O núcleo do setor financeiro Web3: explorando os AMM no ecossistema Solana

No atual cenário da indústria Web3, os produtos relacionados a finanças descentralizadas (DeFi) dominam. Entre eles, o AMM, como um elemento chave, está impulsionando a inovação e transformação no campo financeiro do Web3. Este artigo irá destacar algumas implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, com o objetivo de fornecer referências para que os provedores de liquidez (LP) escolham suas estratégias de investimento.

Automated Market Maker (AMM)

CPMM é uma das implementações de AMM mais básicas, utilizada em vários produtos DeFi. Tomando como exemplo um AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, o princípio central é manter um produto fixo das quantidades de dois tokens no pool: X * Y = k.

Quando os utilizadores adicionam liquidez ao pool, o sistema cria automaticamente uma conta associada para o utilizador e emite um Token LP, utilizado para provar a participação do utilizador no pool específico. Esses Tokens LP serão destruídos ao retirar a liquidez.

O programa on-chain do CPMM é desenvolvido com Anchor. Ao realizar a troca de tokens, o usuário aciona os comandos relacionados ao swap. Por exemplo, se o usuário quiser trocar USDC por TRUMP, ele pode operar através do pool TRUMP-USDC.

Durante o processo de negociação, o AMM do ecossistema Solana modifica o estado da conta de token correspondente interagindo diretamente com o programa CPMM, sem a necessidade de implantar um novo contrato para cada par de negociação, como acontece com o Ethereum.

A lógica central do CPMM está em manter o produto da quantidade total de tokens antes e depois da alteração constante. Através de uma transformação matemática, pode-se obter a fórmula de cálculo da quantidade de tokens alvo que podem ser trocados. É importante notar que na prática, é necessário considerar a dedução das taxas.

Market Maker de Liquidez Concentrada (CLMM)

CLMM é outra implementação de AMM, semelhante à versão V3 de certo DEX. Permite a criação de várias piscinas com diferentes níveis de taxas para cada par de tokens. CLMM herda conceitos como tick, múltiplos níveis de taxas e liquidez concentrada, mas devido às características da cadeia Solana, não é necessário implantar um contrato separado para cada piscina.

As características do CLMM permitem que os provedores de liquidez escolham um intervalo de preços ao injetar fundos, e os fundos são distribuídos apenas dentro do intervalo selecionado. Este mecanismo permite que os LP ofereçam liquidez unidirecional, semelhante a uma ordem limitada nos mercados financeiros tradicionais.

Para pools com menor volatilidade de preços, os LPs geralmente tendem a escolher faixas de preços menores; enquanto para pools com maior volatilidade, tendem a optar por faixas maiores. O objetivo de fazer isso é evitar que o preço atual se desvie da faixa selecionada, reduzindo assim a perda impermanente.

Embora a liquidez concentrada possa aumentar a utilização de capital, também impõe requisitos mais elevados em termos de conhecimentos financeiros e capacidades de gestão para os LPs. Os LPs precisam gerir a sua liquidez de forma mais ativa para enfrentar os riscos trazidos pela volatilidade do mercado.

Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM)

DLMM é outro produto AMM baseado na filosofia do Uniswap V3. Semelhante ao CLMM, permite que os LP concentrem os fundos em uma faixa específica próxima ao preço atual, mas apresenta inovações na implementação e nas funcionalidades.

O DLMM introduziu o conceito de “Bin”, dividindo as pools a partir do preço base, de acordo com um passo Bin fixo. Quando as transações ocorrem dentro do mesmo Bin, os traders podem desfrutar de deslizamento zero, o que ajuda a aumentar o volume de negociações e a taxa de sucesso, podendo teoricamente trazer mais lucros para os LP.

No DLMM, o Bin atualmente ativado contém dois tipos de tokens, enquanto os outros Bins estão distribuídos em ambos os lados, cada um contendo apenas um único token. Quando a quantidade de tokens no Bin ativo muda, o sistema ajusta o Bin ativado de acordo com a situação real, impulsionando assim as mudanças de preço no pool.

DLMM oferece três estratégias para LP: Spot, Curve e Bid Ask. A estratégia Spot é adequada para a maioria dos pools de liquidez; a estratégia Curve é mais adequada para pools com baixa volatilidade de preços, como pares de stablecoins; a estratégia Bid Ask é adequada para pools com alta volatilidade de preços, mas requer que os LP ajustem frequentemente suas posições para responder às mudanças do mercado.

Conclusão

AMM como uma parte importante do setor financeiro Web3, impulsionou o desenvolvimento das finanças descentralizadas através de seu mecanismo inovador. Com o avanço constante da tecnologia e a melhoria do ecossistema, espera-se que o AMM desempenhe um papel ainda maior no futuro, alterando ainda mais o panorama financeiro tradicional. Para os provedores de liquidez, compreender profundamente as características e os riscos dos diferentes mecanismos de AMM ajudará a formular estratégias de investimento mais racionais.