Análise Profunda do Sistema de Regulamentação de Ativos Virtuais em Dubai: Mapa Completo do Caminho de Conformidade RWA

I. Estrutura de regulamentação de ativos virtuais e instituições centrais

1. Principais autoridades reguladoras

A Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais de Dubai (VARA) e a Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai (DFSA) são as duas principais entidades reguladoras no campo dos ativos virtuais em Dubai.

A VARA foi estabelecida em março de 2022, responsável pela regulamentação das leis relacionadas a criptomoedas em Dubai, e supervisão da emissão, fornecimento e divulgação de ativos virtuais e NFTs. A DFSA é a autoridade reguladora do Centro Financeiro Internacional de Dubai (DIFC), cujo sistema de tokens criptográficos entrou em vigor em 1 de novembro de 2022, visando proteger os usuários de serviços financeiros relacionados a tokens criptográficos.

Estas duas instituições são responsáveis por diferentes tipos de licenças e áreas de atividade.

2. Quadro regulatório

O quadro regulatório da VARA inclui:

• Legislação: inclui leis, resoluções do governo, ordens administrativas, etc.
• Manual de regras: Manual de regras obrigatórias, Manual de regras de atividades VA, etc.
• Documentos de orientação: como as Diretrizes de Regulamentação para Marketing de Ativos Virtuais e Atividades Relacionadas em 2024
• Arquivos relacionados: como a Ordem Administrativa nº 01/2022 e 02/2022

A DFSA também possui seu próprio sistema de estrutura regulatória.

Dois, requisitos específicos de supervisão da VARA

1. Aprovação antes da emissão

1.1 Requisitos de Licença

A emissão de ativos ancorados em ativos virtuais (ARVA) pertence à categoria de máxima regulamentação, e o emissor deve obter a licença de emissão de VA da VARA.

1.2 Aprovação de ativo único

Os prestadores de serviços de ativos virtuais (VASP) licenciados pela VARA devem obter a aprovação da VARA antes de emitir cada ARVA.

1.3 Requisitos de ativos de reserva

• Deve manter ativos de reserva adequados
• Os ativos de reserva devem ser mantidos por um custodiante licenciado, independentemente dos ativos próprios do VASP.
• Os ativos de reserva não podem ser novamente empenhados ou sujeitos a encargos de propriedade
• Assegurar que os ativos de reserva estejam legalmente separados de outros ativos

2. Requisitos de divulgação de informações

2.1 Divulgação do White Paper

Ao emitir ARVA, além de atender aos requisitos gerais de divulgação de ativos virtuais, é necessário cumprir requisitos adicionais de divulgação, incluindo:

• Política de valor, direitos e manutenção de valor da ARVA
• Detalhes do ativo de referência
• Informação relacionada aos ativos de reserva
• Detalhes de gestão de fornecimento da ARVA
• Informações relacionadas ao direito de resgate do titular
• Arranjos de custódia de ativos
• Medidas de gestão de risco etc.

2.2 Requisitos de divulgação contínua

Pelo menos uma vez por mês, divulgar no site:

• Quantidade e valor do ARVA em circulação pública
• Valor e composição dos ativos de reserva
• Confirmar a declaração de que a ARVA tem ativos de reserva suficientes para suportar.

3. Requisitos de capital

Os VASP autorizados a emitir ARVA devem manter um capital social não inferior ao maior dos seguintes dois valores:

• AED 1.500.000
• 2% do valor de mercado médio dos ativos de reserva nos últimos 24 meses

4. Exigências de legalidade da transferência de propriedade

Se o ARVA representar a propriedade direta de ativos físicos, o emissor deve garantir:

• A propriedade é legalmente estabelecida, e a transferência de tokens ocorre simultaneamente com a transferência da propriedade do ativo físico.
• Cumprir os requisitos legais de liquidação para a negociação de ativos físicos

5. Mecanismo de resgate exigido

• Deve ser permitido que os detentores resgatem em dirhams ou em outras formas equivalentes divulgadas no white paper.
• Os pedidos de resgate devem ser processados dentro de um prazo razoável e não incorrer em custos adicionais

6. Auditoria e Relatórios

• Designar um auditor independente de terceiros e notificar prontamente a VARA
• A alta administração deve apresentar à VARA uma prova de precisão da auditoria independente.
• Auditoria independente dos ARVA em circulação e dos ativos de reserva a cada 6 meses

7. Conformidade múltipla de regras

O emissor também deve cumprir os requisitos relevantes dos quatro manuais de regras principais, incluindo regras da empresa, conformidade e gestão de riscos, regras de tecnologia e informação, e regras de comportamento de mercado.

Três, Dinâmicas de Regulação do DFSA

A DFSA publicará, em 17 de março de 2025, o “Guia de Regulamentação do Sandbox de Tokenização”, integrando a tokenização de RWA no sistema regulatório financeiro mainstream. O processo de participação no programa Sandbox é dividido em duas fases:

1. Fase de submissão da carta de intenção

   • Requisitos de candidatura: empresas que exercem atividades de tokenização
   • Data de candidatura: 2025.3.17–2025.4.24
   • Avaliação DFSA: Revisão preliminar da conformidade dos negócios, se aprovada, agendar reunião para discussão

2. Fase de Licença de Teste Inovador

   • Necessário obter a licença DFSA
   • É necessário concluir o processo de autorização para se juntar a este plano

Quatro, Caso de RWA de Imóveis em Dubai

Dubai já tem casos de sucesso de RWA no setor imobiliário, demonstrando as perspectivas de aplicação prática nesta área.