Varejo Fazendo o Rally Desaparecer

04 de setembro de 2025 — 17:05 EDT

À medida que o verão se desvanece pela América, tenho analisado os padrões de negociação de retalho usando os dados mais recentes, e o que estou a ver é bastante intrigante. Apesar da recuperação contínua do mercado após aqueles anúncios de tarifas controversos em março e abril, os investidores de retalho tornaram-se, na verdade, mais pessimistas, transformando-se em vendedores líquidos de ações. Falar sobre nadar contra a corrente!

O volume em dólares negociado por investidores de retalho atingiu níveis recorde este ano - saltando de cerca de $40bn diários em 2024 para uns impressionantes $55bn em 2025. Mas não fiquemos demasiado entusiasmados. Este aumento reflete em grande parte os volumes e valores crescentes do mercado em geral, impulsionados pela volatilidade e pela inflação dos preços das ações. Os traders de retalho não estão, na verdade, a capturar uma fatia maior do bolo de negociações.

O que realmente me chamou a atenção é o comportamento contrário que estamos vendo. Enquanto o mercado (SPY) sobe para máximas históricas, os fluxos de varejo contam uma história completamente diferente. As ações de tecnologia, uma vez as queridinhas dos investidores de varejo com fortes compras líquidas, lideraram uma mudança significativa de momentum. Os dados de agosto mostram que os investidores de varejo estão apenas degustando em Tecnologia e Imobiliário, enquanto vendem praticamente tudo o mais. Não posso deixar de me perguntar se eles sabem de algo que as instituições não sabem.

Olhando para a perspectiva de longo prazo desde 2017, o varejo investiu aproximadamente $191bn em ações de empresas. A concentração é notável - a NVDA sozinha representa 20% de todos os fluxos líquidos. No entanto, mesmo esses números impressionantes são ofuscados pelas enormes capitalizações de mercado dessas empresas.

Os ETFs contam uma história completamente diferente. Os investidores de retalho têm sido incansavelmente otimistas em relação aos ETFs, comprando em todos, exceto em dois dias este ano - mesmo durante a turbulência do mercado em março e abril! Desde 2017, investiram a impressionantes $846bn em ETFs, embora isso represente apenas 7% de todos os ativos de ETFs atualmente.

Acho fascinante que, à medida que os mercados alcançam novos máximos, os investidores de retalho se tornem cada vez mais céticos em relação a ações individuais. Talvez tenham se tornado cautelosos quanto à sustentabilidade deste rali? Ou talvez tenham simplesmente aprendido a diversificar por meio de ETFs em vez de escolher vencedores individuais? De qualquer forma, uma coisa permanece constante - os investidores de retalho continuam a investir dinheiro no mercado, apenas de forma mais seletiva do que antes.