Os mercados de previsão estão a transformar-se rapidamente de curiosidades cripto em infraestrutura financeira séria — no entanto, os reguladores ainda não conseguem decidir se são inovação ou jogo.

O processo de Massachusetts de 2025 contra a Kalshi sobre contratos da NFL, apesar da aprovação anterior da CFTC, destacou a crescente diferença entre a supervisão estadual e federal. Enquanto isso, o investimento de vários bilhões de dólares da Intercontinental Exchange na Polymarket levou a negociação orientada por eventos para o financiamento mainstream.

Uma vez considerados como “jogos legalizados”, os mercados de previsão agora atraem capital institucional enquanto os reguladores correm para definir onde a especulação termina e a inovação financeira começa.

Lei Federal vs. Lei Estadual: Quem Define a Linha?

Para avaliar se esses mercados marcam a próxima fase da inovação financeira ou permanecem como especulação de alto risco, a BeInCrypto conversou com Rachel Lin (SynFutures), Juan Pellicer (Sentora) e Leo Chan (Sportstensor). Cada um ofereceu visões distintas sobre as forças legais e econômicas que moldam os mercados de previsão à medida que 2026 se aproxima.

O desafio de Massachusetts aos contratos da NFL da Kalshi expôs um conflito entre a supervisão federal e estadual. A CFTC havia aprovado os contratos, mas o estado classificou-os como jogo não licenciado — uma disputa que agora define como os mercados de eventos se encaixam dentro da lei dos EUA.

“Os investidores devem, em última instância, confiar na estrutura federal da CFTC, que prevalece sobre as leis estaduais sobre derivativos e aprovou explicitamente os contratos da NFL da Kalshi. Isso proporciona clareza nacional em meio a desafios estaduais em andamento,” disse Juan Pellicer, Chefe de Pesquisa da Sentora.

Leo Chan, CEO da Sportstensor, acrescentou que as normas fragmentadas a nível estatal já criaram confusão na supervisão das apostas desportivas e disse que uma orientação federal consistente restauraria a clareza tanto para as plataformas como para os participantes. Ambos os executivos concordaram que uma estrutura regulatória uniforme é essencial para a adoção institucional.

Volume vs. Valor: O Verdadeiro Indicador de Saúde do Mercado

Os dados da indústria da Dune mostram que o volume de negociação semanal nas principais plataformas recentemente ultrapassou (bilhões, com a Kalshi detendo cerca de 60% do mercado e a Polymarket cerca de 35%, $1,3 bilhão e )milhões, respectivamente, à medida que os modelos sem token dominam o valor total bloqueado.

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Volume Notional do Mercado de Previsões Semanal | Dune

Os críticos observam que esses números incluem negociações de ida e volta que inflacionam a atividade sem transferir risco real. Os líderes da indústria argumentam que a transparência deve evoluir além das métricas de volume bruto.

“O volume por si só não reflete a realidade econômica,” disse Rachel Lin da SynFutures. “Devemos relatar o interesse em aberto ponderado pelo tempo e o valor nocional líquido liquidado — isso mostra quanto risco realmente se transfere quando os mercados se resolvem.”

Lin acrescentou que indicadores como profundidade de liquidez, traders financiados únicos e taxas de retenção ajudam os reguladores e instituições a distinguir a participação genuína da rotatividade superficial. Pellicer concordou, observando que a divulgação padronizada de interesse em aberto, contagens de traders e períodos de manutenção fortaleceria a confiança e provaria que esses mercados transferem risco real em vez de gerar ruído.

Avaliações e Lógica do Investidor

A Polymarket lançou um Finance Hub oferecendo mercados de ações e índices “para cima/para baixo” e fez parceria com a Stocktwits para incorporar previsões de resultados diretamente nas páginas das ações — transformando o sentimento dos investidores em probabilidades negociáveis.

A avaliação de cerca de ( bilhões da Kalshi e os reportados $9–10 bilhões da Polymarket suscitaram debates sobre a sustentabilidade. Alguns investidores veem múltiplos justificados dado o rápido crescimento; outros consideram-nos apostas especulativas nos futuros efeitos de rede.

“Esses múltiplos são justificados por uma rápida escalagem,” disse Pellicer. “O volume anualizado da Kalshi atingiu ) bilhões, a partir de $2 milhões no ano passado. Os mercados de previsões poderiam perturbar mais de $50 trilhões em derivados tradicionais.”

Leo Chan contra-argumentou que a avaliação da Polymarket reflete o seu potencial para reestruturar o fluxo de informações através das finanças globais — um jogo a longo prazo sobre a monetização da previsão coletiva em vez de lucros a curto prazo.

De Apostas Desportivas a Infraestrutura Financeira

Mais de 60% da atividade da Kalshi permanece em esportes, mas a diversificação decidirá se as instituições veem os mercados de previsão como utilidades financeiras. Lin argumentou que a legitimidade virá da precificação de resultados que as finanças tradicionais não conseguem medir.

“As instituições não precisam de outra forma de negociar lucros ou eventos macroeconómicos - elas já têm isso,” disse Lin. “O verdadeiro valor dos mercados de previsão está em quantificar o que as finanças tradicionais não conseguem: decisões políticas, avanços tecnológicos e riscos geopolíticos.”

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Interesse Aberto do Mercado de Previsões | Dune

Chan observou que a adoção aumenta durante as eleições, as grandes temporadas desportivas ou notícias de última hora — cada uma atraindo novos utilizadores. Pellicer acrescentou que a sustentabilidade depende da retenção: quando cerca de 30% dos novos utilizadores permanecem ativos, “pode-se começar a chamar-lhe uma adoção significativa.”

A Polymarket fez uma parceria com a Stocktwits para lançar mercados baseados em ganhos, enquanto o X (anteriormente Twitter) o nomeou como um fornecedor oficial de dados. Entretanto, a xAI juntou-se à Kalshi, ampliando o alcance dos mercados de previsões além do público nativo de criptomoedas.

Governança e Transparência

O FMI alertou que a fraca transparência e a governança podem amplificar os riscos de manipulação em mercados financeiros de rápido crescimento — uma preocupação que se aplica igualmente aos mercados de previsão à medida que se expandem. O setor deve adotar padrões de grau institucional para gestão de riscos, margem e divulgação para evoluir em utilidades financeiras credíveis.

“Os mercados de previsão precisam de margens ajustadas à volatilidade, divulgações de posições em tempo real e auditorias independentes”, disse Pellicer. “Essas reformas os transformariam de ferramentas especulativas em utilidades de hedge confiáveis.”

Chan concordou, afirmando que os mercados de previsão comportam-se muito como opções e devem ser supervisionados sob estruturas comparáveis. Lin enfatizou que investidores estratégicos — desde fundos de capital de risco até instituições financeiras — fornecem credibilidade regulatória crucial e acesso a políticas.

Pellicer acrescentou que apoiantes como Charles Schwab, Henry Kravis, Peter Thiel e Vitalik Buterin trazem capital e legitimidade, acelerando o engajamento político e a aceitação pública. Os principais apoiantes incluem Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures e Coinbase Ventures — unindo capital nativo de criptomoedas e capital tradicional em uma nova classe de ativos “probabilidade-dados”.

Perspectiva Global: Além dos EUA.

O quadro MiCA da Europa deixa os mercados de previsão indefinidos, enquanto Singapura e Tailândia os proíbem sob leis de jogo. No entanto, novas jurisdições como os EAU e Hong Kong estão a emergir como campos de teste para um crescimento regulamentado. Chan apontou para o Reino Unido, cujas leis de jogo equilibradas e cultura “hiper-financializada” poderiam preencher a lacuna de políticas do MiCA e impulsionar a adoção inicial.

Lin via a experimentação global como uma mudança mais ampla na forma como as economias valorizam a informação. Atribuir preços a resultados anteriormente incomensuráveis poderia redefinir os mercados — de negociação de ativos para negociação de conhecimento. Chan sugeriu que esta trajetória poderia levar a modelos de “futarquia”, onde os resultados do mercado em vez de votos decidem as políticas públicas.

Conclusão

A previsão de julho de 2025 do FMI projeta um crescimento global de 3,0% — um pano de fundo que favorece ativos de risco e mercados de eventos. Com regras mais explícitas, os locais de previsão poderiam tornar-se ferramentas de hedge padrão para instituições e traders de retalho.

Os mercados de previsão estão a passar de margens especulativas para uma legitimidade financeira. O investimento da ICE e a aprovação da CFTC marcam uma infraestrutura em maturação, mas a fragmentação legal e os riscos de governança persistem. A linha entre inovação e apostas continua difusa — moldada menos pela tecnologia do que pela regulamentação e confiança.

Se a transparência e a supervisão avançarem juntamente com a inovação, os contratos de evento poderão evoluir para uma nova classe de ferramentas de precificação de risco para investidores e instituições. Até lá, os mercados de previsão estão em uma encruzilhada: parte experimento, parte infraestrutura, e um teste ao vivo de como as finanças valorizam a previsão.