “Zona da Banana”, com um preço alvo de 200-450 mil dólares.