A Oracle acaba de fazer algo inesperado - ultrapassou silenciosamente a marca de um trilhão de capitalização de mercado, seguida de uma leve queda. De acordo com as informações disponíveis, a capitalização de mercado atual é de 877 bilhões de dólares. Embora sempre tenha sido vista como uma empresa de banco de dados tradicional, está se reposicionando e se expandindo constantemente para o setor de infraestrutura em nuvem. Considerando seus 455 bilhões de dólares em pedidos acumulados, a colaboração com a OpenAI e o crescimento da infraestrutura em nuvem da Oracle (OCI), Wall Street está cheia de expectativas em relação a ela.

A Oracle está investindo fortemente para expandir sua capacidade de nuvem. O orçamento de despesas de capital da administração para o ano fiscal de 2026 é de impressionantes 35 bilhões de dólares, um número que supera amplamente o orçamento anual de P&D de muitas empresas. A empresa está apostando em se tornar o provedor de infraestrutura central para cargas de trabalho de IA.

No entanto, este enorme gasto já começou a pressionar o fluxo de caixa livre. Embora tenha gerado 20,8 bilhões de dólares em fluxo de caixa operacional no exercício de 2025 (terminando em 31 de maio de 2025), este número está claramente abaixo dos 35 bilhões de dólares em despesas de capital esperadas para 2026. Parte da escassez se agravará no exercício de 2026, mas o restante ainda precisará ser levantado de outras maneiras — seja por meio de caixa do balanço ou financiamento externo. Além disso, esses compromissos indicam que as empresas de tecnologia podem reduzir recompensas aos acionistas em termos de dividendos e recompra de ações.

Em comparação, a Amazon e a Microsoft adotaram estratégias diferentes para expandir a AWS e a Azure. Seus enormes gastos em nuvem são financiados por um fluxo de caixa livre robusto proveniente de seus negócios principais, o que os permite não depender excessivamente de dívidas.

A Oracle tem um passivo superior a 90 mil milhões de dólares. O passivo total de 156 mil milhões de dólares é mais de seis vezes o valor das suas ações de 25 mil milhões de dólares, enquanto a razão corrente é inferior a 1, o que significa que a dívida de curto prazo excede os ativos correntes.

Em termos simples, a Oracle está a operar com liquidez apertada e elevada alavancagem - o que não é incomum para empresas de tecnologia maduras, mas é difícil de conciliar com gastos de capital em grande escala. O aumento das taxas de juro só aumentará a pressão, uma vez que o refinanciamento ou a emissão de nova dívida se tornará mais caro.

O balanço patrimonial alavancado da Oracle dificulta a captação de recursos para satisfazer as enormes necessidades de capital. A boa notícia é que a alta capitalização de mercado da Oracle indica que o capital próprio ainda pode estar disponível.

Os objetivos de crescimento da Oracle são bastante ambiciosos. A administração prevê um crescimento de 77% do OCI no ano fiscal de 2026, alcançando mais de 140 mil milhões de dólares em alguns anos, o que está diretamente relacionado com os 455 mil milhões de dólares em encomendas não satisfeitas da Oracle e os bilhões de dólares em contratos de IA, incluindo a parceria de alto perfil com a OpenAI.

Mas expandir a infraestrutura global é uma tarefa complexa. Construir centros de dados, adquirir chips, gerenciar a demanda de energia e manter um tempo de atividade confiável requer uma enorme disciplina operacional. Ao contrário do negócio de software tradicional da Oracle, a infraestrutura em nuvem geralmente tem margens de lucro mais baixas - pelo menos até alcançar uma grande escala.

O marco de um trilhão da Oracle marca uma mudança significativa para esta empresa que antes era considerada tradicional. A história de IA e nuvem realmente existe, e sua carteira de pedidos oferece uma visibilidade que os concorrentes têm dificuldade em igualar.

Mas os investidores não devem ignorar o outro lado da conta. Altos gastos, alta alavancagem e exigências de execução complexas tornam essa mudança mais arriscada do que parece à primeira vista. A Oracle pode se tornar um dos fornecedores de infraestrutura mais importantes para a IA. No entanto, antes que os investidores acreditem que as ações possam subir continuamente, é essencial lembrar desses riscos ocultos. O desempenho nos próximos trimestres fornecerá mais pistas, e os investidores devem prestar atenção ao desempenho da Oracle.