A Ação da Alibaba é um Investimento Digno de Warren Buffett?

Estou de olho nas ações da Alibaba há meses, perguntando-me por que o Oráculo de Omaha ainda não mordeu. À primeira vista, parece exatamente o tipo de refeição que Buffett devoraria - o rei do e-commerce da China a negociar a um mísero rácio P/E de 17, enquanto a Amazon exige mais do que o dobro, a 35. Caramba, a MercadoLibre é negociada a impressionantes 61 vezes os lucros!

Quando eu analiso as finanças da BABA, a história fica ainda mais interessante. O lucro líquido do Q1 subiu 76% anualmente para 5,9 bilhões de dólares. Isso segue um aumento de 77% no lucro no exercício de 2025. Com números assim, essa relação P/E parece francamente criminosa.

E não vamos fingir que Buffett tem alguma aversão a ações estrangeiras. Ele possui a BYD, Diageo e Aon Plc. Seu falecido parceiro Charlie Munger até comprou ações da Alibaba em 2021, provavelmente salivando sobre as mesmas métricas que estou analisando.

Mas Munger saiu rapidamente, não saiu? Chamou isso de “altamente competitivo” - uma linguagem corporativa para “cometi um erro.” A verdade é que ele ficou assustado quando as autoridades chinesas agiram com dureza contra Jack Ma por falar demais. Não se pode culpar o velho - quando um governo pode essencialmente vaporizar seu investimento porque alguém disse algo que não gostou, isso não é exatamente o “negócio maravilhoso a um preço justo” que Buffett prega.

Então, há a estrutura ADR - os americanos não podem possuir ações chinesas diretamente por questões legais, então estamos comprando promessas em papel. A SEC ameaçou deslistar essas empresas várias vezes, e embora tenham chegado a acordos, a ameaça continua surgindo como um mau pagamento.

O próprio Buffett vendeu em pânico a Taiwan Semiconductor em 2022, citando “medos geopolíticos” sobre a China. Isso parece estranhamente inconsistente, dado a exposição da Berkshire à China através da fabricação da Apple, mas quem sou eu para questionar a lenda do investimento?

A prova está no pudim - as ações da Alibaba subiram apenas 40% desde o seu IPO há onze anos. O S&P 500 mais do que triplicou nesse período. Tanto para a história de crescimento da China.

Vamos encarar a realidade - a Alibaba não é digna de Buffett, apesar da avaliação tentadora. O prémio de risco político é real, e os investidores comuns provavelmente deveriam seguir os sinais do silêncio de Buffett sobre este assunto. Às vezes, os melhores negócios têm preços reduzidos por boas razões.

Portanto, embora eu possa ser tentado por aquele saboroso rácio P/E, vou lembrar que a primeira regra de investimento de Buffett é “não perder dinheiro” e a sua segunda regra é “não esquecer a regra número um”. Com o governo da China como um parceiro imprevisível, as ações da Alibaba podem violar ambas as regras de forma bastante espetacular.