Investimento Estruturado: uma forma flexível de participação no Web3

Com as restrições de identidade no mercado secundário a tornarem-se cada vez mais rigorosas, os investimentos de incubação enfrentam problemas como altas barreiras de entrada e longos períodos de espera. Uma forma de investimento mais flexível e “configurável” está a atrair cada vez mais a atenção de investidores de alta renda: produtos estruturados.

Na verdade, o investimento estruturado não é exclusivo do Web3, ele se origina de práticas estabelecidas nos mercados financeiros tradicionais. Nos mercados tradicionais, os bancos de investimento costumam agrupar um conjunto de ativos e, em seguida, tratá-los em camadas: uma camada de maior risco, como “ações” ou “títulos subordinados”, voltada para investidores dispostos a assumir altos riscos em busca de altos retornos; uma camada de menor risco, que protege o capital através de reembolso prioritário, mecanismos de proteção de capital e outras formas, atraindo fundos mais conservadores.

Hoje, essa lógica foi introduzida no campo do Web3.

A essência do investimento estruturado em Web3

O núcleo dos produtos estruturados reside na divisão de um determinado “direito ao rendimento”, que é então recombinado em uma carteira de investimentos adaptada a diferentes perfis de risco. No mercado Web3, existem principalmente as seguintes categorias de produtos estruturados:

produto de rendimento fixo

Este é o tipo mais comum de produtos estruturados. A equipe do projeto ou a plataforma empacota parte dos direitos de rendimento futuros (, como lucros de Staking, taxas de juros DeFi, divisão de taxas de protocolo, etc. ) e vende-os na forma de “rendimento anual fixo”, atraindo capital conservador. Casos típicos incluem produtos de gestão de criptomoedas, como stablecoins, lançados por várias plataformas de negociação, que normalmente oferecem um período de bloqueio de 30 ou 90 dias, com rendimentos anuais entre 5% e 15%.

Além disso, algumas plataformas DeFi como a Pendle Finance tokenizam e dividem os direitos de rendimento DeFi, formando a estrutura “YT(Yield Token)+PT(Principal Token)”. Os usuários podem optar por comprar apenas o PT, bloqueando os rendimentos futuros, ou escolher o YT para apostar na alta das taxas de juros futuras.

produtos de títulos conversíveis / certificados de rendimento

Esses tipos de produtos são comuns em investimentos de primeira linha ou em colaborações de projetos, adotando o modelo “direitos de crédito primeiro + conversão de Token em momento oportuno”. Os investidores geralmente obtêm o direito de comprar Tokens do projeto no futuro através de acordos como SAFT ou Token Warrant, enquanto desfrutam de rendimentos fixos. Por exemplo, o projeto Web3 Astar Network utilizou um método de financiamento estruturado semelhante em sua fase inicial de financiamento.

Fundo de Camadas de Risco

Este é o tipo com mais “sabor a engenharia financeira”. Normalmente, um cesto de ativos é agrupado e dividido em diferentes níveis de risco, os mais comuns são Junior( subordinado) e Senior( preferencial), uma estrutura de duas camadas. Element Finance é um caso típico, ao separar o direito ao rendimento do capital, construindo uma estrutura de “rendimento fixo + jogo de alto risco” de duas camadas.

produto de estrutura de plataforma

Recentemente, os investimentos estruturados começaram a desenvolver-se na direção da plataforma e da productização. Algumas bolsas, carteiras ou plataformas de investimento de terceiros lideram o fechamento do ciclo “design-embalagem-venda”. Por exemplo, a Ribbon, através de estratégias automatizadas de combinação de opções, empacota os rendimentos de volatilidade em produtos de investimento estruturados; um produto lançado por uma plataforma de negociação, “proteção do capital + rendimento variável”, liga investimentos em stablecoins básicas a rendimentos de ativos de alto risco.

Limites Legais e Desafios de Conformidade

Ao participar em produtos estruturados, os investidores precisam considerar as seguintes questões-chave:

1. Identidade do investidor: A maioria dos produtos estruturados destina-se apenas a investidores qualificados. Por exemplo, a SFC de Hong Kong determina que a maioria dos derivativos de ativos virtuais só pode ser direcionada a investidores profissionais; a SEC dos EUA também limita a maioria dos produtos estruturados que envolvem direitos sobre futuros Tokens, divisão de receitas e distribuição prioritária dentro do âmbito do Reg D.

2. Fluxo de fundos: O caminho de entrada e saída dos fundos envolve múltiplos riscos de conformidade, especialmente em transações de fundos transfronteiriços.

3. Compreensão do produto: produtos estruturados costumam ser mais complexos do que aparentam, os investidores precisam entender bem os mecanismos subjacentes.

4. Qualificações da plataforma: Se a plataforma participante possui a qualificação para vender produtos relacionados também é um fator importante a considerar.

Como participar de investimentos estruturados de forma regulamentar?

Para reduzir o risco de conformidade, os investidores de alto patrimônio líquido podem considerar as seguintes estratégias:

1. Estabelecer uma estrutura de identidade clara, como SPV no exterior, estrutura de escritório familiar em Hong Kong ou fundo isento em Singapura.

2. Assegure-se de que o fluxo de fundos é conforme, utilizando contas bancárias que correspondam à estrutura de identidade, e realize a troca de moeda e a liquidação através de instituições licenciadas.

3. Selecione com cautela a plataforma de participação, prestando atenção à sua qualificação para a venda de produtos financeiros, à divulgação de ativos subjacentes e ao mecanismo de resolução de disputas, entre outros.

O investimento estruturado oferece aos investidores de alto patrimônio líquido uma “entrada controlável”, mas também exige que os investidores possuam uma forte capacidade de identificação de riscos e consciência legal. Não depende do ciclo de mercado, não exige consenso técnico, mas sim, através do design de mecanismos, encontra para os investidores o ponto de equilíbrio adequado entre risco / retorno.